>> 華安證券-亞輝龍(688575)股權激勵注入強心劑，卓潤出表提升凈利率-230914
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 608KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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事件：
1）2023年9月14日，公司發(fā)布股權激勵計劃（草案），擬授予限制性股票數(shù)量198.30萬股，約占股本總額56,812.91萬股的0.35%；激勵對象為公司副總經理肖育勁（6.00萬股，占比3.03%），59名核心骨干（192.30萬股，占比96.97%），授予價格為9.10元/股。2）公司全資子公司大德昌龍將其持有的卓潤生物21.0462萬元注冊資本轉讓予淳輝昭潤（轉讓對價900萬元），同時淳輝昭潤以2700萬元對價認購卓潤生物新增注冊資本63.1385萬元。公司放棄對卓潤生物增資的優(yōu)先認購權，卓潤生物不再納入公司報表范圍。
收入目標：23-24年非新冠自產CAGR 35%，化學發(fā)光CAGR 40%
1）非新冠自產收入：2022年8.96億元，2023-2024年激勵目標較2022年增長35.00%/82.25%，對應2023-2024年12.10/16.33億元。2）化學發(fā)光收入：2022年7.80億元，2023-2024年激勵目標較2022年增長40.00%/89.00%，對應2023-2024年10.92/14.74億元。3）化學發(fā)光儀器新增裝機：2022年新增2000臺（國內1300臺，海外700臺），2023年新增2400臺（國內1400臺，海外1000臺），2024年新增2700臺（國內1500臺，海外1200臺）。根據(jù)2023年半年度業(yè)績情況，公司23H1非新冠自產收入5.49億元，化學發(fā)光收入4.83億元，化學發(fā)光新增裝機1280臺（國內880臺，海外400臺）。
投資建議：維持“買入”評級
我們預測公司2023-2025年營業(yè)收入有望實現(xiàn)20.37/21.27/26.43億元，同比增長-48.8%/4.4%/24.2%；歸母凈利潤實現(xiàn)3.70/5.20/7.08億元，同比增長-63.4%/40.6%/35.9%；對應EPS為0.65/0.92/1.25元，對應PE倍數(shù)為28/20/15x。我們看好公司作為國內“自免+常規(guī)+多項特色”的稀缺化學發(fā)光IVD企業(yè)，本次股權激勵方案給予公司明確增長目標，卓潤生物出表有利于2023年下半年利潤釋放。維持“買入”評級。
風險提示
新增裝機不及預期風險、新品入院不及預期風險、市場競爭加劇風險。
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