>> 華泰期貨-銅周報(bào)：央行調(diào)降存款準(zhǔn)備金率，宏觀情緒或持續(xù)改善-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大小： |
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pdf 共8頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，9月15日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價(jià)格運(yùn)行于69,070元/噸至69,840元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩上升格局。平均升貼水報(bào)價(jià)運(yùn)行于-30至25元/噸，周內(nèi)呈現(xiàn)先低后高。
庫(kù)存方面，9月15日當(dāng)周，LME庫(kù)存上漲0.93萬(wàn)噸至14.34萬(wàn)噸。上期所倉(cāng)單上漲1.02萬(wàn)噸至6.51萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存（不含保稅區(qū)）上漲0.04萬(wàn)噸至10.09萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存下降0.12萬(wàn)噸至4.98萬(wàn)噸。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，本周歐元區(qū)央行如期加息，并且表達(dá)的態(tài)度依然明顯偏鷹派，這或許會(huì)對(duì)美元的持續(xù)走強(qiáng)產(chǎn)生一定抑制。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)央行決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。專家估算此次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性5000-6000億元左右。而類似這樣釋放流動(dòng)性的動(dòng)作或使得宏觀情緒持續(xù)得到改善。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，本周銅精礦現(xiàn)貨TC維持偏弱局勢(shì)，基本面變化不大。市場(chǎng)參與者普遍反饋市場(chǎng)較為清淡，冶煉廠的現(xiàn)貨需求未完全啟動(dòng)，多觀望為主，多等待CSPT季度會(huì)議結(jié)果?，F(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織，南美、非洲、亞洲供應(yīng)端存在干擾及干擾預(yù)期，但是日本煉廠的運(yùn)營(yíng)也存在干擾。目前來看，10月船期貨物TC預(yù)計(jì)暫時(shí)維穩(wěn)，但對(duì)于11月-12月船期的貨物仍需保持觀望，并且繼續(xù)關(guān)注礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。周內(nèi)TC價(jià)格上漲0.62美元/噸至93.19美元/噸。
冶煉方面，本周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.10萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸，產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠正在檢修中，不過對(duì)整體產(chǎn)量影響不大，其他冶煉企業(yè)維持正常高產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量小幅減少。而由于目前TC價(jià)格仍舊高企，即便臨近國(guó)慶，但是多數(shù)煉廠仍維持正常生產(chǎn)，因此此后產(chǎn)量或仍維持相對(duì)偏高水平。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)銅價(jià)維持高位震蕩走勢(shì)，疊加交割臨近，下游多數(shù)時(shí)間處于觀望，日內(nèi)入市采購(gòu)仍以剛需接貨為主。且部分加工企業(yè)反饋旺季新增訂單表現(xiàn)并不理想，加之仍存看跌銅價(jià)情緒，此價(jià)位下備貨情緒稍顯謹(jǐn)慎，因此盤面回調(diào)下消費(fèi)提振空間有限，并且臨近國(guó)慶假期，由于銅下游終端行業(yè)較為分散，部分企業(yè)或逐步進(jìn)入休假狀態(tài)。因此預(yù)計(jì)國(guó)慶前后下游消費(fèi)難有明顯提振。
總體而言，目前傳統(tǒng)旺季需求的體現(xiàn)并不十分明顯，不過在國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)以及地產(chǎn)板塊扶持政策持續(xù)出臺(tái)的影響下，銅價(jià)仍然相對(duì)維穩(wěn)，下周將會(huì)迎來美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，不過目前市場(chǎng)對(duì)于未來加息路徑的預(yù)期相對(duì)統(tǒng)一，因此預(yù)計(jì)對(duì)于銅價(jià)產(chǎn)生的影響相對(duì)有限。操作上，在宏觀情緒持續(xù)改善情況下，銅品種仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎看多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65000元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
旺季需求大幅不及預(yù)期
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