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投資要點(diǎn)
　　事件催化：啟源A07定位家用主流市場B級轎車，啟源首款車型A07開啟預(yù)售，增程/純電配置預(yù)售價(jià)15.8/18萬元，提供200/515/710km三種版本純電續(xù)航。A07與長安深藍(lán)SL03組為姊妹車型，分別聚焦主流家用/年輕運(yùn)動(dòng)等細(xì)分市場，對標(biāo)比亞迪漢/海豹DM-i，兩款對標(biāo)車型對應(yīng)起售價(jià)分別18.98/16.68萬元，具備相當(dāng)性價(jià)比優(yōu)勢，有望進(jìn)一步提升15~25萬元中高端市場新能源汽車滲透率。
　　啟源序列后續(xù)新車周期強(qiáng)勢，SDA平臺首款車型亮相，看好長安后續(xù)新能源轉(zhuǎn)型加速。2023H2啟源合計(jì)規(guī)劃4款全新車型，以A07為首，按照規(guī)劃，A06/A05/Q05將于10~12月陸續(xù)上市，定位15萬元以下中低端市場A/A+級轎車/SUV產(chǎn)品，新車迭代速率較快。23年以來乘用車市場5-10萬元/10-15萬元中低端市場新能源汽車滲透率依然較低，23M7最新分別提升至25%/30%左右，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，市場空間大&競爭相對緩和背景下，啟源系列車型銷量有望超預(yù)期，帶動(dòng)長安整體新能源滲透率追平并領(lǐng)先行業(yè)。
　　另外，公司全新SDA架構(gòu)平臺首款新汽車CD701亮相，具備“硬件可插拔、場景可編排、生態(tài)可隨需、系統(tǒng)自進(jìn)化”的四大特征，新場景定義新需求。2024年來看，啟源+深藍(lán)+阿維塔齊發(fā)力，中低端走量與中高端塑造品牌形象并舉，到2025年將面向全球推出20余款全新產(chǎn)品，長安啟源10款、深藍(lán)汽車6款、阿維塔4款，后發(fā)居上可期。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持長安汽車2023~2025年歸母凈利潤為90/82/98億元，對應(yīng)EPS為0.91/0.82/0.99元，對應(yīng)PE為15/16/14倍，維持長安汽車“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期，終端消費(fèi)恢復(fù)低于預(yù)期。