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油價(jià)快速上沖帶動(dòng)美國(guó)8月CPI回升
　　9月13日，美國(guó)8月份CPI數(shù)據(jù)公布。其中，CPI同比+3.7%（共識(shí)+3.6%，前值+3.2%），CPI環(huán)比+0.6%（共識(shí)+0.6%，前值+0.2%）；核心CPI同比+4.3%（共識(shí)+4.3%，前值+4.7%），核心CPI環(huán)比+0.3%（共識(shí)+0.2%，前值+0.2%）。
　　展開觀察，產(chǎn)生通脹壓力的單項(xiàng)主要是能源（環(huán)比+5.6%）。
　　核心商品CPI環(huán)比-0.1%，其中主要的漲價(jià)單項(xiàng)是家居（環(huán)比+0.3%）、醫(yī)療品（環(huán)比+0.6%）；主要的降價(jià)單項(xiàng)是二手車（環(huán)比-1.2%）、教育和通信產(chǎn)品（環(huán)比-0.7%）、文娛產(chǎn)品（環(huán)比-0.3%）。
　　核心服務(wù)CPI環(huán)比+0.4%。其中，房租環(huán)比+0.3%，持續(xù)穩(wěn)定下降。非房租服務(wù)環(huán)比+0.5%。其中，主要的漲價(jià)項(xiàng)是交運(yùn)服務(wù)（環(huán)比+2%），依然是油價(jià)的相關(guān)項(xiàng)。
　　本次的CPI環(huán)比快速上升主要由油價(jià)導(dǎo)致，我們認(rèn)為CPI的環(huán)比增速在接下來有較大的空間實(shí)現(xiàn)環(huán)比的快速回落，甚至下降。
　　美國(guó)8月零售銷售總量受益于油價(jià)高增
　　9月14日，美國(guó)9月份零售數(shù)據(jù)公布。其中，零售總額同比+2.5%，前值+2.6%；環(huán)比+0.6%（共識(shí)+0.1%，前值+0.5%），但是控制組零售總額環(huán)比僅+0.1%（共識(shí)+0.3%，前值+0.7%）。
　　觀察分項(xiàng)，主要走強(qiáng)的單項(xiàng)是加油站（環(huán)比+5.2%），這主要受益于油價(jià)的快速攀升。其他單項(xiàng)中，增長(zhǎng)幅度較大的有電子產(chǎn)品（環(huán)比+0.7%）、醫(yī)藥護(hù)理產(chǎn)品（環(huán)比+0.5%）、服飾（環(huán)比+0.9%）；下降幅度較大的單項(xiàng)包括家居（環(huán)比-1%）、文娛產(chǎn)品（環(huán)比-1.6%）、雜貨店（環(huán)比-1.3%）。
　　美元流動(dòng)性仍在收緊，恒生科技處于短期波動(dòng)區(qū)間底部
　　如果將油價(jià)的因素排除，那么美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)出的格局將是通脹與需求雙雙邊際走弱。因此，本周衍生品市場(chǎng)隱含的11月美聯(lián)儲(chǔ)加息概率從一周前的44%下降至最新的27%。
　　然而，美債收益率和美元指數(shù)在本周仍然處在較強(qiáng)勢(shì)的上漲狀態(tài)中。我們認(rèn)為這個(gè)現(xiàn)象是因?yàn)檫@些指標(biāo)的變化主要圍繞的是財(cái)政政策，即美國(guó)聯(lián)邦政府發(fā)行新債券對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成的拋壓。
　　在承壓的流動(dòng)性環(huán)境下，港股本周處于短線震蕩區(qū)間的底部，暫時(shí)沒有展現(xiàn)出強(qiáng)烈的向上彈性。從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的角度觀察，目前恒生指數(shù)正處于價(jià)值被低估的狀態(tài)之下，但由于低估程度較輕，難以立即觸發(fā)市場(chǎng)的估值修復(fù)動(dòng)作。
　　從技術(shù)角度觀察，恒生科技目前仍然堅(jiān)守住了震蕩低點(diǎn)抬升的趨勢(shì)，處于支撐位附近。最新的恒生科技期貨收盤價(jià)為4051，如果我們將支撐位/止損位設(shè)置在4025（即震蕩低點(diǎn)連線），那么本輪買入的風(fēng)險(xiǎn)敞口只有約0.6%。因此，我們相信在當(dāng)前狀態(tài)下買入恒生科技是比較穩(wěn)妥的選擇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)周期下行的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際政治局勢(shì)的不確定性，國(guó)內(nèi)貨幣政策的不確定性。