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投資要點(diǎn)：
　　光伏行業(yè)2023H1營(yíng)收與歸母凈利穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們選取46家光伏公司，劃分為8個(gè)子板塊對(duì)光伏行業(yè)年報(bào)季報(bào)進(jìn)行分析。2023H1，光伏板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5123.43億元，同比增長(zhǎng)30.57%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)704.98億元，同比增長(zhǎng)27.69%；板塊平均毛利率為24.96%，同比基本持平；平均歸母凈利潤(rùn)率為13.76%，同比下降0.31個(gè)百分點(diǎn)；分板塊來(lái)看，2023H1逆變器環(huán)節(jié)歸母凈利潤(rùn)同比增速最快，達(dá)到267.47%，增速超兩倍；電池組件、光伏設(shè)備同比增速為88.97%、55.00%，也實(shí)現(xiàn)了較為快速的增長(zhǎng)；其他輔材、硅片、電站三個(gè)環(huán)節(jié)歸母凈利潤(rùn)同樣有所增長(zhǎng)，分別同比增加35.01%、26.85%、25.48%；硅料、組件輔材環(huán)節(jié)歸母凈利潤(rùn)則是有所下降，分別同比降低12.18%、14.48%；毛利率方面，2023H1逆變器、電池組件、硅片、光伏設(shè)備環(huán)節(jié)毛利率有所增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)4.09、3.53、2.35、0.48個(gè)百分點(diǎn)；其他環(huán)節(jié)均出現(xiàn)了毛利率下降，硅料、電站、組件輔材、其他輔材毛利率分別下降6.11、5.01、3.80、0.40個(gè)百分點(diǎn)。
　　 2023Q2單季度有所分化，電池組件及逆變器呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。按單季度拆分，2023Q2單季度光伏板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2749.21億元，同比增長(zhǎng)22.08%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)334.74億元，同比增長(zhǎng)5.07%；板塊平均毛利率為23.02%，同比下降2.02個(gè)百分點(diǎn)；平均歸母凈利潤(rùn)率為12.18%，同比下降1.97個(gè)百分點(diǎn)；分板塊來(lái)看，23Q2單季度逆變器環(huán)節(jié)歸母凈利潤(rùn)增速仍然保持領(lǐng)先，同比增長(zhǎng)259.13%；電池組件、光伏設(shè)備、其他輔材、電站實(shí)現(xiàn)了較高的同比增速，分別為74.64%、52.13%、41.59%、14.97%；硅料、組件輔材、硅片環(huán)節(jié)歸母凈利潤(rùn)則是有所下降，分別同比下降44.30%、19.70%、12.44%；毛利率方面，23Q2單季度逆變器、電池組件毛利率分別同比增長(zhǎng)了5.69、4.46個(gè)百分點(diǎn)，是增幅最大的環(huán)節(jié)，硅料、電站、組件輔材毛利率分別同比下降14.24、8.37、4.35個(gè)百分點(diǎn)，是降幅最大的環(huán)節(jié)。
　　投資策略：光伏行業(yè)具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。我們認(rèn)為，“碳中和”引領(lǐng)了國(guó)內(nèi)裝機(jī)量的高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)需求有望在十四五期間迎來(lái)快速發(fā)展，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)容量將達(dá)到150GW，同比增長(zhǎng)71.6%；我們預(yù)計(jì)2023年全球光伏裝機(jī)需求將有望達(dá)到340GW，至2025年裝機(jī)量有望達(dá)到500GW；我們認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看光伏行業(yè)受益于碳中和的發(fā)展、以及全球平價(jià)時(shí)代經(jīng)濟(jì)性?xún)纱笾匾蛩兀磥?lái)長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)性強(qiáng)，具有較大的發(fā)展空間；隨著TOPCon、HJT等新技術(shù)的持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將得到優(yōu)化，2023年需求有望快速增長(zhǎng)；建議關(guān)注隆基股份、晶澳科技、天合光能等、陽(yáng)光電源、固德威、德業(yè)股份、鈞達(dá)股份、愛(ài)旭股份等、TCL中環(huán)、弘元綠能、雙良節(jié)能、通威股份、大全能源、福斯特、福萊特、中信博、金博股份、正泰電器、林洋能源等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。