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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收139億元，同比增長(zhǎng)8.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.5億元，同比增長(zhǎng)127%。
　　量?jī)r(jià)齊升雙驅(qū)動(dòng)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)127%。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收139億元，同比增長(zhǎng)8.9%。分業(yè)務(wù)看，其中煤電/氣電/煤炭/風(fēng)電/油氣管輸/光伏分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.7/25.5/17.3/14.7/12.6/4.4億元，同比分別+5.4%/+69.0%/-30.9%/+5.8%/+21.4%；公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.5億元，同比增長(zhǎng)127%。截至報(bào)告期末，公司控股裝機(jī)容量達(dá)1617萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)3.8%，其中煤電/氣電/風(fēng)電/光伏裝機(jī)容量分別為840/343/231/192萬(wàn)千瓦。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)發(fā)電量259億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.9%，其中煤電/氣電/風(fēng)電/光伏及分布式分別完成191/28.2/28.3/11.2億千瓦時(shí)，同比分別+5.4%/+89.2%/+8.8%/23.5%，完成上網(wǎng)電量248億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.2%，平均上網(wǎng)電價(jià)0.527元/千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.6%。
　　煤炭?jī)r(jià)格中樞下行，煤電盈利有望持續(xù)改善。報(bào)告期內(nèi)公司煤電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.7億元，同比增長(zhǎng)5.4%，占營(yíng)業(yè)總收入的44.4%；煤電實(shí)現(xiàn)發(fā)電量191億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.4%，主要系上海用電需求增長(zhǎng)，此外公司通過2023年長(zhǎng)協(xié)合同較好鎖定上浮電價(jià)；煤電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)3.64億元，較2022年0.05億元上升3.59億元，盈利水平提升明顯。受益于成本改善疊加量?jī)r(jià)齊升雙驅(qū)動(dòng)，下半年煤電盈利或?qū)⒊掷m(xù)改善。
　　加快新能源轉(zhuǎn)型，油氣儲(chǔ)量有望持續(xù)增加。公司加快新能源發(fā)展，截至報(bào)告期末清潔能源裝機(jī)容量達(dá)434萬(wàn)千瓦，占總裝機(jī)容量比重為26.9%。23Q2公司新增湖北天門光伏項(xiàng)目以及5個(gè)分布式項(xiàng)目，共計(jì)裝機(jī)容量5.41萬(wàn)千瓦，另外，公司牽頭聯(lián)合體成功獲得奉賢四期（20萬(wàn)千瓦）、東海大橋三期項(xiàng)目指標(biāo)（15萬(wàn)千瓦）。油氣方面，東海平湖完成PH19井完鉆井深5206m，實(shí)現(xiàn)西湖氣入滬試生產(chǎn)，南海恩平完成協(xié)議簽署，新疆柯坪南完成一階段勘探，公司天然氣及原有儲(chǔ)量有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別33.8億元/38.9億元/41.9億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年EPS分別為0.69/0.79/0.85元?；诨痣娀久孓D(zhuǎn)好，我們給予公司2024年11倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.69元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)，新能源項(xiàng)目投產(chǎn)或不及預(yù)期，電價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)等。