>> 國信證券-2023年8月保費收入點評：壽險下滑符合預(yù)期，產(chǎn)險持續(xù)企穩(wěn)-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
大小： |
438KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
孔祥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
上市險企8月保費增速放緩，但同比持續(xù)改善。A股5家上市險企2023年1月至8月累計實現(xiàn)原保險保費收入20502億元，同比增長7.2%，環(huán)比增長8.7%。其中中國太保、中國人保、中國平安、中國人壽、新華保險總保費收入同比增速分別為10.3%/8.5%/6.2%/5.6%/5.6%。8月定價利率完成切換，人身險二季度保費的高增提前透支部分三季度保險需求，中國人壽和新華保險作為壽險屬性較強的公司，8月保費收入增速受到拖累。建議關(guān)注后續(xù)代理人人均產(chǎn)能的提升和增員情況，以及新產(chǎn)品銷售策略。
人身險單月保費環(huán)比回落，同比表現(xiàn)分化。1）2023年1月至8月上市險企人身險業(yè)務(wù)累計保費收入同比增幅持續(xù)優(yōu)化。整體同比增長16.0%，平安壽險、太保壽險、人保壽險、新華保險、中國人壽較去年同期累計保費分別增長19.3%/18.4%/ 15.3%/14.0%/13.6%。2）單月保費收入增速呈現(xiàn)邊際下滑，基本符合預(yù)期。僅中國人壽實現(xiàn)8月單月保費收入環(huán)比正增2.6%，太保壽險、新華保險、平安壽險、人保壽險單月保費增速則出現(xiàn)回落，環(huán)比分別下降30.9%/29.2%/ 14.7%/11.9%。受各險企轉(zhuǎn)型策略實施等因素的影響，單月保費同比變現(xiàn)則出現(xiàn)分化。其中，人保壽險、太保壽險、平安壽險單月保費較去年同期增長42.0%/3.4%/1.5%；中國人壽和新華保險則同比下降10.3%和6.8%，主要因壽險業(yè)務(wù)占比較大，因此三季度人身險保費回調(diào)的沖擊則相對較高。3）預(yù)計行業(yè)負債端將持續(xù)深化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。隨著居民財富管理需求的提升，儲蓄型保險在“穩(wěn)收益、長久期、可避稅”等方面仍具有絕對優(yōu)勢，因此未來此類產(chǎn)品仍有較多需求釋放的空間；同時，從中長期來看，各險企也有望進一步推動“低保底+高浮動”的分紅險產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，通過浮動利率實現(xiàn)與客戶共擔投資風險，控制利差損，優(yōu)化資產(chǎn)負債管理。
財險保費環(huán)比改善，非車險持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。2023年1月至8月各上市險企財險累計保費同比增速分別為：太保財險（11.9%)、人保財險（7.7%）、平安財險（2.5%)；對應(yīng)當月保費增速為：太保財險（2.8%)、人保財險（7.8%）、平安財險（-7.3%)。受用車需求的逐步釋放及新能源車銷量提升的影響，人保車險持續(xù)企穩(wěn)，1月至8月實現(xiàn)保費收入1811億元，同比增長5.2%；單月車險保費收入231億元，同比增長12.6%，占公司財險業(yè)務(wù)的49.4%。人保非車險業(yè)務(wù)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，累計實現(xiàn)保費收入1852億元，同比增長10.1%。其中農(nóng)險、信保業(yè)務(wù)同比增長17.5%和16.2%。
投資建議：行業(yè)整體8月保費收入有所回調(diào)，主要受二季度“炒停售”透支保單需求因素影響，符合此前預(yù)期；上半年保費增長提升資產(chǎn)端資產(chǎn)配置需求，同時資本市場的活躍將帶動資產(chǎn)端邊際改善。維持行業(yè)“超配”評級，建議關(guān)注資產(chǎn)端彈性較高的新華保險和中國人壽。
風險提示：新產(chǎn)品吸引力不及預(yù)期；經(jīng)濟復(fù)蘇增速乏力；短期自然災(zāi)害導(dǎo)致的財產(chǎn)險賠付上升；長端利率下行等。
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