>> 國海證券-鋼鐵和大宗商品行業(yè)周報：原油延長限產(chǎn)，油價止跌回升-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1636KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝文迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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宏觀不確定性尚在，需求韌性仍存。美國8月Markit制造業(yè)PMI終值錄得47.9，預(yù)期47，前值47，Markit服務(wù)業(yè)PMI終值則下修至50.5，創(chuàng)2023年1月份以來終值新低，但仍連續(xù)第七個月擴張。歐元區(qū)經(jīng)濟情況則較預(yù)期更為慘淡，PMI指數(shù)從7月的48.6降至8月的46.7，已達到2020年11月以來的最低水平，同時歐元區(qū)占主導(dǎo)地位的服務(wù)業(yè)也陷入收縮區(qū)間。盡管如此，美國8月PMI數(shù)據(jù)強于預(yù)期，同時美聯(lián)儲柯林斯表示美聯(lián)儲尚未充分遏制通脹，市場加息預(yù)期有所增加，利率在更長時間內(nèi)將保持在較高水平，經(jīng)濟疲軟態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局和中物聯(lián)發(fā)布了8月采購經(jīng)理PMI指數(shù)8月份制造業(yè)、非制造業(yè)和綜合PMI指數(shù)分別為49.7、51.0、51.3，環(huán)比分別變動+0.4、-0.5、+0.2個百分點，有企穩(wěn)回升的態(tài)勢。8月下旬以來，政策持續(xù)發(fā)力，多地下調(diào)首付比例、降低存量首套住房貸款利率并放開限購，一線城市“認房不認貸”也全部落地執(zhí)行，同時央行下調(diào)外匯存款準備金率，證券交易印花稅也實施減半征收，國內(nèi)市場也感受到了來自的政策層面釋放的暖意，市場對需求恢復(fù)的預(yù)期持續(xù)增強，這點在數(shù)據(jù)層面上得到印證。
黑色：1）螺紋。本周（09.04-09.08，全文同）螺紋期價環(huán)比下跌。本周地產(chǎn)政策密集出臺，市場信心有所提振。疊加近期螺紋表需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，市場消費能力提升，支撐市場情緒和交易氛圍，至周中螺紋價格持續(xù)走高，隨著發(fā)改委約談期貨公司，黑色系金屬期貨全線應(yīng)聲下跌。步入金九銀十，成材表需恢復(fù)的連續(xù)性有待驗證。此外爐料高位震蕩，削弱鋼廠利潤，鋼廠面臨減產(chǎn)壓力，我們預(yù)計下周螺紋震蕩運行為主。2）鐵礦石。本周在復(fù)產(chǎn)高爐滿產(chǎn)的情況下，日均鐵水產(chǎn)量突破年內(nèi)新高水平，鐵礦價格一度走高，周四國家發(fā)改委等部門約談部分期貨公司，對鐵礦石價格監(jiān)管加嚴，嚴禁過度炒作，鐵礦石價格高位回落。下周來看，鋼廠虧損減產(chǎn)壓力增加，成材表需恢復(fù)的連續(xù)性有待驗證，還需關(guān)注潛在的政策性減產(chǎn)，此外在價格炒作監(jiān)管強壓下，預(yù)計短期震蕩偏弱運行。3）煤炭。本周焦炭現(xiàn)貨市場持穩(wěn)運行。焦炭市場供需呈緊平衡狀態(tài)，整體矛盾不突出。下游鋼廠鐵水產(chǎn)量整體高位，原料采購需求偏旺盛。同時焦煤受礦井事故及安全檢查等影響煤礦復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，短期來看，焦煤受供給擾動余波影響仍存上漲空間，焦煤上行對焦炭價格有一定支撐。動力煤方面，短期終端需求向好，氣溫回升使得25省終端日耗大幅回升，支撐價格。截至9月8日西南地區(qū)月度累計降雨量回歸至正常水平，水電供應(yīng)穩(wěn)定，火電替代作用削弱，需進一步關(guān)注水電供應(yīng)恢復(fù)情況。后期來看，入秋冬后冷空氣或繼續(xù)影響全國大部分地區(qū)，多地日耗或有所回落，預(yù)計短期價格偏弱震蕩。
有色：1）銅。本周銅價震蕩走跌。9月1日公布的美國8月PMI數(shù)據(jù)強于預(yù)期，同時美聯(lián)儲柯林斯表示美聯(lián)儲尚未充分遏制通脹，市場加息預(yù)期有所增加，刺激美元指數(shù)進一步上漲，壓制銅價。國內(nèi)方面房地產(chǎn)政策等政策持續(xù)加碼，市場信心得到增強，房貸、城中村改造、降息、權(quán)益5只箭等政策實質(zhì)性開啟，提振市場情緒。下周期貨盤面換月，back價差縮小，進口銅涌入市場，預(yù)計下周銅價將延續(xù)震蕩偏弱趨勢。2）鋁。本周滬鋁價格先漲后跌，現(xiàn)貨鋁價弱運行。國家地產(chǎn)政策發(fā)布提振市場情緒，以及庫存的持續(xù)低位共同作用，鋁價上漲，周五因采購意愿降低，加工費不及預(yù)期，需求回落致價格下跌。西南地區(qū)產(chǎn)能已全部釋放，利空出盡，短期供應(yīng)增量有限，需求端受各地地產(chǎn)政策加持，疊加汽車消費依舊向好，我們預(yù)計短期鋁價震蕩偏強為主。
原油：沙特、俄羅斯宣布將額外減產(chǎn)延期至年底，國際油價止跌回升。盡管當(dāng)前歐美主要國家的PMI指數(shù)都持續(xù)處在榮枯線水平之下，對原油需求有所拖累；但從實際需求看，裂解價差仍處于歷史高位，下游對原油需求仍有一定支撐，周中沙特與俄羅斯正式宣布延長減產(chǎn)期限，供應(yīng)偏緊預(yù)期上升，中國制造業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，均給予油價支撐。短期來看，減產(chǎn)氛圍利好油價，需重點關(guān)注美國原油庫存情況以及美聯(lián)儲后期加息的可能性，下周原油基本面或仍向好發(fā)展，警惕短線技術(shù)性回調(diào)。
化工：純堿。本周純堿現(xiàn)貨市場偏強運行。本周社會庫存繼續(xù)下降，處歷史低位。供應(yīng)端偏緊，月初檢修企業(yè)多，個別企業(yè)開工，但產(chǎn)量尚未恢復(fù)，整體開工及產(chǎn)量下降。純堿需求積極，月底或月初采購，近期發(fā)貨，有下游補充，價格重心上移。近期有2條浮法生產(chǎn)線點火運行，預(yù)計短期純堿穩(wěn)中偏強。
風(fēng)險提示：政策調(diào)控力度超預(yù)期、制造業(yè)回暖不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟波動、地緣環(huán)境超預(yù)期、整體大盤表現(xiàn)不佳。
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