>> 廣發(fā)證券-鋼鐵行業(yè)23年1-8月鋼鐵宏觀綜述：23Q4供需改善預(yù)期增強(qiáng)-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大小： |
885KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宮帥,王樂 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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需求：23年我國鋼鐵行業(yè)總需求逐步改善，具備結(jié)構(gòu)韌性。
基建方面，整體需求持續(xù)穩(wěn)健。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，23年1-5、1-6、1-7、1-8月，我國基建固定資產(chǎn)投資累計同比分別為9.5%、10.2%、9.4%、9.0%。
房地產(chǎn)方面，竣工增長、銷售回落、投資回落。據(jù)國家統(tǒng)計局，23年1-5、1-6、1-7、1-8月，竣工增長：我國房屋竣工面積累計同比分別為19.6%、19.0%、20.5%、19.2%；銷售回落：我國商品房銷售面積累計同比分別為-0.9%、-5.3%、-6.5%、-7.1%；投資回落：我國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比分別為-7.2%、-7.9%、-8.5%、-8.8%。
制造業(yè)方面，整體穩(wěn)中改善。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，（1）制造業(yè)固定資產(chǎn)投資保持韌性：23年1-5、1-6、1-7、1-8月，我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比分別為6.0%、6.0%、5.7%、5.9%；（2）工程機(jī)械產(chǎn)量方面：23年1-5、1-6、1-7月，我國挖掘機(jī)產(chǎn)量累計同比分別為-17.8%、-18.0%、-20.3%；（3）汽車產(chǎn)量方面：23年1-5、1-6、1-7、1-8月，我國汽車產(chǎn)量累計同比增速分別為7.1%、6.1%、4.5%、4.8%。
冷軋噸鋼盈利穩(wěn)定修復(fù)，關(guān)注后期粗鋼限產(chǎn)政策。據(jù)國家統(tǒng)計局以及Mysteel數(shù)據(jù)，供給方面，23H1期間，鋼鐵供需轉(zhuǎn)弱，月均鋼價回落且盈利弱勢，促進(jìn)粗鋼供給階段性收縮。23M5-8期間，我國粗鋼單月產(chǎn)量同比增速分別約-7.3%、0.4%、11.5%、3.2%（基數(shù)效應(yīng)致7月產(chǎn)量同比大增），23M1-8我國粗鋼產(chǎn)量累計約7.1億噸，累計同比變動2.6%，累計同比增速環(huán)比提升，后期限產(chǎn)壓力小幅累積，重點關(guān)注后期粗鋼限產(chǎn)政策。庫存持續(xù)去化，鋼材庫存23M2見頂之后庫存整體持續(xù)去化，23M9庫存已接近5年同期歷史中低位。噸鋼盈利持續(xù)分化，23M1-9期間（截至2023年9月15日），螺紋鋼、熱軋、冷軋噸鋼毛利震蕩分化，其中23M4-9冷軋噸鋼盈利復(fù)蘇明顯。
投資建議：供需溫和改善有望修復(fù)價格盈利，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭。目前鋼鐵基本面進(jìn)入溫和復(fù)蘇階段（需求具備韌性、供給有望約束、價利修復(fù)），預(yù)計23Q4行業(yè)基本面繼續(xù)復(fù)蘇，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)普鋼及特鋼龍頭，如寶鋼股份、中信特鋼、久立特材、撫順特鋼等。
風(fēng)險提示。粗鋼產(chǎn)量超預(yù)期。宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動。全球貨幣政策變化超預(yù)期。原材料價格波動超預(yù)期。
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