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南非儲(chǔ)能市場(chǎng)需求旺盛，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期
　　德業(yè)股份發(fā)布2023年半年報(bào)，公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入48.94億元，
　　yoy+106.2%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利12.64億元，yoy+180.5%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利13.87億元，yoy+215.67%。H1匯兌收益為1.37億元，因?yàn)檫h(yuǎn)期鎖匯產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)損益-1.64億元，抵消后匯兌對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)幾乎無(wú)貢獻(xiàn)。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入28.1億元，QOQ+34.7%，yoy+83.4%，歸母凈利6.75億元，QOQ+14.6%，yoy+111.8%?？鄯菤w母凈利8.62億元，QOQ+64.2%，yoy+170.2%。2023Q2毛利率/凈利率為40.8%/24.0%，分別環(huán)比-2.3pct/-4.2pct，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.6%/1.8%/4.6%/-6.6%，分別環(huán)比1.4/-1.1/-0.9/-8.2pct。考慮戶(hù)用光儲(chǔ)年內(nèi)去庫(kù)壓力較大影響，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為20.26/27.77/36.62億元（原26.88/44.95/66.35億元）。EPS為4.71/6.46/8.52元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為18.5/13.5/10.2倍?？紤]公司產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)與對(duì)細(xì)分市場(chǎng)需求的深度挖掘，其市占率有望穩(wěn)步上升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　南非戶(hù)儲(chǔ)龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)，微逆產(chǎn)品問(wèn)題處理妥善處理
　　公司2023H1逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.4億元，同比增長(zhǎng)173.24%。逆變器產(chǎn)品共銷(xiāo)售66.05萬(wàn)臺(tái)，其中微逆銷(xiāo)售24萬(wàn)臺(tái)，儲(chǔ)能逆變器銷(xiāo)售29.97萬(wàn)臺(tái)，組串逆變器12.07萬(wàn)臺(tái)。受南非當(dāng)?shù)仉娏Χ倘庇绊懀?dāng)?shù)貞?hù)儲(chǔ)需求實(shí)現(xiàn)高增，公司憑借此前的渠道布局和品牌積累在上半年實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能逆變器業(yè)務(wù)收入高增，單儲(chǔ)能逆變器業(yè)務(wù)收入相比2022年同期增長(zhǎng)305.92%。微逆方面，2023年7月公司銷(xiāo)往德國(guó)的微逆產(chǎn)品缺少繼電器與德國(guó)VDE4105并網(wǎng)認(rèn)證條件不符發(fā)生銷(xiāo)售退回，2023H1沖減產(chǎn)品收入1.22億元，沖減成本0.58億元，計(jì)提售后服務(wù)費(fèi)用0.51億元。不過(guò)經(jīng)過(guò)公司后續(xù)與德國(guó)相關(guān)認(rèn)證部門(mén)與經(jīng)銷(xiāo)商的積極溝通，后續(xù)解決方案已經(jīng)獲得了德國(guó)相關(guān)部門(mén)的認(rèn)可，其微逆產(chǎn)品銷(xiāo)售有望恢復(fù)正常。此外，公司2023H1實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能電池包收入4.4億元，并且儲(chǔ)能電池包產(chǎn)品系列豐富，涵蓋低壓戶(hù)儲(chǔ)、高壓戶(hù)儲(chǔ)、高壓工商業(yè)儲(chǔ)能和光儲(chǔ)充等產(chǎn)品，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。划a(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。