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投資要點(diǎn)
　　民航業(yè)：8月旅客量同比19年+4.5%，運(yùn)輸規(guī)模再創(chuàng)新高
　　旅客量：根據(jù)央視新聞/民航局?jǐn)?shù)據(jù)，8月民航旅客運(yùn)輸量6396萬人次，同比2019年+4.5%，旅客運(yùn)輸規(guī)模再創(chuàng)新高。
　　 ASK：7月行業(yè)ASK同比19年+3%
　　RPK：7月行業(yè)RPK同比19年-0.2%
　　客座率：7月正班客座率約81%，同比19年-2pct
　　航司：暑運(yùn)旺季量?jī)r(jià)齊升，航司Q3業(yè)績(jī)有望創(chuàng)新高
　　8月凈增客機(jī)量（架）：國航-2、南航+4、東航-1、春秋+0、吉祥+0
　　8月供給端ASK同比19年：
　　整體：吉祥+30% >春秋+26% >國航+3% >東航+2% >南航-2%
　　國內(nèi)線：春秋+63% >吉祥+46% >國航+31% >東航+27% >南航+20%
　　國際及地區(qū)線：吉祥-27% >東航-41.7%>春秋-42.4%>國航-44%>南航-48%
　　8月需求端RPK同比19年：
　　整體：吉祥+27% >春秋+24% >國航-6% >東航-7% >南航-8%
　　國內(nèi)線：春秋+60% >吉祥+42% >國航+17% >東航+13% >南航+11%
　　國際及地區(qū)線：吉祥-28%>春秋-44%>東航-45%>南航-48%>國航-49%
　　8月客座率同比19年：
　　整體：春秋-1.4pct、吉祥-1.5pct、南航-5.1pct、東航-7.8pct、國航-7.9pct。
　　國內(nèi)線：春秋-1.5pct、吉祥-2.1pct、南航-6.2pct、東航-9.0pct、國航-9.0pct
　　國際及地區(qū)線：南航-0.2pct、吉祥-1.1pct、春秋-2.0pct、東航-5.4pct、國航-6.6pct
　　油價(jià)：根據(jù)Wind，2023年9月我國航空煤油進(jìn)口到岸完稅價(jià)7483元/噸，環(huán)比+19%，同比22年-6%，同比19年+52%。9月14日，WTI原油價(jià)格90.16美元/桶，較23Q2末+28%。
　　匯率：根據(jù)Wind，9月15日，美元兌人民幣中間價(jià)為7.1786，較22年末+3.1%，較23Q2末-0.7%。
　　機(jī)場(chǎng)：8月國內(nèi)旅客量超過19年，國際恢復(fù)趨勢(shì)明確
　　1）整體：8月廣州白云、上海兩場(chǎng)、北京首都、深圳寶安機(jī)場(chǎng)旅客量分別為606、965、523、480萬人次，分別恢復(fù)至19年的92%、92%、58%、102%。其中，北京首都機(jī)場(chǎng)旅客量恢復(fù)率相對(duì)較低，主要因?yàn)?3年北京大興機(jī)場(chǎng)分流。
　　2）國內(nèi)航線：8月廣州白云、上海兩場(chǎng)、北京首都、深圳寶安機(jī)場(chǎng)旅客量分別恢復(fù)至19年的105%、109%、67%、107%
　　3）國際及地區(qū)航線：8月廣州白云、上海兩場(chǎng)、北京首都、深圳寶安機(jī)場(chǎng)旅客量分別恢復(fù)至19年的54%、60%、36%、61%。
　　投資建議
　　暑期旺季圓滿收官，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)。根據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，7-8月民航旅客量同比2019年同期增長約5%。根據(jù)航旅縱橫數(shù)據(jù)，7-8月國內(nèi)機(jī)票平均支付價(jià)格（不含稅）較2019年同期上漲14%，出入境機(jī)票平均支付價(jià)格（不含稅）較2019年同期上漲35%。我們認(rèn)為，三季度航司業(yè)績(jī)有望創(chuàng)歷史記錄，將成為航空大周期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)起點(diǎn)。中秋國慶假期即將來臨，預(yù)售數(shù)據(jù)表現(xiàn)較佳，民航局預(yù)計(jì)假期期間日均保障國內(nèi)客運(yùn)航班約14000班、運(yùn)輸國內(nèi)旅客196萬人次，分別比2019年國慶假期增長18%、17%。9月13日，泰國內(nèi)閣決定對(duì)中國游客實(shí)施為期5個(gè)月的免簽政策，看好泰國方向國際旅客量迎來一波高峰。基于預(yù)期彈性空間、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定度，推薦春秋航空/南方航空/中國東航/中國國航/吉祥航空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　出行需求不及預(yù)期，油價(jià)大幅波動(dòng)，匯率大幅波動(dòng)，免稅銷售不及預(yù)期。