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策略摘要
　　鉛：隨著再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地，廢電池產(chǎn)需缺口愈發(fā)顯著，預(yù)計(jì)廢電池價(jià)格高位難跌，抬升再生鉛成本上移。但近期鉛市場(chǎng)資金博弈較為嚴(yán)重且下游接貨偏差，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，建議中性思路對(duì)待。
　　投資邏輯
　　■鉛市場(chǎng)分析
　　近期鉛價(jià)高位震蕩。截至9月15日當(dāng)周，倫鉛價(jià)格較上周增加1.71%至2265美元/噸，滬鉛主力較此前一周增加0.5%至17110元/噸。LME鉛現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的40.25美元/噸變動(dòng)至-41.1美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國(guó)產(chǎn)鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為950元/金屬噸，SMM進(jìn)口鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為45美元/干噸。原生鉛冶煉企業(yè)周度開(kāi)工率較上周上漲1.75%至56.59%，原生鉛主要交割品牌周度產(chǎn)量較上周減少1150噸至45613噸，再生鉛冶煉企業(yè)周度開(kāi)工率較上周下降1.89%至44.26%，再生鉛周度產(chǎn)量較上周減少1030噸至61310噸，再生鉛冶煉企業(yè)原料庫(kù)存較上周下降0.89萬(wàn)噸至20.97噸，再生鉛冶煉企業(yè)成品庫(kù)存較上周下降0.31萬(wàn)噸至1.38噸。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙古地區(qū)原生鉛煉企進(jìn)入檢修狀態(tài)，河南、湖南均有煉企復(fù)產(chǎn)，再生鉛原料端供應(yīng)仍偏緊，廢電瓶?jī)r(jià)格居高不下，對(duì)鉛價(jià)有一定支撐。據(jù)SMM測(cè)算，近期廢電動(dòng)車電池周均價(jià)在9685元/噸，廢白殼周均價(jià)在8890元/噸，廢黑殼周均價(jià)在9515元/噸。再生鉛企業(yè)綜合成本均價(jià)15199元/噸，再生鉛企業(yè)綜合盈虧在723.8元/噸。
　　消費(fèi)方面：受高鉛價(jià)影響，下游鉛蓄企業(yè)考慮到成本因素，對(duì)于鉛錠采購(gòu)積極性較差，開(kāi)工表現(xiàn)平平。鉛蓄電池企業(yè)周度開(kāi)工率較上周持平為66.7%，其中江蘇地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開(kāi)工率較上周上漲0.85%至57.68%，浙江地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開(kāi)工率較上周持平為74.89%。
　　庫(kù)存：根據(jù)SMM，截至9月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存8.43萬(wàn)噸，較此前一周增加2.08萬(wàn)噸。鉛精礦連云港港口庫(kù)存較上周增加1.1萬(wàn)噸至2.1萬(wàn)噸。LME庫(kù)存較上周增加0.11萬(wàn)噸至54100噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、冶煉產(chǎn)能提升。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性收緊