>> 華寶證券-2023年8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：總量邊際好轉(zhuǎn)，需求改善仍是關(guān)鍵-230916
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡夢苑 |
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此報告為加密報告 |
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8月在政策不斷加碼的背景下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體上呈邊際好轉(zhuǎn)態(tài)勢，其中消費(fèi)、基建、制造業(yè)均出現(xiàn)明顯改善。不過地產(chǎn)供需雙弱局面尚未好轉(zhuǎn)。
8月為暑期旺季，出行人數(shù)較多，餐飲消費(fèi)持續(xù)火熱。此外，在車、房等長期大額開支減少的背景下，居民將部分資金用于即期消費(fèi)，對于社融具有一定拉動作用，8月社融同比增速與兩年平均增速均出現(xiàn)較為顯著回暖。往后看，在居民收入預(yù)期尚未完全恢復(fù)背景下，消費(fèi)的持續(xù)性仍需繼續(xù)觀察。
8月固定資產(chǎn)投資增速小幅改善，制造業(yè)投資有所回升，基建投資韌性較強(qiáng)，但地產(chǎn)投資仍在下滑。8月專項(xiàng)債發(fā)行已明顯提速，預(yù)計(jì)9月仍是專項(xiàng)債發(fā)行高峰，將為基建投資提供較強(qiáng)支撐。制造業(yè)投資增速出現(xiàn)小幅回升，高質(zhì)量行業(yè)投資維持較高增長。不過在地產(chǎn)政策加碼的背景下，地產(chǎn)供需雙弱局面仍未扭轉(zhuǎn)。地產(chǎn)銷售偏弱核心問題是居民收入及地產(chǎn)模式的轉(zhuǎn)變，中期地產(chǎn)需求的持續(xù)性有待觀察。
8月規(guī)模以上工業(yè)增加值出現(xiàn)改善。主要受幾大因素影響：1）專項(xiàng)債加速發(fā)行，基建發(fā)力；2）部分行業(yè)內(nèi)外需出現(xiàn)改善（汽車制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)等）；3）政策助力高技術(shù)制造業(yè)繼續(xù)發(fā)力，
總的來看，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，或是近期政策加碼所帶來的短期拉動。經(jīng)濟(jì)面臨需求偏弱的趨勢性問題尚未有效解決，隨著后續(xù)專項(xiàng)債發(fā)行結(jié)束，基建對于經(jīng)濟(jì)的支撐力度或減弱，若需求未能有效改善，經(jīng)濟(jì)向上動能或有所減弱。同時，地產(chǎn)端仍面臨較大下行壓力，建議關(guān)注地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)。
風(fēng)險提示：國際形勢演變超預(yù)期；美國金融風(fēng)險/經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；政策不及預(yù)期。
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