>> 信達(dá)證券-煤炭開采行業(yè)周報：產(chǎn)地供給收縮&非電需求改善，煤價有望繼續(xù)保持上漲-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大小： |
2481KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產(chǎn)地煤價明顯上漲。截至9月15日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價980.0元/噸，周環(huán)比上漲50.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）796.0元/噸，周環(huán)比上漲32.0元/噸；大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）755.0元/噸，周環(huán)比上漲20.0元/噸。
內(nèi)陸電廠日耗維持高位。截至9月15日，本周秦皇島港鐵路到車5881車，周環(huán)比下降1.72%；秦皇島港口吞吐44.5萬噸，周環(huán)比增加4.95%。國內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內(nèi)庫存水平均值1062.4萬噸，較上周的1061.14萬噸上漲1.3萬噸，周環(huán)比增加0.12%。截至9月14日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存8281.60萬噸，較上周上升12.20萬噸，周環(huán)比增加0.15%；日耗為351.50萬噸，較上周下降13.30萬噸/日，周環(huán)比下降3.65%；可用天數(shù)為23.6天，較上周上升0.90天。
國際動力煤價格保持上行。港口動力煤：截至9月15日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價915.0元/噸，周上漲45.0元/噸。截至9月14日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格90.4美元/噸，周環(huán)比上漲3.4元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價126.0美元/噸，周環(huán)比上漲4.0元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價94.0美元/噸，周環(huán)比上漲0.5元/噸。
焦炭方面：焦企虧損面不斷擴(kuò)大，焦炭供需格局延續(xù)偏緊。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年9月15日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報1910元/噸，周環(huán)比持平。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報2180元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。綜合來看，焦炭市場暫穩(wěn)運行，近日市場情緒在穩(wěn)增長經(jīng)濟(jì)政策的帶動下情緒高漲，黑色系價格持續(xù)走高，原料煤價格表現(xiàn)強勢，焦化成本支撐走強，個別焦企考慮虧損有減產(chǎn)計劃，整體供應(yīng)相對穩(wěn)定，隨著投機環(huán)節(jié)進(jìn)場拿貨，焦企場內(nèi)庫存快速出清，下游鋼廠到貨表現(xiàn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，短期看焦炭基本面向好改善，后期關(guān)注原料煤以及成材的價格表現(xiàn)。
焦煤方面：產(chǎn)地接連發(fā)生煤礦事故，供應(yīng)擾動不斷。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至9月15日，CCI山西低硫指數(shù)2093元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)1884元/噸，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數(shù)1900元/噸，日環(huán)比上漲50元/噸。截至9月15日，CCI山西低硫指數(shù)2093元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西中硫指數(shù)1900元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)1884元/噸，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數(shù)1900元/噸，日環(huán)比上漲50元/噸。
我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。本周，煤炭市場整體繼續(xù)偏強運行，市場情緒保持樂觀，價格漲幅持續(xù)擴(kuò)大。截至9月15日，CCTD環(huán)渤海5500K動力煤現(xiàn)貨參考價收于920元/噸，同比上周+42元/噸，漲幅達(dá)4.78%，時隔三個月后再度站上900元/噸。從基本面來看，供給端，近期煤礦安全生產(chǎn)事故依舊多發(fā)（僅山西地區(qū)8月以來發(fā)生近17起事故），產(chǎn)地安全生產(chǎn)壓力較大，安監(jiān)力度持續(xù)保持高壓態(tài)勢，尤其是今年的全國重大事故隱患專項排查整治行動進(jìn)入精準(zhǔn)執(zhí)法階段，或?qū)⒗^續(xù)制約產(chǎn)地煤炭供給。從數(shù)據(jù)看，煤炭主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能利用率仍處于今年以來的較低水平，截至9月10日，晉陜蒙三省樣本煤礦產(chǎn)能利用率為81.8%，同比-1.86%。與此同時，經(jīng)過連續(xù)兩年的增產(chǎn)保供，今年以來國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增長增速大幅下滑，累計增速持續(xù)走低，1-8月份全國原煤產(chǎn)量累計增長3.4%，大幅低于去年11%的增長水平。需求端，近期非電需求較為旺盛，截至9月15日，化工煤周度耗煤量同比+13.97%，全國高爐開工率達(dá)84.07%，同比+2.54%?？傮w上，我們認(rèn)為，在當(dāng)下安全強監(jiān)管等因素導(dǎo)致產(chǎn)地煤炭供給收縮背景下，疊加煤炭非電需求環(huán)比改善，坑口煤價和港口煤價持續(xù)倒掛，煤炭市場整體仍將偏強運行。能源大通脹背景下，我們認(rèn)為，未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，建議積極把握階段性調(diào)整帶來的底部配置機會。
投資建議：結(jié)合我們對能源產(chǎn)能周期的研判，我們認(rèn)為在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或?qū)⒊掷m(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟(jì)開發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產(chǎn)注入工作已然開啟，愈加凸顯優(yōu)質(zhì)煤炭公司盈利與成長的高確定性。當(dāng)前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)?。我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關(guān)注三條主線：一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、廣匯能源、山煤國際、晉控煤業(yè)等；二是央改政策推動下資產(chǎn)價值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)冶金煤公司平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、盤江股份等；四是建議關(guān)注可做冶金噴吹煤的無煙煤相關(guān)標(biāo)的蘭花
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