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北京時(shí)間9月13日：鑒于2021年以來(lái)油氣收入強(qiáng)勢(shì)上行支撐沙特阿拉伯王國(guó)（以下簡(jiǎn)稱“沙特”）經(jīng)常賬戶和財(cái)政盈余恢復(fù)并有利于提振經(jīng)濟(jì)，加之改革紅利的釋放，2023年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在油氣行業(yè)增長(zhǎng)受制背景下仍展現(xiàn)彈性，進(jìn)而為其信用等級(jí)提供支撐。中誠(chéng)信國(guó)際發(fā)布公告，將沙特主權(quán)信用級(jí)別由AA-g上調(diào)至AAg，展望穩(wěn)定。
　　中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，此次上調(diào)沙特主權(quán)信用等級(jí)主要基于以下理由：
　?。?）2021年以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格走高持續(xù)支撐出口表現(xiàn)，2023年以來(lái)減量保價(jià)策略有望將經(jīng)常賬戶盈余保持在相對(duì)高位，外債償付指標(biāo)在巨額外匯盈余支撐下得到提振；
　?。?）財(cái)政實(shí)力從此前油價(jià)急跌造成的階段性沖擊中快速修復(fù)，財(cái)政資源進(jìn)一步積累并可為政府融資提供緩沖，均支撐了油價(jià)周期中財(cái)政表現(xiàn)的彈性；
　?。?）2021年以來(lái)出口收入流入加之改革紅利的釋放驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇，2023年非油氣行業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁將帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)取得小幅增長(zhǎng)；中期內(nèi)結(jié)構(gòu)改革和政府對(duì)多元化項(xiàng)目的持續(xù)投入有望使該國(guó)擺脫石油收入依賴；
　　（4）全方位積極轉(zhuǎn)型改革推進(jìn)下社會(huì)開(kāi)放度有望進(jìn)一步提升，2022年以來(lái)外交地位有所增強(qiáng)、內(nèi)外環(huán)境向好發(fā)展，有利于政府戰(zhàn)略和改革執(zhí)行的平穩(wěn)推進(jìn)。
　　2021年以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格走高持續(xù)支撐出口表現(xiàn)，2023年以來(lái)減量保價(jià)策略有望將經(jīng)常賬戶盈余保持在相對(duì)高位，外債償付指標(biāo)在巨額外匯盈余支撐下得到提振。作為全球最大原油出口國(guó)，沙特每年原油在出口額中占比超過(guò)七成，經(jīng)常賬戶平衡情況主導(dǎo)國(guó)際收支表現(xiàn)。該國(guó)經(jīng)常賬戶表現(xiàn)波動(dòng)較大，但在多數(shù)年份錄得較高盈余。沙特經(jīng)常賬戶繼2020年錄得3.1%的赤字后，2021年隨著國(guó)際油氣價(jià)格的反彈而轉(zhuǎn)入5.1%的盈余，并于2022年在俄烏沖突帶動(dòng)的能源溢價(jià)強(qiáng)勁推動(dòng)下攀升至13.6%的水平，盈余記錄創(chuàng)2014年以來(lái)最高位。2023年以來(lái)，全球疲弱復(fù)蘇背景下沙特推行控量托價(jià)策略并在OPEC+減產(chǎn)協(xié)議外獨(dú)自實(shí)施額外加碼減產(chǎn)，目前油氣價(jià)格重回年初水平，供需兩弱態(tài)勢(shì)下處于再平衡階段?？紤]到沙特在OPEC組織中的主導(dǎo)地位，而沙特阿美的油氣產(chǎn)能仍處于釋放期，2023~2024年經(jīng)常賬戶盈余有望保持在8%上下。外部融資方面，沙特在高油價(jià)時(shí)期的巨額經(jīng)常賬戶在增加公共部門離岸資產(chǎn)的同時(shí)減少了外債，給對(duì)外流動(dòng)性留出了充足的操作空間，2022年以來(lái)外儲(chǔ)有所積累的同時(shí)外債水平有所降低，短期外債占比保持在20%上下，驅(qū)動(dòng)外債償付指標(biāo)進(jìn)一步強(qiáng)化。
　　財(cái)政表現(xiàn)從此前油價(jià)急跌造成的階段性沖擊中快速修復(fù)，財(cái)政資源進(jìn)一步積累并可為政府融資提供緩沖，均支撐了油價(jià)周期中財(cái)政實(shí)力的彈性。沙特作為全球主要石油出口國(guó)，積累了龐大的財(cái)政資源，債務(wù)水平和利息支出占比在低油價(jià)時(shí)期仍保持在很低區(qū)間，債務(wù)負(fù)擔(dān)能力很強(qiáng)。2016年以來(lái)，隨著國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金積極展開(kāi)投資布局，其投資收益在財(cái)政收入中的比重近年來(lái)明顯抬升，驅(qū)動(dòng)財(cái)政指標(biāo)在油價(jià)周期中保持彈性。財(cái)政表現(xiàn)來(lái)看，2021年以來(lái)顯著提升，財(cái)政赤字在油價(jià)延續(xù)反彈影響下由上年的10.7%縮窄至2.3%，2022年轉(zhuǎn)入2.5%的盈余，2023年以來(lái)國(guó)際油價(jià)中樞有所回落，但在下半年供應(yīng)趨緊的假設(shè)下仍有望產(chǎn)生少量財(cái)政盈余。
　　2021年以來(lái)出口收入流入加之改革紅利的釋放驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇，2023年非油氣行業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁將帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)取得小幅增長(zhǎng)；中期內(nèi)結(jié)構(gòu)改革和政府對(duì)多元化項(xiàng)目的持續(xù)投入有望使該國(guó)擺脫石油收入依賴。作為全球第二大產(chǎn)油國(guó)，沙特經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)對(duì)油氣收入依賴度較高，2020年GDP同比下降4.1%。2021年起全球油價(jià)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，同時(shí)沙特政府出臺(tái)多項(xiàng)舉措推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向私營(yíng)部門推動(dòng)轉(zhuǎn)型，沙特2021和2022年GDP分別取得3.9%和8.7%的增長(zhǎng)率，其中2022年GDP增速位列全球第一。2023年，高基數(shù)效應(yīng)加之產(chǎn)量配額受限使得沙特石油行業(yè)增長(zhǎng)受制，但擴(kuò)張性財(cái)政措施繼續(xù)推進(jìn)，非油氣私營(yíng)部門PMI始終處于57~60的擴(kuò)張區(qū)間，全年來(lái)看非油氣行業(yè)有望增長(zhǎng)4.1%，整體經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)2%左右的增速。當(dāng)前油氣行業(yè)在沙特經(jīng)濟(jì)中占比略低于30%，仍然是經(jīng)濟(jì)支柱；隨著時(shí)間的推移，廣泛的結(jié)構(gòu)改革加之政府對(duì)各類多樣化項(xiàng)目的投資將有助于繼續(xù)降低該國(guó)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政對(duì)油氣行業(yè)的依賴，降低主權(quán)信用實(shí)力對(duì)油價(jià)周期和全球碳轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)敞口。
　　全方位轉(zhuǎn)型改革推進(jìn)下商業(yè)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)力取得明顯改善，2022年以來(lái)外交地位有所增強(qiáng)，內(nèi)外環(huán)境向好發(fā)展，有利于政府戰(zhàn)略和改革執(zhí)行的平穩(wěn)推進(jìn)。沙特于2016年推出《沙特2030年愿景》，一方面通過(guò)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)設(shè)備，大力發(fā)展非石油產(chǎn)業(yè)，擺脫對(duì)原油產(chǎn)業(yè)的過(guò)度依賴；另一方面加大改革力度，促進(jìn)社會(huì)開(kāi)放并改善營(yíng)商環(huán)境。改革成果來(lái)看，2017至2022年間，沙特女性在勞動(dòng)力市場(chǎng)的占比從21.2%提升至34.7%，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)參與率從17%提升至37%，商業(yè)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)力的改善也取得了明顯成效。目前，沙特的經(jīng)濟(jì)資源分配從傳統(tǒng)的“食利模式”已有所脫離，工業(yè)化轉(zhuǎn)型和新能源轉(zhuǎn)型也取得一定成效。外部環(huán)境來(lái)看，沙特的地緣環(huán)境面臨的不確定因素較多，地緣風(fēng)險(xiǎn)一度高企，2015年薩勒曼執(zhí)政以來(lái)沙特的內(nèi)外政策制定逐漸擺脫美西