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本報(bào)告構(gòu)建了“Alpha +雙Beta”寬基指數(shù)優(yōu)選策略框架體系，分別以季度、年度換倉頻率構(gòu)建寬基指數(shù)優(yōu)選策略。兩種換倉頻率對(duì)應(yīng)策略均在回測區(qū)間顯著戰(zhàn)勝中證800全收益指數(shù)。季度換倉年化超額收益率8.8%，勝率為64.7%；年度換倉年化平均超額收益率6.7%，勝率為80.0%。
　　本報(bào)告構(gòu)建了“Alpha +雙Beta”寬基指數(shù)優(yōu)選策略框架體系：
　　1.宏觀Beta策略：從宏觀指標(biāo)出發(fā)，以風(fēng)格特征因子為橋梁，構(gòu)建指數(shù)優(yōu)選策略，詳見中銀證券2023年9月6日發(fā)布的報(bào)告《基于宏觀風(fēng)格輪動(dòng)的寬基指數(shù)配置策略》。
　　2.技術(shù)Beta策略：通過基礎(chǔ)技術(shù)指標(biāo)構(gòu)建“長期-短期”相結(jié)合的技術(shù)指標(biāo)池，擇時(shí)篩選得到指數(shù)優(yōu)選配置，詳見中銀證券2023年9月7日發(fā)布的報(bào)告《基于技術(shù)指標(biāo)的寬基指數(shù)配置策略》。
　　3. Alpha策略：將個(gè)股多因子研究成果映射到指數(shù)配置上，通過“低估值-低換手-低波動(dòng)”三個(gè)維度構(gòu)建Alpha因子進(jìn)行指數(shù)優(yōu)選配置，詳見中銀證券2023年9月12日發(fā)布的報(bào)告《寬基指數(shù)優(yōu)選配置的Alpha策略》。
　　通過以下四種方式對(duì)Alpha因子、宏觀Beta因子、技術(shù)Beta因子復(fù)合得到最終的指數(shù)優(yōu)選因子:
　　1.等權(quán)復(fù)合：對(duì)因子rank值求取均值；
　　2.滾動(dòng)窗口等權(quán)復(fù)合：在每個(gè)窗口期，對(duì)因子rank值求取均值；
　　3.滾動(dòng)窗口Alpha加權(quán)復(fù)合：在每個(gè)窗口期，對(duì)每個(gè)因子rank值進(jìn)行alpha加權(quán)；
　　4.滾動(dòng)窗口Alpha權(quán)重最優(yōu)化復(fù)合：在每個(gè)窗口期，將每個(gè)因子的最優(yōu)權(quán)重賦予rank值進(jìn)行加權(quán)。
　　2023年3季度模型顯示季度換倉推薦配置中證紅利全收益、中證800全收益，年度換倉推薦配置中證800全收益、新興成指全收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資者應(yīng)注意基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建的模型失效風(fēng)險(xiǎn)。