>> 招商證券-機械行業(yè)2023年半年報分析：業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于預期，高端裝備韌性足-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
大小： |
720KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
胡小禹,吳洋 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2023年H1，在宏觀經濟整體承受較大壓力的背景下，機械行業(yè)表現(xiàn)出較強的韌性。需求端，部分子行業(yè)，23Q2營收增幅環(huán)比擴大。成本端，原材料價格下降反映到報表中，Q2利潤表現(xiàn)更優(yōu)。近期，國家出臺多個房地產穩(wěn)增長及機械行業(yè)質量發(fā)展相關政策，利好機床、機器人、智能表具等順周期板塊。長期來看，高端制造、自主可控、國產替代是機械行業(yè)發(fā)展的主旋律，走向全球將成為機械行業(yè)增長的新動力，繼續(xù)強烈推薦船舶、機器人、智能表具三條主線。
2023H1機械行業(yè)上市公司經濟效益：2023上半年，18個細分行業(yè)435家上市公司實現(xiàn)總營業(yè)收入9103.1億元，同比+4.74%；凈利潤625.3億元，同比+9.84%。分子行業(yè)來看，權重最高的是工程機械，營收為2208.4億元，同比+3.25%，凈利潤為142.1億元，同比+26.68%。智能表具、鋰電設備和制冷、通風設備為營收增速前三，上半年營收分別同比增長30.12%、21.66%、18.50%。3C設備、電梯、鋰電設備為利潤增速前三，上半年凈利潤分別同比增長60.00%、48.51%、42.14%。
23Q2單季度，機械行業(yè)營收5081.1億元，同比+7.87%；凈利潤370.8億元，同比+16.06%。受到去年低基數(shù)影響，Q2行業(yè)整體營收及凈利潤增速均高于Q1。分子行業(yè)來看，23Q2收入增幅較大的為智能表具（+34.93%)、鋰電設備（+25.21%）、智能裝備（+22.04%）；凈利潤增幅較大的為船舶、港口機械（+69.65%）、工程機械（+55.49%）、3C設備（+54.45%）。
盈利能力：23H1行業(yè)毛利率、凈利率同比齊升，Q2費用率環(huán)比下降。23H1機械行業(yè)毛利率21.3%，同比+1.7pct；凈利率6.9%，同比+0.3pct。上半年，原材料價格整體降幅擴大，帶動毛利率邊際改善。費用端，企業(yè)銷售、研發(fā)費用率分別同比增長0.59pct、0.31pct，財務、管理費用率同比下降0.04pct、0.01pct。分季度來看，Q2銷售、管理、財務、研發(fā)費用率分別環(huán)比下降0.05pct、0.93pct、2.05pct、0.17pct。進入二季度后，行業(yè)內企業(yè)費用管控力度有所加強。此外，二季度人民幣持續(xù)貶值，匯兌收益同比增加，因此，財務費用率降幅在四項費用率中最為突出。
重要財務指標：2023H1機械行業(yè)上市公司存貨達到7018.6億元，同比上升12.8%。2023H1機械行業(yè)整體存貨周轉天數(shù)為273.5天，同比上升0.5天。應收款項占收入比重同比+2.86pct，經營性現(xiàn)金流相比去年減少102.85億元。
投資建議：中期看好周期趨勢向上的船舶、工程機械、智能表具行業(yè)，長期看好自主可控背景下的高端裝備龍頭企業(yè)。（1）23Q2，船舶、港口機械（周期驅動）、工程機械（出口驅動）凈利潤高速增長，智能表具則維持了Q1較高的營收增速。我們認為，城中村改造、認房不認貸等“穩(wěn)”增長政策利好與地產周期相關的工程機械、智能表具板塊。國內工程機械板塊在經歷了較長時間的下行周期后有望在今年下半年至明年迎來上行周期，初步表現(xiàn)為7、8月國內產品銷量降幅收窄。另一方面，船舶利潤“剪刀差”的邏輯也已在Q2得到印證，船廠業(yè)績有望在下半年得到進一步的釋放。（2）近年來，我國機床、機器人、半導體產品技術競爭力加速追趕國外廠商，下游客戶接受度不斷提升。8月17日七部門印發(fā)的《機械行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2023-2024年）》實則推動的是我國機械行業(yè)的“高質量”發(fā)展。政策驅動下，機床、機器人等相關領域實現(xiàn)進口替代、自主可控已是不可逆的大趨勢。強烈推薦：中國船舶、中國重工、金卡智能、弘亞數(shù)控、匯中股份、迪威爾、紐威數(shù)控、華中數(shù)控、埃斯頓、杭叉集團、安徽合力、捷佳偉創(chuàng)、歐科億！
風險提示：宏觀經濟持續(xù)弱復蘇、國際局勢變化、下游需求不足等。
|
|
