>> 華安證券-華廈眼科(301267)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，嚴肅診療為增長之基-230914
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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事件
2023年8月30日公司發(fā)布2023年中報報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收19.94億元（同比+26.30%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.55億元（同比+50.08%），扣非凈利潤約3.63億元（同比+41.26%），業(yè)績符合預期。
事件點評
業(yè)績符合預期，基礎(chǔ)眼科增速亮眼，白內(nèi)障業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先
公司2023H1收入快速增長，利潤增長亮眼，單季度來看，公司2023年第二季度實現(xiàn)營收10.63億元（同比+38.06%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.04億元（同比+64.60%）。
公司盈利能力持續(xù)提高，控費有所成效。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)毛利率50.30%（+2.89pct），凈利率18.32%（+3.28pct）；實現(xiàn)銷售費用率12.31%（+0.06pct）、管理費用率10.81%（+0.2pct）、研發(fā)費用率2.00%（+0.71pct）、財務(wù)費用率0.46%（-0.64pct）。
拆分收入結(jié)構(gòu)，23H1公司白內(nèi)障營收4.97億元（+44.89%），毛利率44.16%（+8.06pct），毛利率超預期，我們認為主要系疫情積壓的需求釋放以及公司高端術(shù)式占比持續(xù)提高等。眼后段23H1營收2.76億元（+35.81%），毛利率44.72%（+4.77pct）。屈光營收6.51億元（+13.84%），毛利率56.86%（+0.91pct）。視光營收4.75億元（+17.75%），毛利率50.00%（-0.67pct）。
核心醫(yī)院表現(xiàn)優(yōu)異，部分醫(yī)院扭虧進一步推高利潤率
截至23H1，公司旗下?lián)碛醒劭漆t(yī)院57家，視光中心52家，覆蓋18個省、49個城市，華東地區(qū)收入占比73%，公司在福建省內(nèi)及周邊地區(qū)影響力深遠。公司體內(nèi)核心醫(yī)院表現(xiàn)良好，廈門眼科中心營收5.06億元（+25.31%），凈利率25.24%；福州眼科醫(yī)院營收87.12百萬元，凈利率14.41%；上海和平眼科醫(yī)院營收1.13億元（+103%），凈利率5.33%；鄭州華廈視光營收64.03百萬元（+14.86%），凈利率21.09%。
投資建議：維持“買入”評級
公司單季度收入利潤均呈良好增長趨勢，省內(nèi)布局已完善，省外擴張節(jié)奏穩(wěn)定，業(yè)績穩(wěn)定增長可期。我們預計公司2023~2025年將實現(xiàn)營業(yè)收入41.9/52.63/64.40億元人民幣，同比增長29.5%/25.6%/22.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.68/8.44/10.53億元人民幣，同比增長30.5%/26.3%/24.8%，維持“買入”評級。
風險提示
政策不確定性風險，市場競爭加劇風險
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