>> 安信證券-建筑行業(yè)深度分析：“一帶一路”十周年，海外擴張量／質(zhì)并舉-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇多永,董文靜 |
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“一帶一路”建設(shè)成果豐碩，十周年驅(qū)動沿線國家基建提速。自2013年首次提出“一帶一路”倡議以來，建設(shè)成果豐碩，國際認(rèn)同度不斷提升，我國已與152個國家、32個國際組織簽署了200多份共建“一帶一路”合作文件，覆蓋我國83%的建交國?；A(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通為帶路建設(shè)發(fā)展基石，帶動了我國對外承包工程行業(yè)的快速發(fā)展，2014年“一帶一路”倡議實施后，我國對外工程承包新簽合同額增速回歸雙位數(shù)增速，其中2016年新簽合同額增速達(dá)到了自2010年以來的最高水平16.2%，其中“一帶一路”沿線國家合同額占比超50%，10年來，我國在“一帶一路”沿線國家承包工程新簽合同額、完成營業(yè)額累計分別超過1.2萬億美元和8000億美元。2020-2022年受疫情影響，海外項目承接及實施受到阻礙，2023年疫情影響因素消除，我國積極開展外交活動，各國政府間合作或進(jìn)一步深化，疊加“一帶一路”十周年之際，第三屆峰會召開在即，沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求恢復(fù)，項目建設(shè)推進(jìn)熱度有望再度提升，帶來訂單和營業(yè)額的快速增長。
“一帶一路”沿線基建需求旺盛，多國發(fā)布建設(shè)規(guī)劃體量龐大。“一帶一路”沿線區(qū)域大部分為處于經(jīng)濟發(fā)展初期的發(fā)展中國家，沿線涉及60多個國家，占全球總?cè)丝诘娜种?，占全球?jīng)濟規(guī)模的三分之一，且普遍屬于經(jīng)濟發(fā)展的上升期，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)總量相對較低，未來的經(jīng)濟增長有望通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行拉動，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求規(guī)模龐大，隨疫情影響消除，一帶一路沿線基礎(chǔ)建設(shè)逐步恢復(fù)。多個沿線國家已發(fā)布建設(shè)計劃，覆蓋交通、能源電力、水利等，2022年，有27個沿線國家實施了以交通建設(shè)為重點的基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃。東南亞經(jīng)濟發(fā)展趨勢向好，基建需求快速攀升；中東能源資源優(yōu)勢突出，沙特新城建設(shè)規(guī)模龐大；非洲致力于加速實現(xiàn)基建藍(lán)圖，中國在非洲對外承包工程營業(yè)額占中國對外承包總額比重超20%。在資金支持方面，歷經(jīng)十年發(fā)展，“一帶一路”建設(shè)融資逐步形成了以各國國內(nèi)金融機構(gòu)為主導(dǎo)、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資開發(fā)銀行及絲路基金為先鋒、傳統(tǒng)國際金融機構(gòu)為重要補充的多層次融資服務(wù)體系結(jié)構(gòu)。
建筑央企和國際工程為出海主力，疫后海外業(yè)務(wù)恢復(fù)快速增長，長期出海戰(zhàn)略質(zhì)/量并舉。我國建筑企業(yè)在交通運輸和電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面在國際上均具有較強的技術(shù)競爭優(yōu)勢，高質(zhì)量、高標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)規(guī)范體系推動中國基建品牌出海。在“一帶一路”沿線國家和地區(qū)，中國建筑企業(yè)持續(xù)深耕，聚焦東南亞、非洲等發(fā)展機遇，并開拓新興市場，在交通、電力、房建和化工等領(lǐng)域承建了一系列重大項目，部分標(biāo)志性項目全部采用中國標(biāo)準(zhǔn)。我國在海外“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的參與主體主要為傳統(tǒng)建筑央企、國際工程企業(yè)，兩類企業(yè)海外新簽訂單總額占我國對外承包工程新簽合同額的比重從56.48%快速提升至83.05%。受疫情影響，2020-2021年建筑央企和國際工程企業(yè)海外新簽訂單及營收增速放緩，2022、2023H1恢復(fù)快速增長態(tài)勢，2022年建筑央企海外新簽合同額恢復(fù)雙位數(shù)增長（yoy+10.24%）,2023H1持續(xù)提速至10.99%；2023H1國際工程板塊海外新簽合同額同比高增64.18%?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)已從謀篇布局的“大寫意”階段轉(zhuǎn)向精謹(jǐn)細(xì)膩的“工筆畫”階段發(fā)展，海外高質(zhì)量發(fā)展為未來主基調(diào)，疊加國企改革對經(jīng)營指標(biāo)的考核要求，建筑央企或?qū)⒓哟髮Ｍ忭椖炕乜钋闆r、盈利水平和現(xiàn)金流的考核權(quán)重，未來海外業(yè)務(wù)發(fā)展有望量、質(zhì)并舉。
投資建議：建筑央企為我國基建出海主力擔(dān)當(dāng)力量，綜合實力強勁，在海外大型基礎(chǔ)設(shè)施項目領(lǐng)域優(yōu)勢突出，國際工程板塊各家公司具備各專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。今年是“一帶一路”倡議提出十周年，外交部例行記者會表示，中國將于今年10月在北京舉辦第三屆“一帶一路”高峰論壇，目前已有90多個國家的代表確認(rèn)與會，相信下一步還會有更多合作伙伴確認(rèn)與會。截至2023年6月底，我國已經(jīng)和152個國家和32個國際組織簽署了200多份共建“一帶一路”合作文件，“一帶一路”沿線國家建設(shè)有望進(jìn)一步升溫。我們認(rèn)為“一帶一路”作為今年建筑行業(yè)的重要投資主線，海外建設(shè)需求有望放量，建筑央企和國際工程企業(yè)海外業(yè)務(wù)恢復(fù)快速增長，未來板塊將持續(xù)呈現(xiàn)主題+基本面共振行情，建議關(guān)大型建筑央企，業(yè)績穩(wěn)健，海外業(yè)務(wù)領(lǐng)域綜合實力強勁：中國建筑、中國交建、中國中鐵、中國鐵建和中國中冶；國際工程板塊細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭，海外業(yè)務(wù)高速增長，中長期具備低碳邏輯的中鋼國際和中材國際。
風(fēng)險提示：海外項目推進(jìn)受阻風(fēng)險、項目回款風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、盈利預(yù)測不及預(yù)期等風(fēng)險。
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