>> 華創(chuàng)證券-朝云集團(6601.HK)2023半年報點評：業(yè)績同比改善，高股息延續(xù)-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 1034KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
王薇娜 |
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事項：
上半年，公司實現(xiàn)收入11.3億元，同比+10.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元，同比+52.2%。公司派發(fā)中期股息0.041元/股，合計約0.55億元，派息率提升至40%（去年同期25%）。
評論：
家居護理板塊增長穩(wěn)健，寵物開啟線下門店，打造第二增長曲線。上半年，公司實現(xiàn)收入11.3億元，同比+10.7%，其中家居護理板塊實現(xiàn)收入10.4億元，同比+10.8%；寵物及寵物產(chǎn)品收入0.45億元，同比+41.1%，公司已開設(shè)寵物線下實體門店，通過整合戰(zhàn)略投資、并購等內(nèi)外部優(yōu)質(zhì)資源，快速建立板塊護城河；個人護理收入0.43億元，同比-3.9%。公司積極打造產(chǎn)品力和品牌力，推出差異化、強功效、成分健康的品類，打造多款高毛利大單品；同時優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)高毛利新產(chǎn)品，盈利能力提升。
線上深耕電商、拓展社群及抖快渠道，線下多品類分銷覆蓋。上半年，公司線上渠道收入3.4億元，同比+25.0%。線上銷售主要深耕京東、拼多多及淘寶渠道，發(fā)展壯大社群業(yè)務(wù)和抖音、快手等直播電商；線下渠道實現(xiàn)收入7.9億元，同比+5.5%。公司不斷加強高毛利產(chǎn)品的分銷，推行多品類的分銷覆蓋。通過打造品牌終端形象標(biāo)準(zhǔn)店等形式，強化超威、威王等專業(yè)品牌形象；個人護理及空氣護理產(chǎn)品，采取產(chǎn)品堆疊堆頭切角和貨架掛條等特殊展示方式，提升推廣效率。
毛利率同比優(yōu)化。上半年，公司毛利率41.3%，較去年同期+2.2pct，系品類結(jié)構(gòu)和供應(yīng)鏈成本管理的持續(xù)優(yōu)化，其中家居護理品類+2.4pct，個人護理+3.3pct，寵物護理-4.7pct。銷售費用率23.4%，yoy+0.1pct，管理費用率7.5%，yoy+0.4pct。公司未來將加強上游供應(yīng)鏈建設(shè)，優(yōu)化生產(chǎn)、運營成本，提升降本增效管理水平。
投資建議：考慮到居民消費水平尚未修復(fù)，我們預(yù)計公司23-25年收入16.1/18.2/20.2億元（前值16.6/18.7/20.6億元），但公司盈利能力提升，上調(diào)23-25年歸母凈利潤預(yù)測至1.2/1.5/1.9億元（前值1.0/1.2/1.4億元）。參考日用消費品行業(yè)估值，給予23年25xPE，對應(yīng)市值33億港元，目標(biāo)價2.5港元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：消費疲弱，寵物業(yè)務(wù)競爭劇烈
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