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策略摘要
　　鋁：電解鋁生產(chǎn)企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，運(yùn)行產(chǎn)能增速明顯放緩，當(dāng)前鋁錠庫存延續(xù)低位對(duì)鋁價(jià)存一定支撐，消費(fèi)傳統(tǒng)旺季下重點(diǎn)關(guān)注政策對(duì)消費(fèi)端的實(shí)際拉動(dòng)情況，建議逢低買入套保思路對(duì)待。
　　氧化鋁：近期氧化鋁市場(chǎng)局部地區(qū)供應(yīng)受到干擾，但隨著現(xiàn)貨價(jià)格的抬升，市場(chǎng)成交活躍度或有所下滑，當(dāng)前價(jià)位建議觀望為主。
　　投資邏輯
　　■市場(chǎng)分析
　　鋁方面：本周滬鋁價(jià)格維持高位。截至9月15日當(dāng)周，倫鋁價(jià)格+0.69%至2196.0美元/噸，滬鋁主力較此前一周+1.95%至19335.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的40.81美元/噸變動(dòng)至-42.55美元/噸。
　　供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，隨著云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)的結(jié)束，運(yùn)行產(chǎn)能增速明顯放緩，目前增產(chǎn)項(xiàng)目主要是山東至云南的少量產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。需求方面，下游開工整體持穩(wěn)，企業(yè)以剛需備庫為主，在政策的支持和刺激下，預(yù)計(jì)下游采購需求將好轉(zhuǎn)，開工回暖，周內(nèi)鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)平均開工率較上周上漲0.1%至63.8%，鋁型材龍頭企業(yè)開工率較上周上漲0.2%至63.6%，鋁板帶平均開工率較上周持平為76%，鋁箔平均開工率較上周持平為79.3%，鋁線纜平均開工率較上周持平為61.4%。庫存方面，根據(jù)SMM，截至9月15日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存51.9萬噸，較上周庫存+0.2萬噸，庫存小幅累積但仍處于歷史低位，海外方面，LME鋁庫存較上周-4075噸至495400噸。
　　氧化鋁方面：本周氧化鋁價(jià)格維持高位。截至9月15日當(dāng)周，氧化鋁主力價(jià)格較此前一周減少0.2%至3036元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格較此前一周減少0.03%至2933元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)對(duì)當(dāng)月升貼水由上周的-95元/噸變動(dòng)至-123元/噸。
　　供應(yīng)方面，據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)，本周氧化鋁建成產(chǎn)能10342萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能8535萬噸，較上周下降130萬噸左右，主因廣西地區(qū)受礦石供應(yīng)不足影響復(fù)產(chǎn)推遲、山東和重慶部分氧化鋁企業(yè)進(jìn)入例行焙燒爐檢修、河南三門峽地區(qū)部分氧化鋁廠受礦石供應(yīng)緊缺影響仍減產(chǎn)運(yùn)行。需求方面，受利潤(rùn)驅(qū)使，下游電解鋁生產(chǎn)企業(yè)開工維持在較高水平，但隨著云南復(fù)產(chǎn)完成，需求端增量有限，當(dāng)前價(jià)位建議觀望為主。庫存方面，截止9月15日當(dāng)周，氧化鋁港口總庫存較上周的19.9萬噸減少1.4萬噸至18.5萬噸。
　　■策略
　　單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅回升。