>> 中信證券-汽車及零部件行業(yè)重大事項點評：歐盟開啟反補(bǔ)貼調(diào)查，無礙自主崛起長邏輯-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
大小： |
371KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李景濤,尹欣馳,袁健聰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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歐盟委員會對中國的電動車啟動反補(bǔ)貼調(diào)查，并稱中國車企憑借補(bǔ)貼保持全球市場的“低價”競爭。我們認(rèn)為事實層面，當(dāng)前中國電動車并不以低價為賣點，競爭力來自于技術(shù)積累、質(zhì)量控制、用戶體驗。當(dāng)前歐盟對中國電動車的潛在政策、落地時間并未明確，我們對中國電車產(chǎn)品海外競爭力保持樂觀，看好中國車企出海實踐中探索出雙贏的模式。
▍歐盟以防止惡性價格競爭為由，啟動對中國電動車的反補(bǔ)貼調(diào)查。根據(jù)美聯(lián)社和CNBC等多家海外媒體報道，9月13日烏爾蘇拉·馮德萊恩，在年度歐盟國情咨文上表示：“委員會正在對中國電動汽車展開反補(bǔ)貼調(diào)查”，并稱中國車企憑借補(bǔ)貼保持全球市場的“低價”競爭。委員會表示，反補(bǔ)貼調(diào)查啟動后13個月內(nèi)需要采取措施，9個月內(nèi)需要采取臨時措施；因此在2024年年中，或許會有實際細(xì)則落地。目前中國對歐洲的車輛出口銷量不高，根據(jù)乘聯(lián)會崔東樹數(shù)據(jù)，2022年中國車企出口至比利時、英國、意大利、西班牙、法國、德國的銷量分別為20.8、15.1、6.7、5.7、4.7、4.4萬輛。
▍事實上，中國電動車在歐洲的銷售，并非以低價著稱。由于在海外銷售還未上量，各環(huán)節(jié)成本較高，保留合理利潤后，中國車企海外價格并不便宜。以比亞迪為例，其海豹純電車型歐洲兩個版本售價分別為4.5萬歐元（約合人民幣35萬元）和5.1萬歐元（約合人民幣40萬元），高于國內(nèi)19-28萬元的定價，而特斯拉Model3歐洲起售價約為4.3萬歐元。主打極致服務(wù)和產(chǎn)品調(diào)性的蔚來，旗下車型ET7在歐洲售價為8.19-9.09萬歐元，約合人民幣60-67萬元。上汽集團(tuán)旗下名爵品牌售價則較為親民，主銷的電動車產(chǎn)品售價為3~4萬歐元。固然比亞迪的海豚車型在歐洲起售價低于3萬歐元，但歐洲本地品牌如標(biāo)致、菲亞特的小型電動車，售價也在2~3萬歐元區(qū)間。
▍海外市場競爭核心還是產(chǎn)品力，看好中國車企出海實踐中探索出雙贏的模式。我們認(rèn)為歐洲是成熟的汽車消費市場，消費者對汽車產(chǎn)品有很全面的理解，消費觀念比較務(wù)實，最終選擇汽車還是基于產(chǎn)品品質(zhì)、可靠性等。當(dāng)前中國新能源車產(chǎn)品，在核心技術(shù)、質(zhì)量控制、成本控制方面具備很強(qiáng)的競爭力，在海外市場主要的挑戰(zhàn)并非來自產(chǎn)品，而是“軟實力”：如跨文化的品牌建設(shè)、服務(wù)及補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)的合作等。中國車企出海正在經(jīng)歷“整車出口”到“海外建廠”的過渡，通過海外建設(shè)工廠，一方面能夠通過規(guī)模效應(yīng)攤薄各環(huán)節(jié)成本，更好地為消費者提供購車選項；另一方面也為當(dāng)?shù)乩瓌泳蜆I(yè)、增加稅收做出貢獻(xiàn)。中國車企在出海實踐中，有望摸索出與當(dāng)?shù)厥袌觥半p贏”的模式。
▍風(fēng)險因素：海外市場本地企業(yè)保護(hù)政策落地；中國與重點出海地區(qū)地緣政治惡化；海外國家宏觀經(jīng)濟(jì)承壓；匯率波動帶來的財務(wù)風(fēng)險。
▍投資策略：當(dāng)前歐盟對中國電動車反補(bǔ)貼調(diào)查帶來的潛在政策、落地時間并未明確，在中長期產(chǎn)業(yè)趨勢的角度，我們對中國車企的海外競爭力保持樂觀。全球汽車年銷量約為7000-8000萬輛，中國以外的市場銷量約為5000萬輛。2023年中國乘用車海外銷量有望達(dá)到375萬輛，同比+45%；到2025年，中國乘用車海外銷量有望達(dá)到500-600萬輛。短期燃油車出海占大頭，但是長期來看EV出海前景更廣闊，車企出海有望獲得份額和盈利性的雙重提升。推薦1）海外戰(zhàn)略啟動，有望實現(xiàn)跨越式提升的比亞迪；2）擁抱電動化，積極部署海外市場的傳統(tǒng)頭部自主品牌：上汽集團(tuán)、長城汽車、吉利汽車；3）以北歐為起點，少量布局歐洲市場的蔚來汽車、小鵬汽車。
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