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主要觀點(diǎn)：
　　本周公布8月社零數(shù)據(jù)，服裝同比增長4.5%，雖然仍舊疲弱、但較7月2.3%的增速已有所改善；我們認(rèn)為9月增速有望好于8月、同時(shí)十一旺季及Q4增速值得期待。
　　投資建議：我們分析，（1）服裝方面，目前市場主要在消化Q3基數(shù)高企下的終端放緩，但Q4仍將進(jìn)入低基數(shù)階段，高增仍然可期，目前較多服裝公司已跌至24PE10X左右，迎來布局機(jī)會(huì)。維持結(jié)構(gòu)性的高端好于低端、直營好于加盟、男裝好于女裝的判斷，具備開店空間的公司業(yè)績確定性更高。重點(diǎn)推薦報(bào)喜鳥、錦泓集團(tuán)、嘉曼服飾；（2）出口制造端預(yù)計(jì)Q4有望迎來拐點(diǎn)，重點(diǎn)推薦健盛集團(tuán)、浙江自然、盛泰集團(tuán)；（3）制造成長主線重點(diǎn)推薦興業(yè)科技、南山智尚。
　　南山智尚前期下跌我們分析主要受資金面影響。（1）據(jù)智研咨詢，22年超高分子量聚乙烯纖維國內(nèi)需求為6.36萬噸，供給3.35萬噸。我們預(yù)計(jì)23年公司超高分子量聚乙烯纖維銷量為1500-1600噸，下半年隨著折舊增加預(yù)計(jì)毛利率略有下降，根據(jù)我們測算全年新材料貢獻(xiàn)凈利1800-2000萬元；（2）服裝上半年受22Q4疫情影響滯后反映，預(yù)計(jì)下半年有望恢復(fù)。公司已推出回購3000-6000萬元規(guī)劃。
　　行情回顧：跑贏上證綜指1.89PCT
　　本周，上證指數(shù)上漲0.03%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.29%，SW紡織服飾板塊上漲1.92%，跑贏上證綜指1.89PCT、跑贏創(chuàng)業(yè)板指4.21PCT，其中，SW紡織制造上漲0.88%，SW服裝家紡上漲1.71%，SW飾品上漲4.05%。其中漲幅前三的板塊為男裝、高端女裝、家紡。目前，SW紡織服飾行業(yè)PE為15.58倍。
　　行情數(shù)據(jù)追蹤：.本周中國棉花價(jià)格指數(shù)下跌0.42%
　　截至9月15日，中國棉花328指數(shù)為18166元/噸，區(qū)間下跌0.42%。截至9月15日，中國進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)（1%關(guān)稅）為17532元/噸。截至9月14日，CotlookA指數(shù)（1%關(guān)稅）收盤價(jià)為17235元/噸，上漲1.65%。本周國內(nèi)外棉價(jià)差縮小，截至9月15日，外棉價(jià)格低于內(nèi)棉價(jià)格634元。
　　行業(yè)新聞：AMR：2032年全球體育服裝市場將達(dá)4108億美元；ABG以91億元收購極限運(yùn)動(dòng)品牌Boardriders；始祖鳥將在日本開設(shè)最大旗艦店；業(yè)績披露隨意“變臉”遭嚴(yán)查，奧康收“罰單”；德國勃肯鞋Birkenstock提交IPO，估值或超80億美元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情再次爆發(fā)；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。