>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)周報：煤價加速上漲，下周有望逼近千元，重點關(guān)注兗礦能源-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 2613KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周行情回顧：
中信煤炭指數(shù)3289.02點，上漲4.23%，跑贏滬深300指數(shù)5.07pct，位列中信板塊漲跌幅榜第2位。
重點領(lǐng)域分析：
動力煤：安監(jiān)高強度常態(tài)化，煤價加速上行。本周，煤價加速上漲，截至9月15日，秦皇島港Q5500動力末煤平倉價主流報價940元/噸左右，周環(huán)比上漲50元/噸。產(chǎn)地方面，供給方面，產(chǎn)地煤礦安全檢查嚴格，部分煤礦生產(chǎn)受影響，整體供應小幅收緊；需求方面，受庫存高位及日耗下降影響，下游電廠仍以剛需和長協(xié)為主，發(fā)運倒掛延續(xù)，但冶金化工開工較好，采購需求積極，隨著港口漲價，煤礦銷售良好，大部分煤礦即產(chǎn)即銷，坑口價格持續(xù)上漲。港口方面，終端日耗表現(xiàn)趨弱，電廠庫存去化較慢，以剛需采購為主。煤炭發(fā)運持續(xù)倒掛，港口庫存延續(xù)下行，現(xiàn)貨持續(xù)短缺，非電需求增加，對價格形成支撐。進口市場偏強運行，煤價持續(xù)上漲。下游方面，受氣溫影響沿海日耗高位回落。整體而言，安監(jiān)壓力持續(xù)，供應彈性有限，需求端水電等替代性需求今年預期仍不足，疊加經(jīng)濟復蘇的預期仍未證偽，全社會煤耗需求隨經(jīng)濟加速啟動也會快速釋放，市場煤持續(xù)短缺之下煤炭價格彈性增大，或超預期。
長期而言，“十四五”期間，煤炭在我國能源體系中的主體地位和壓艙石作用不會改變，在國內(nèi)供應增量有限（固定資產(chǎn)投資難以支撐產(chǎn)量大幅釋放+“3060”背景下各主體新建意愿較弱）、進口煤管控常態(tài)化的背景下，行業(yè)供需總體平穩(wěn)，集中度有望進一步提高，在煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化的背景下，煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展可期。
焦煤：下游需求暫穩(wěn)，焦煤價格啟動。本周，煉焦煤市場偏強運行。截至9月15日，京唐港山西主焦報收2250元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸。產(chǎn)地方面，前期部分停產(chǎn)煤礦恢復生產(chǎn)，整體供應小幅上漲，但近期山西呂梁地區(qū)發(fā)生安全事故，區(qū)域短時供應受限。需求方面，下游焦企盈利能力持續(xù)壓縮，對高價煤采購力度疲軟，但焦鋼企業(yè)在鐵水高位且原料煤庫存低位之下，仍有較強的剛性采購需求。
庫存方面，焦煤市場成交活躍，下游焦鋼企業(yè)維持正常補庫，煤礦成交出貨較好，庫存持續(xù)去化。后市來看，目前焦、鋼企業(yè)廠內(nèi)焦煤庫存已降至絕對低位，隨著鋼廠復產(chǎn)范圍擴大，帶動部分焦企開工積極性提升，均對原料煤有補庫需求，從而對焦煤價格形成較強支撐，預計短期國內(nèi)煉焦煤市場以穩(wěn)為主，后續(xù)重點關(guān)注下游鋼材供需及焦化利潤變化情況。長期來看，我們認為“買焦煤”就是“買地產(chǎn)”，近期有關(guān)地產(chǎn)的政策組合拳極大緩解了市場的悲觀情緒，給市場注入希望。隨著后續(xù)需求端的緩慢復蘇，地產(chǎn)或已渡過最艱難的時刻，焦煤需求亦是如此。
焦炭：焦炭市場暫穩(wěn)運行。本周，原料煤價格延續(xù)上漲，焦企盈利能力持續(xù)壓縮，部分焦企有減產(chǎn)意愿，但整體生產(chǎn)積極性尚未受到影響。鋼廠方面鐵水產(chǎn)量高位運行，多數(shù)鋼廠庫存回到合理區(qū)間，維持正常采購節(jié)奏，焦企出貨順暢，整體保持低庫存運行，供需格局稍顯緊張。展望后市，鋼廠利潤和成材終端需求仍是核心，若成材終端需求逐漸兌現(xiàn)，鋼廠生產(chǎn)積極性仍存，疊加當前焦炭低庫存狀態(tài)，焦炭基本面預期邊際向好，后市需持續(xù)關(guān)注下游成材需求及價格、鋼廠利潤情以及上下游庫存等對焦炭市場的影響。
投資策略。本周，煤價整體呈現(xiàn)上漲趨勢，周五稍有回落，截至9月15日，北港動煤報收920元/噸，周環(huán)比上漲42元/噸；CCI柳林低硫主焦2100元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸，較年初高點累計下跌480元/噸。動力煤方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦安全檢查持續(xù)，局部區(qū)域煤炭供應緊張，供應釋放仍受限。在港口持續(xù)上漲帶動下，市場情緒向好，周邊煤廠及站臺拉運需求增加，此外東北地區(qū)冬儲需求也有所釋放，主產(chǎn)區(qū)市場持續(xù)上行。當前核心矛盾在于港口結(jié)構(gòu)性缺貨問題仍未解決，且受油價上行影響，下游化工需求向好，釋放補庫需求，導致市場報價出現(xiàn)快速上漲。后市來看，本周在港口煤價快速上漲后，市場發(fā)運倒掛情況雖有所好轉(zhuǎn)，但港口調(diào)入整體仍偏低，港口累庫效果不佳，缺貨情況仍然持續(xù)，煤價仍有繼續(xù)上行動力，直至發(fā)運倒掛徹底解決，港口調(diào)入出現(xiàn)明顯回升，現(xiàn)貨緊缺現(xiàn)象緩解為止。
焦煤方面，本周受海外峰景礦事故影響，國內(nèi)外價格進一步拉大，帶動國內(nèi)市場看漲情緒繼續(xù)升溫。此外，鐵水產(chǎn)量依舊維持高位，煉焦煤剛需仍旺，且國內(nèi)煤礦事故對供應的影響尚未完全消除，短期焦煤等骨架煤供需仍偏緊，下游焦企原料庫存處中低位，開始適量補庫，貿(mào)易商及洗煤廠等中間環(huán)節(jié)進場拿貨，煤礦出貨順暢，庫存繼續(xù)去化，本周煤礦線上競拍成交繼續(xù)走強，多煤種成交溢價明顯。考慮焦煤供應端仍顯偏緊，在鐵水產(chǎn)量未見下滑的背景下，短期煤價或?qū)⒀永m(xù)偏強格局。本輪煤炭板塊自8月下旬上漲至今，其核心原因在于“淡季煤價底部遠高于市場預期，而非對煤價的暴漲預期”。但由于國內(nèi)供給收縮超預期，導致發(fā)運倒掛問題遲遲未能得到解決，且疊加海外部分地區(qū)發(fā)運受限，煤價加速上漲，下周港口煤價格有望逼近千元大關(guān)，市場關(guān)注重心或轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨占比較高的彈性標的，重點關(guān)注現(xiàn)貨
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