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2023年上半年盈利大幅提升：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入213.2億人民幣,同比增長4.98%,歸母利潤為18.5億元，同比增長117.64%，每股基本盈利0.14元，同比提升100%。分部歸母凈利潤拆分：火電板塊盈利3.94億元,風(fēng)電盈利10.15億元,光伏盈利5.84億元,水電虧損0.74億元，儲能業(yè)務(wù)盈利0.2億元。
　　煤電聯(lián)營效果顯著，火電扭虧顯著：公司上半年火電業(yè)務(wù)扭虧成效顯著，去年與中煤集團(tuán)的合作聯(lián)營部分虧損火電廠，上半年標(biāo)煤成本下降至998元/噸，單位燃料成本同比下降10.16%，供電煤耗同比下降0.82%。截至上半年公司長協(xié)煤覆蓋率高達(dá)95%，煤電聯(lián)營鎖定相對較優(yōu)的煤炭成本，使公司火電業(yè)務(wù)對電價(jià)波動(dòng)敏感度下降。2023年上半年由于進(jìn)口煤大增與國內(nèi)煤炭增產(chǎn)顯著，煤炭價(jià)格大幅下降，預(yù)計(jì)隨著下半年水電的恢復(fù)，煤價(jià)預(yù)計(jì)保持相對較低水平，預(yù)計(jì)公司火電業(yè)務(wù)全年盈利大幅提升。
　　集團(tuán)資產(chǎn)注入加速綠電發(fā)展：公司7月與國家電投訂立協(xié)議，擬107.85億元現(xiàn)金收購五家清潔能源項(xiàng)目公司。收購事項(xiàng)涉及總?cè)萘繛?GW的發(fā)電項(xiàng)目，為集團(tuán)繼2022年資產(chǎn)注入之后內(nèi)部最大規(guī)模的清潔能源資產(chǎn)交易。本次交易完成后公司業(yè)務(wù)覆蓋全國10個(gè)區(qū)域。對推動(dòng)市場滲透，提高當(dāng)?shù)馗偁巸?yōu)勢有推動(dòng)作用。此外，上半年組件價(jià)格快速下降，極大降低了光伏項(xiàng)目的建設(shè)成本，新建項(xiàng)目的收益率顯著提高。預(yù)計(jì)到2023年底，公司清潔能源合并裝機(jī)將達(dá)到34GW清潔能源裝機(jī)占比將超過75%。
　　目標(biāo)價(jià)4.51港元，維持買入評級：公司上半年業(yè)績在來水異常的情況下仍能實(shí)現(xiàn)翻倍增長，公司儲能項(xiàng)目目前已簽合同5GW，收入和利潤貢獻(xiàn)將在下半年體現(xiàn)，疊加水電下半年預(yù)計(jì)有所恢復(fù)。展望全年，公司火電業(yè)務(wù)成本控制及盈利能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)計(jì)年內(nèi)完成交割，并增厚公司第四季度業(yè)績，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤為41/59/69億元，同比增長66/43/18%。預(yù)計(jì)公司2023年合理市值在558億港元，維持目標(biāo)價(jià)4.51港元，對應(yīng)2023年12.4倍PE，較現(xiàn)價(jià)有48%的上升空間，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新增裝機(jī)不及預(yù)期、電力需求不及預(yù)期、上網(wǎng)電價(jià)大幅下降