>> 東吳證券-晨會紀要-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
大?。?/td>
| 803KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳李 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀點評20230911：8月社融:力挽狂瀾？
政策與數(shù)據(jù)聯(lián)手釋放積極信號。從金監(jiān)總局上周日優(yōu)化償付能力充足率從而釋放入市資金，到周一上午央行召開外匯自律機制會議，再到8月金融數(shù)據(jù)罕見盤中發(fā)布，近兩天政策組合拳+基本面數(shù)據(jù)的合力下，離岸人民幣于9月11日從7.36一度升破7.30。政府穩(wěn)預期、穩(wěn)外資的決心進一步坐實，我們認為8月政策密集落地后的效力正逐漸反映在基本面，超預期的社融數(shù)據(jù)有望成為下半年資本市場與經(jīng)濟回升的支點。風險提示：政策定力超預期；歐美經(jīng)濟韌性超預期，資金大幅流向海外；出口超預期萎縮；信貸投放節(jié)奏超預期
宏觀周報20230910：弱經(jīng)濟VS強油價—海外宏觀經(jīng)濟周報
“雙軌”經(jīng)濟在收斂的過程中開始企穩(wěn)回升。此前我們認為美國超韌性的經(jīng)濟是在分化的制造業(yè)和服務業(yè)下進行的，同時也指出這種分化的趨勢難以持續(xù)。8月美國制造業(yè)PMI受新訂單和招聘的提振開始企穩(wěn)反彈。其中由于受到美國制造業(yè)回流所帶動的資本開支上漲的影響，商品消費帶領著制造業(yè)訂單上漲，尤其是耐用品訂單增速開始觸底反彈。風險提示：歐美通脹韌性大超預期，美聯(lián)儲及歐央行貨幣政策緊縮大超預期，歐美陷入衰退概率大幅增加，美國中小銀行再現(xiàn)擠兌風波。
宏觀周報20230910：地方政府化債有哪些“良藥”？
面對政府債務風險仍未緩解的現(xiàn)狀，7月政治局會議提出“要有效防范化解地方債務風險”，我們預計9月或?qū)⒂瓉怼耙粩堊踊瘋桨浮本唧w措施的落地。在化債方案上，或會采用“財政+金融”協(xié)同配合的方式：財政上，負債端推出特殊再融資債、資產(chǎn)端處置政府資產(chǎn)，應對償債風險；金融上，央行或會設立SPV工具，應對債務的流動性風險。除此之外，地方政府手中還有哪些化債工具能被使用？每種化債工具又各有什么利弊？本周高頻數(shù)據(jù)顯示，電影票房進入9月后持續(xù)大幅回落，暑運落幕使出行熱度略有下滑，貨運進一步好轉(zhuǎn)；新房銷售表現(xiàn)次于二手房，土地成交狀況依舊低迷；工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏整體有所減緩，不過建筑業(yè)景氣回升、汽車業(yè)生產(chǎn)仍有“余溫”；食品價格漲幅收窄，國內(nèi)工業(yè)品價格持續(xù)回升；月初過后資金面邊際轉(zhuǎn)松。風險提示：政策定力超預期；出口超預期萎縮；信貸投放不及預期。
宏觀點評20230909：如何看待通脹拐點的積極因素？
基本面的積極信號正在積累。繼8月制造業(yè)PMI超預期回暖后，通脹數(shù)據(jù)也進一步從底部回升：CPI負同比“轉(zhuǎn)瞬即逝”，8月錄得0.1%；8月PPI同比大幅收窄至-3.0%。近期一攬子政策密集落地后，市場情緒受提振有限，可能仍在等待足夠的數(shù)據(jù)確認基本面的好轉(zhuǎn)。而本次PPI同比回升趨勢進一步確認，我們認為其可成為近期市場拐點的一個積極驅(qū)動。風險提示：政策定力超預期；歐美經(jīng)濟韌性超預期，資金大幅流向海外；出口超預期萎縮。
|
|
