>> 東吳證券-鋼鐵行業(yè)跟蹤周報：宏觀改善但需求仍顯疲弱，價格或受成本支撐維持震蕩-230916
| 上傳日期： |
2023/9/16 |
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| 1384KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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無限制-登錄即可下載 |
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熱點關注：
1）政策端：央行周一發(fā)布8月社融數(shù)據超預期，周五宣布降準，宏觀經濟有所改善。周一央行發(fā)布8月社融增量3.12萬億元，人民幣貸款新增1.36萬億元，雙雙較上月顯著回升，其中住戶貸款增加3,922億元，消費情緒有所好轉，同天表現(xiàn)鋼材市場量價齊升，周三后有所放緩，周五央行宣布降準25bp，一方面緩解資金流動性緊張問題，另一方面進一步釋放穩(wěn)增長信號，鋼材市場震蕩略漲。本周（9.8-9.15）申萬鋼鐵指數(shù)收2285點，環(huán)比+2%，在申萬行業(yè)漲跌幅排名第3。
2）進出口：鋼材出口離岸價基本持平，歐洲熱卷需求疲軟。本周中國鋼廠離岸價冷軋板卷、熱鍍鋅、中厚板、高線價格持平，螺紋鋼周降3美元/噸，熱軋板卷周漲5元/噸，市場整體價格呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢。歐洲市場因終端消費需求緩慢，熱軋板卷購買意愿不強，預計短期熱卷市場熱度不高。
3）月度更新：8月鋼鐵產量同比增長，房地產仍在調整階段。國家統(tǒng)計局發(fā)布8月份數(shù)據，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)行業(yè)增加值yoy+14.5%，鋼材產量11,652萬噸，yoy+11.4%。房地產市場方面1-8月全國房地產開發(fā)投資76900億元，同比下降8.8%，需求端仍表現(xiàn)疲弱。
本周跟蹤：本周供給端產量略降，需求端恢復較弱，價格小幅上漲，盈利能力進一步修復，預計短期鋼材價格仍維持震蕩態(tài)勢。
價格受宏觀改善+成本驅動，小幅上漲：本周鋼材價格穩(wěn)健上漲，主要受宏觀社融數(shù)據+降準影響及上游鐵礦焦煤成本推動，本周螺紋鋼報價3830元/噸，周漲60元/噸，高線報價4010元/噸，周漲50元/噸，上游鐵礦價格成本增加，唐山鐵礦報價967元/濕噸，周漲56元/濕噸，焦煤國產周漲50元/噸，進口周漲100元/噸。分區(qū)域來看華北（北京）、華東（杭州）以及西南地區(qū)（成都）漲幅較大。
供給端區(qū)域分化明顯，受鋼廠檢修調整略降，需求端弱勢恢復：從供給端看，全國主要鋼廠螺紋鋼、熱軋板、中厚板產量下降，線材、冷軋板卷產量持平。其中螺紋鋼產量248萬噸，周降6萬噸，分區(qū)域看，螺紋鋼除華東表現(xiàn)較好外，其余區(qū)域均有微降，線材線盤除東北、西北及華南外，其余區(qū)域均有微降。從需求端看，本周建材成交量為15.36萬噸，周環(huán)比+12%，弱勢恢復。
供緊需弱帶動庫存小幅回落，華東地產韌性較強螺紋鋼去庫表現(xiàn)優(yōu)異：本周進入旺季疊加產量收緊庫存進一步下探，五大鋼材總庫存周降37萬噸，降幅2%，螺紋鋼社庫方面華東庫存周環(huán)比-7%，上海杭州表現(xiàn)較好，廣州武漢城市有所累庫。目前鐵水含量仍處于相對高位，企業(yè)減產意愿不強，需密切關注旺季需求兌現(xiàn)程度，預計后期或有累庫現(xiàn)象出現(xiàn)。
投資建議：本周鋼材價格略漲，目前處于歷史中位數(shù)水平，整體供給逐步開始收緊，需求端表現(xiàn)平穩(wěn)，庫存進一步下探，我們判斷雖然宏觀政策持續(xù)出臺，寬松向好，但下游房地產需求表現(xiàn)持續(xù)較弱，預計短期需求難以明顯提振，鋼價或受成本支撐維持震蕩態(tài)勢。標的建議關注華菱鋼鐵（普轉特，估值提升進行時）、寶鋼股份（鋼鐵工業(yè)龍頭）。
風險提示：房地產下滑；制造業(yè)回暖不及預期
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