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事件
　　近期，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.91億元，較去年同期下降32.07%；歸母凈利潤-0.70億元，較去年同期下降364.10%。
　　投資要點(diǎn)
　　23H1逆勢增長，Q2實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司公布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.91億元，較去年同期下降32.07%；歸母凈利潤-0.70億元，較去年同期下降364.10%。其中，Q2實(shí)現(xiàn)營收5.73億元，同比增長25.86%,環(huán)比增長80.16%；Q2歸母凈利潤為0.12億元，同比增長221.78%，環(huán)比增長115.00%。主要原因：（1）報(bào)告期內(nèi)消費(fèi)電子行業(yè)市場需求疲軟，公司營業(yè)收入規(guī)模下降；（2）消費(fèi)電子行業(yè)供應(yīng)鏈企業(yè)的庫存去化壓力仍較大，基于謹(jǐn)慎性原則對(duì)存貨進(jìn)行減值測試導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)存貨減值損失增加。市場需求較不景氣，Q2營收、利潤同環(huán)比均扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)逆勢增長。
　　射頻前端產(chǎn)品線持續(xù)完善，5G射頻功率放大器凸顯需求增量。上半年，射頻功率放大器模組貢獻(xiàn)了7.97億元的營業(yè)收入，其中5G射頻功率放大器模組實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.22億元，占公司射頻功率放大器模組產(chǎn)品營收的40.36%。同時(shí)，接收端模組產(chǎn)品向頭部手機(jī)廠商大批量出貨，實(shí)現(xiàn)營收0.93億元，占公司主營業(yè)務(wù)的比例10.45%。公司射頻功率放大器模組的集成度不斷提高，已穩(wěn)步邁入高端領(lǐng)域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正從以MMMB和TxM等中集成度的射頻功率放大器模組產(chǎn)品為主，轉(zhuǎn)型為以L-PAMiD、L-PAMiF等高集成度射頻功率放大器模組產(chǎn)品為主。目前，公司自主研發(fā)的L-PAMiD產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了批量出貨,成為國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)向頭部品牌客戶批量銷售該產(chǎn)品的企業(yè),預(yù)計(jì)今年下半年能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模出貨；新一代LNABank與L-FEM已進(jìn)入研發(fā)階段；車規(guī)級(jí)芯片也已通過驗(yàn)證，正在汽車和模塊廠商處推廣，預(yù)計(jì)其將在2024年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨；Wi-Fi模組產(chǎn)品主要產(chǎn)品Wi-Fi 6與Wi-Fi6E已經(jīng)達(dá)到業(yè)界較高水準(zhǔn)，已在品牌客戶端實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)銷售。
　　研發(fā)中心籌建完備，團(tuán)隊(duì)建設(shè)持續(xù)加強(qiáng)。截至6月30日，公司共有研發(fā)人員共320名，占公司員工比例53.96%，研發(fā)費(fèi)用為2.12億元，占公司營業(yè)收入的23.81%。同時(shí)，各IPO募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目的兩處研發(fā)中心已完成裝修改造，研發(fā)設(shè)備和相關(guān)研發(fā)人員均已就位，該募投項(xiàng)目正式投入使用，為公司現(xiàn)有產(chǎn)品迭代升級(jí)、對(duì)行業(yè)前沿技術(shù)進(jìn)行跟蹤研發(fā)以及新領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)，提供必要的技術(shù)支持和儲(chǔ)備。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入27.82/36.35/45.36億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.21/4.63/6.60億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為113倍、54倍、38倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；新品研發(fā)不及預(yù)期；市場競爭加劇等。