久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

預(yù)焙陽極龍頭，切入負(fù)極，成長(zhǎng)可期。公司自1998年成立以來，多年深耕預(yù)焙陽極業(yè)務(wù)，2003年開始預(yù)焙陽極的生產(chǎn)，2017年上市后進(jìn)入擴(kuò)張快車道。公司在全國(guó)多地布局，并將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至海外，到2025年公司規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到500萬噸。同時(shí)公司通過自建及收購欣源股份，切入鋰電負(fù)極賽道，協(xié)同優(yōu)勢(shì)明顯。未來將實(shí)現(xiàn)炭材料雙輪驅(qū)動(dòng)，成長(zhǎng)可期。
　　核心看點(diǎn)：規(guī)模擴(kuò)張，負(fù)極協(xié)同。
　　（1）聚焦預(yù)焙陽極產(chǎn)業(yè)，持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模。截至2022年底，公司在產(chǎn)產(chǎn)能282萬噸，權(quán)益產(chǎn)能188萬噸。國(guó)內(nèi)擴(kuò)張的同時(shí)，將業(yè)務(wù)向海外延伸，擬與EGA在阿聯(lián)酋合資建設(shè)預(yù)焙陽極60萬噸產(chǎn)線，公司具有長(zhǎng)期服務(wù)海外客戶的經(jīng)驗(yàn)，出海布局順暢。公司目前已開工建設(shè)或規(guī)劃建設(shè)項(xiàng)目達(dá)到154萬噸。根據(jù)公司規(guī)劃，“十四五”末公司簽約產(chǎn)能將達(dá)到500萬噸，成長(zhǎng)性可期。
　　（2）分散采購，綁定客戶。國(guó)內(nèi)石油焦進(jìn)口依賴度高，公司具備全球采購的優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)，主要來自于中國(guó)石油、中國(guó)石化、中海油、酒鋼集團(tuán)等，進(jìn)口來源包括中東、歐洲、北美及南美的多個(gè)國(guó)家，且前五名供應(yīng)商采購占比僅為29.45%（2022年），采購來源分散，對(duì)供應(yīng)商依賴程度低，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)低。同時(shí)公司預(yù)焙陽極產(chǎn)線多與鋁企合作建設(shè)，產(chǎn)能分布貼近下游客戶，成本更加節(jié)約，銷售有保障。
　　（3）短期邊際向好。公司主要原料石油焦價(jià)格反彈，主要產(chǎn)品預(yù)焙陽極價(jià)格止跌，存貨減值因素有望消除，同時(shí)，近期原油價(jià)格上漲，也對(duì)公司形成利好。石油焦價(jià)格在2022年5月達(dá)到高點(diǎn)，預(yù)焙陽極價(jià)格在2022年6月達(dá)到高點(diǎn)，隨后均開始進(jìn)入下跌通道。從2023年6月開始陽極價(jià)格企穩(wěn)，自6月至今均為4225元/噸（9月15日）；石油焦價(jià)格也在近期有反彈趨勢(shì)，從6月底最低2489元/噸，最高反彈至2800元/噸以上，目前為2721元/噸（9月15日），預(yù)計(jì)未來存貨減值影響可能消除。
　?。?）切入負(fù)極，協(xié)同優(yōu)勢(shì)。公司通過收購欣源股份及自建產(chǎn)線，大舉切入鋰電負(fù)極材料領(lǐng)域。根據(jù)規(guī)劃，項(xiàng)目全部建成后，負(fù)極產(chǎn)能將達(dá)到31.5萬噸。負(fù)極生產(chǎn)與陽極生產(chǎn)在原料、工藝、設(shè)備等方面具有高度相似性，且欣源股份團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，具備全流程、一體化的生產(chǎn)和研發(fā)技術(shù)，受到客戶認(rèn)可，同時(shí)擁有國(guó)軒高科、寧德時(shí)代、貝特瑞、杉杉股份等大客戶。而公司具備資金、石油焦采購等多方面優(yōu)勢(shì)，雙方協(xié)同優(yōu)勢(shì)明顯。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.20/9.81/15.86億元，同比-87%/+715%/+62%；EPS分別為0.22/1.81/2.93元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為81.38/9.98/6.17倍?？紤]公司預(yù)焙陽極、鋰電負(fù)極雙輪驅(qū)動(dòng)，未來規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模大，行業(yè)短期邊際向好，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性高，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（2）負(fù)極材料需求及價(jià)格大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)；（3）規(guī)劃產(chǎn)能的建設(shè)及投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（4）測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)；（5）研究報(bào)告使用的數(shù)據(jù)或資料更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。