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1.新技術(shù)、智能化、光儲(chǔ)平價(jià)是下一輪周期核心驅(qū)動(dòng)力，特斯拉是其中的核心力量
　　特斯拉的愿景是“加速世界向可持續(xù)能源轉(zhuǎn)變”，建立一個(gè)由太陽(yáng)能供電、靠電池運(yùn)行并且以電動(dòng)汽車為交通工具的世界。特斯拉提出：1）如果要徹底實(shí)現(xiàn)能源的可持續(xù)，全球?qū)⑿枰?40TWh儲(chǔ)能、30TW可再生電力、10萬(wàn)億美元的制造投資；2）未來(lái)全球可持續(xù)能源轉(zhuǎn)變有五個(gè)方向（目前特斯拉正在參與的兩個(gè)方向是“用可再生能源驅(qū)動(dòng)現(xiàn)有電網(wǎng)”以及“轉(zhuǎn)向電動(dòng)車”）。在新能源的前兩輪周期中，全球電動(dòng)車從0到1、從1到10的發(fā)展是核心驅(qū)動(dòng)力之一，特斯拉在其中發(fā)揮了引領(lǐng)作用。展望新一輪周期，我們認(rèn)為電動(dòng)車新技術(shù)、智能化，以及光儲(chǔ)平價(jià)有望成為核心驅(qū)動(dòng)力，特斯拉將是其中的核心力量。
　　2.特斯拉引領(lǐng)電動(dòng)化新技術(shù)、智能化發(fā)展，推動(dòng)光儲(chǔ)平價(jià)變革
　　我們認(rèn)為未來(lái)特斯拉的機(jī)會(huì)主要分為兩條主線，第一是通過(guò)新技術(shù)、智能化提升電動(dòng)車及相關(guān)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利水平，第二是通過(guò)儲(chǔ)能、FSD等產(chǎn)品推動(dòng)光儲(chǔ)平價(jià)等更大市場(chǎng)的變革。電動(dòng)車方面，特斯拉通過(guò)一體化壓鑄、4680電池、FSD等技術(shù)進(jìn)一步降本增效，并有望通過(guò)推出Cybertrack、Model3煥新版等新車型及改款車型增加銷量彈性（機(jī)器人屬于電動(dòng)車智能化的拓展）。能源方面，特斯拉光伏業(yè)務(wù)具備品牌、渠道優(yōu)勢(shì)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有先進(jìn)的鋰電池技術(shù)作為基礎(chǔ)。未來(lái)特斯拉有望在廣闊的能源市場(chǎng)中延續(xù)特斯拉在電動(dòng)車領(lǐng)域的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。
　　3.特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈有望在新一輪周期中受益：
　　1）持續(xù)進(jìn)化的主產(chǎn)業(yè)鏈：寧德時(shí)代、德方納米、湖南裕能、容百科技、當(dāng)升科技、華友鈷業(yè)、恩捷股份、璞泰來(lái)、天賜材料、新宙邦、科達(dá)利、鼎勝新材等。
　　2）大圓柱、磷酸錳鐵鋰、快充等電池新技術(shù)：億緯鋰能、德方納米、湖南裕能、天賜材料、科達(dá)利、信德新材、中科電氣、元力股份等。
　　2）儲(chǔ)能、海外建廠等配套產(chǎn)業(yè)鏈：寧德時(shí)代、新宙邦、璞泰來(lái)、科達(dá)利、鼎勝新材等。
　　4.風(fēng)險(xiǎn)提示：投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)發(fā)生重大技術(shù)變革等。