>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：CPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，銅價(jià)維持震蕩格局-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
9月13日，滬銅主力合約開于69,250元/噸，收于69,130元/噸，較前一交易日收盤下降0.29%。當(dāng)日成交量為54,913手，持倉(cāng)量為155,341手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于69,160元/噸，收于69,100元/噸，較昨日午后收盤下降0.01%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)現(xiàn)貨成交波動(dòng)較小，臨近交割持貨商進(jìn)一步貼水報(bào)價(jià)意愿降低。早市，持貨商報(bào)主流平水銅貼水10元/噸至平水附近，好銅升水20~30元/噸，濕法銅如mv、spence等貼水60~貼水50元/噸附近；成交一般。進(jìn)入主流交易時(shí)段，部分持貨商為求成交繼續(xù)下調(diào)主流平水銅報(bào)價(jià)至貼水20元/噸，好銅報(bào)于平水附近，濕法銅進(jìn)一步貼水至80元/噸附近，成交積極性依舊難提。交割因素下，好銅成交“高不成、低不就”，高價(jià)成交較弱，但收貨商心理價(jià)位難被滿足；交割背景下平水銅與其他品牌價(jià)差拉大，日內(nèi)非注冊(cè)到貨集中，貼水200元/噸附近成交，同時(shí)拉低濕法銅價(jià)格，濕法銅無奈貼水80、90元/噸。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美國(guó)方面公布的7月CPI數(shù)據(jù)錄得3.7%，高于預(yù)期的3.6%以及前值3.2%，核心CPI則是與預(yù)期相同，錄得4.3%。目前看來，雖然此前就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)有所走弱，不過通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走低的格局還是有所改變，倘若此后通脹數(shù)據(jù)持續(xù)維持當(dāng)前水平甚至出現(xiàn)走高。那或許又會(huì)加大市場(chǎng)對(duì)于未來美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)繼續(xù)加息的預(yù)期。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)表現(xiàn)仍整體偏弱，冶煉廠的現(xiàn)貨需求未完全啟動(dòng)，多觀望為主?，F(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織，南美、非洲、亞洲供應(yīng)端存在干擾及干擾預(yù)期。目前來看，10月船期貨物即將到來或使得TC價(jià)格再度呈現(xiàn)走高趨勢(shì)。同時(shí)也需繼續(xù)關(guān)注礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。周內(nèi)TC價(jià)格上漲0.77美元/噸至93.34美元/噸。預(yù)計(jì)此后TC價(jià)格仍將維持高位。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.20萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠正在檢修中，前期檢修的冶煉廠已完全恢復(fù)產(chǎn)能，維持正常高產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量小幅減少。預(yù)計(jì)本周隨著冶煉檢修的逐步恢復(fù)，產(chǎn)量或有小幅走高的可能。。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，進(jìn)入9月份，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季背景下下游加工企業(yè)消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯回升。一方面銅價(jià)多數(shù)時(shí)間維持69,000元/噸上方震蕩，且周內(nèi)BACK月差走擴(kuò)至300元/噸以上。另一方面，市場(chǎng)反饋新增訂單依舊較為一般，日內(nèi)采購(gòu)備貨情緒仍受銅價(jià)走勢(shì)引導(dǎo)。下游企業(yè)仍以價(jià)格為優(yōu)先導(dǎo)向，只有在價(jià)格回落后采購(gòu)積極性才會(huì)有所上升。此外，數(shù)據(jù)方面，8月，乘用車產(chǎn)量、零售分別完成223.7萬輛和192萬輛，同比分別增加5.3%和2.5%。其中，新能源汽車產(chǎn)量、零售分別完成78.9萬輛和71.6萬輛，同比分別增長(zhǎng)20.1%和34.5%。1-8月，乘用車產(chǎn)量、零售分別完成1534.2萬輛和1322萬輛，同比分別增加5.6%和2%。其中，新能源汽車產(chǎn)量、零售分別完成510.1萬輛和444.1萬輛，同比分別增長(zhǎng)35.9%和36%。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存收于13.56萬噸，較前一交易日上漲0.11萬噸，SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.06萬至4.82萬噸。SMM社會(huì)庫(kù)存下降0.16萬噸至9.51萬噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.33，較上一交易日下降0.41%。
總體而言，目前傳統(tǒng)旺季需求的體現(xiàn)并不十分明顯，后市若價(jià)格維持相對(duì)偏高位置，則下游企業(yè)主動(dòng)加大采購(gòu)的可能性相對(duì)較小，并且目前終端訂單較此前有所回落。但另一方面，國(guó)內(nèi)對(duì)于地產(chǎn)的扶持政策持續(xù)出臺(tái)，這對(duì)于市場(chǎng)情緒而言又是相對(duì)較好的提振，疊加目前社庫(kù)再度呈現(xiàn)去化，因此目前對(duì)于操作而言，銅品種仍然建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：多內(nèi)盤空外盤
期權(quán)：賣出看跌@66,000元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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