>> 中銀證券-德業(yè)股份(605117)儲能業(yè)務增速亮眼，電池包開始貢獻業(yè)績-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄 |
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公司發(fā)布2023年半年報，業(yè)績同比增長180.50%。公司逆變器產品增勢迅猛，實現(xiàn)量利齊升，儲能電池包產品開始貢獻業(yè)績。維持增持評級。
支撐評級的要點
2023H1業(yè)績同比增長180.50%：公司發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)收入48.94億元，同比增長106.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.64億元，同比增長180.50%，實現(xiàn)扣非凈利潤13.87億元，同比增長215.67%。2023Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.75億元，同比增長111.96%，環(huán)比增長14.6%。
受益于光伏行業(yè)景氣上行，逆變器產品量利齊升：2023H1公司逆變器產品收入31.40億元，同比增長173.24%；逆變器共出貨66.05萬臺，同比增長67.90%，其中儲能逆變器增長迅猛，出貨29.97萬臺，同比增長281.78%。2023H1公司綜合毛利率同比上升14.33個百分點至41.76%。受益于全球光伏行業(yè)景氣度高，23H1新增光伏裝機高速增長，海內外需求高增，公司逆變器營收與整體盈利能力均呈快速增長態(tài)勢。
儲能電池包開始貢獻業(yè)績，家電行業(yè)產品穩(wěn)中有進：2023H1公司儲能電池包產品實現(xiàn)營收4.38億元，首次貢獻業(yè)績。公司2022年引進儲能電池團隊，依托儲能逆變器的銷售渠道迅速打開市場。未來隨儲能行業(yè)快速發(fā)展，公司儲能電池包與公司逆變器產品協(xié)同效應逐漸增強，有望帶來更多收入提升。家電行業(yè)方面，熱交換器產品實現(xiàn)營收9.05億元，同比增長0.38%；除濕機產品實現(xiàn)營收3.44億元，同比增長23.12%，家電行業(yè)產品總體穩(wěn)中有進。
持續(xù)加大研發(fā)投入，期間費用率有所上升：2023H1公司期間費用率同比提升1.97個百分點至7.19%，其中研發(fā)費用率同比提升1.78個百分點至5.01%。公司持續(xù)加強研發(fā)力度，加大對研發(fā)人才的招聘及研發(fā)項目的投入。銷售費用同比提升0.41個百分點至3.03%；管理費用同比提升0.18個百分點至2.26%，均有小幅上升，主要是公司營收規(guī)模擴大，預提售后服務費用增加，同時在海內外不斷開拓新客戶，開拓新興市場的緣故。
估值
在當前股本下，結合公司中報與行業(yè)需求情況，我們將公司2023-2025年預測每股收益調整至5.26/7.86/10.56元（原2023-2025年攤薄每股預測為6.15/9.84/13.42元），對應市盈率15.1/10.1/7.5倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
國際貿易摩擦風險、需求增長不及預期風險、價格競爭超預期風險、匯率變動超預期、技術變革風險。
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