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事件：8月25日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入38.38億元，較上年同期增長(zhǎng)5.03%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.65億元，較上年同期增長(zhǎng)139.09%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，商戶運(yùn)營(yíng)及增值服務(wù)同比快速提升。1）隨著宏觀環(huán)境回暖，公司積極把握國(guó)內(nèi)線下消費(fèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及海外非接觸式經(jīng)濟(jì)持續(xù)滲透的發(fā)展機(jī)會(huì)，加速海外業(yè)務(wù)的本地化部署，公司盈利能力得到進(jìn)一步提升。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入38.38億元，較上年同期增長(zhǎng)5.03%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.65億元，較上年同期增長(zhǎng)139.09%，剔除公司持有的股權(quán)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)等非經(jīng)營(yíng)性擾動(dòng)，扣非歸母凈利潤(rùn)5.96億元，較上年同期增長(zhǎng)94.54%。2）其中，商戶運(yùn)營(yíng)及增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)18.05億元，同比+24.37%；電子支付產(chǎn)品及信息識(shí)讀產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)15.32億元，同比-7.72%；行業(yè)應(yīng)用與軟件開(kāi)發(fā)及服務(wù)實(shí)現(xiàn)4.94億元，同比-7.70%。
　　經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比增幅明顯，費(fèi)用情況有所改善。1）2023H1公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~12.83億元，同比增長(zhǎng)217.87%，主要系報(bào)告期數(shù)字支付終端銷(xiāo)售回款、商戶運(yùn)營(yíng)及增值服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加，以及報(bào)告期初為法定節(jié)假日，全資子公司國(guó)通星驛公司應(yīng)收清分款項(xiàng)于報(bào)告期清分到賬所致。2）2023H1公司費(fèi)用率15.9%，同比-0.7pct，費(fèi)用情況改善；其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.4%/5.9%/7.3%/-1.8%，同比+0.09/-0.35/-0.52/+0.04pct。
　　集群業(yè)務(wù)海外銷(xiāo)售占比攀升，行業(yè)數(shù)字化商戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。1）公司深化海外業(yè)務(wù)本地化部署，抓住海外非接觸式經(jīng)濟(jì)滲透率提升機(jī)遇，公司實(shí)現(xiàn)智能POS、智能收銀機(jī)、標(biāo)準(zhǔn)POS、新型掃碼POS、泛智能終端等產(chǎn)品銷(xiāo)量合計(jì)超過(guò)400萬(wàn)臺(tái)，其中海外銷(xiāo)量超210萬(wàn)臺(tái)，海外業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)77%。2）2023年上半年，公司支付服務(wù)方面，公司積極把握消費(fèi)復(fù)蘇機(jī)會(huì)，加大產(chǎn)品創(chuàng)新與客戶服務(wù)投入，并不斷優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，持續(xù)強(qiáng)化各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)篩查與管理機(jī)制。今年上半年公司實(shí)現(xiàn)支付服務(wù)交易規(guī)模1.30萬(wàn)億，較上年同期增長(zhǎng)17.73%。商戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，月流水10萬(wàn)以上的商戶流水占比持續(xù)增長(zhǎng)，較去年末增加近十個(gè)百分點(diǎn)。
　　數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃釋出，產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟核心參與方有望核心受益。1）2023年初，國(guó)務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》，頂層設(shè)計(jì)逐步完備。當(dāng)前我國(guó)數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍已擴(kuò)大至17個(gè)省（市）的26個(gè)地區(qū)，截至2022年8月，試點(diǎn)地區(qū)累計(jì)交易金額超1000億元，支持?jǐn)?shù)字人民幣商戶超560萬(wàn)個(gè)，廣闊市場(chǎng)空間逐步兌現(xiàn)，派生對(duì)支付終端的需求。2）公司持續(xù)參與數(shù)字人民幣創(chuàng)新試點(diǎn)及相關(guān)硬錢(qián)包標(biāo)準(zhǔn)的制定，在數(shù)字人民幣建設(shè)中，公司已完成8個(gè)試點(diǎn)城市數(shù)幣服務(wù)，落地商超、餐飲、校園、交通出行、休閑娛樂(lè)、宗教等眾多場(chǎng)景。我們認(rèn)為，公司作為數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟核心參與方，有望核心受益。
　　投資建議：根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為82.97、100.56和119.02億元，歸母凈利潤(rùn)分別為11.42、13.82和17.74億元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵假設(shè)與實(shí)際情況不符