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核心觀點(diǎn)
　　8月市場回顧：單月小幅下行，近期情緒小幅提振。8月建材板塊單月下跌6.51%，小幅跑輸滬深300指數(shù)0.30pct，其中水泥板塊單月下跌8.00%，跑輸滬深300指數(shù)1.79pct；玻璃板塊單月下跌5.51%，跑輸滬深300指數(shù)0.70pct；其他建材板塊下跌6.02%，跑贏滬深300指數(shù)0.19pct。
　　地產(chǎn)積極政策加速落地，專項(xiàng)債迎來發(fā)行高峰。地產(chǎn)投資繼續(xù)下行，同時(shí)部分房企風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)一步加劇市場擔(dān)憂，同時(shí)也強(qiáng)化政策出臺預(yù)期。8月份央行超預(yù)期降息，多地落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”，存量貸款利率調(diào)整細(xì)則落地，積極信號持續(xù)釋放，有助于進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期，促進(jìn)信心修復(fù)。7月至今專項(xiàng)債發(fā)行提速明顯，8月新增專項(xiàng)債發(fā)行量創(chuàng)今年發(fā)行量新高，截至9月11日已完成全年目標(biāo)84.54%。近期財(cái)政部明確要求，下半年將加快地方政府專項(xiàng)債發(fā)行使用，引導(dǎo)帶動社會投資，隨著近期新增專項(xiàng)債迎來發(fā)行高峰，下半年基建投資有望獲得較好支撐，助力全年保持平穩(wěn)運(yùn)行。
　　行業(yè)運(yùn)行有所分化，關(guān)注旺季需求釋放。①水泥：近期需求持續(xù)底部弱勢運(yùn)行，短期需求有望迎來季節(jié)性增長，但下游仍面臨一定資金壓力，供給方面多地繼續(xù)進(jìn)行錯(cuò)峰，有望一定程度緩解庫存壓力，價(jià)格繼續(xù)下探空間有限，隨著專項(xiàng)債迎來發(fā)行高峰，下半年基建投資具備一定支撐，水泥需求有望獲得一定修復(fù)，促進(jìn)行業(yè)維持平穩(wěn)發(fā)展；②玻璃：浮法玻璃：隨著9月傳統(tǒng)旺季開啟，終端訂單預(yù)期良好，局部供應(yīng)有加大趨勢，中下游消化庫存為主，預(yù)計(jì)短期價(jià)格具備上漲支撐，但漲幅空間或有限；光伏玻璃：近期廠家?guī)齑婊芈洌杀驹黾?，多?shù)推漲積極，下游組件下月開工有小幅縮減計(jì)劃，但多數(shù)無玻璃存貨，剛需支撐仍存，且新增產(chǎn)能節(jié)奏放緩，預(yù)計(jì)市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格具備一定上漲空間。③玻纖：粗紗持續(xù)偏弱運(yùn)行，供需矛盾依舊明顯，成本高位下行業(yè)整體虧損明顯，短期隨著市場逐步向傳統(tǒng)旺季過渡，基建趕工及風(fēng)電裝機(jī)向好利好需求修復(fù)，疊加汽車平穩(wěn)修復(fù)和出口改善持續(xù)，龍頭企業(yè)結(jié)構(gòu)性修復(fù)可期；電子紗下游需求仍待修復(fù)，部分產(chǎn)線存冷修計(jì)劃疊加成本端支撐，短期仍有提漲預(yù)期，關(guān)注終端需求啟動。
　　9月份重點(diǎn)推薦組合：東方雨虹、北新建材、兔寶寶、華新水泥。
　　投資建議：多重政策加速落地，積極把握地產(chǎn)鏈配置機(jī)會。繼7月政治局會議定調(diào)后，8月以來多重政策加速出臺，近期“認(rèn)房不認(rèn)貸”、下調(diào)購房首付款比例、下調(diào)存量首套住房貸款利率等系列重點(diǎn)政策陸續(xù)落地，一線城市及多省市快速響應(yīng)，政策力度及落地節(jié)奏超預(yù)期，有助于提振市場信心、改善地產(chǎn)銷售預(yù)期，地產(chǎn)鏈相關(guān)建材有望持續(xù)受益。同時(shí)，從中報(bào)情況看，消費(fèi)建材龍頭企業(yè)整體表現(xiàn)出較強(qiáng)經(jīng)營韌性，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，經(jīng)營質(zhì)量提升，盈利改善趨勢有望持續(xù)，疊加供給出清帶來格局優(yōu)化效果顯現(xiàn)，市占率也有望加速提升，細(xì)分龍頭中長期成長邏輯依舊，建議加大地產(chǎn)鏈配置，關(guān)注各細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的，推薦東方雨虹、三棵樹、堅(jiān)朗五金、北新建材、偉星新材、兔寶寶、科順股份等；同時(shí)關(guān)注政策預(yù)期向好和淡旺季切換背景下，周期建材估值修復(fù)機(jī)會，推薦高股息支撐下具備有良好安全邊際的海螺水泥、華新水泥，關(guān)注旗濱集團(tuán)、南玻A、中國巨石、中材科技；其他領(lǐng)域建議關(guān)注鋁模板細(xì)分賽道頭部企業(yè)志特新材。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果低于預(yù)期；供給增加超預(yù)期；成本上漲超預(yù)期。