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8月廣義財政呈減收增支格局，財政逆周期發(fā)力支持穩(wěn)增長。公共財政收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要受國內(nèi)增值稅、國內(nèi)消費稅和非稅收入增速回落，外貿(mào)企業(yè)出口退稅增速提升影響。公共財政支出增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，社會保障和就業(yè)、基建相關(guān)項目支出明顯加速，助力災(zāi)區(qū)安置、就業(yè)情況好轉(zhuǎn)和基建投資增速加快。央地財政支出增速明顯收斂，可能與地方新增專項債和再融資專項債發(fā)行均提速緩解地方收支壓力有關(guān)。政府性基金收入主要受土地出讓金拖累，預(yù)計短期仍將承壓。支出端上行可能與基建類支出和救災(zāi)類支出增加有關(guān)。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期改善，但尚未回歸潛在增速水平，預(yù)計在回歸潛在增速之前，廣義財政支出將保持積極態(tài)勢，呵護(hù)基本面和預(yù)期好轉(zhuǎn)。
　　▍事項：財政部發(fā)布2023年8月份財政數(shù)據(jù)。2023年8月一般公共財政收入同比下降4.6%（前值1.9%），其中稅收收入同比下降2.2%（前值4.5%）；8月一般公共財政支出同比增長7.2%（前值-0.8%）。1-8月全國政府性基金收入累計同比下降15.0%（前值-14.3%），其中地方土地出讓收入累計同比下降19.6%（前值-19.1%）；全國政府性基金支出累計同比下降21.7%（前值-23.3%）。對此，我們點評如下：
　　▍公共財政收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要受國內(nèi)增值稅、國內(nèi)消費稅和非稅收入增速回落，外貿(mào)企業(yè)出口退稅增速提升影響。增值稅增速下滑主要受基數(shù)效應(yīng)影響。由于2022年的大規(guī)模留抵退稅在2022年7月基本完成，所以自2022年8月起增值稅基數(shù)回歸常態(tài)，帶動2023年8月國內(nèi)增值稅增速較上月下滑32.6個百分點。消費稅增速回落與前幾個月煙酒油車零售增速下降有關(guān)。煙酒油車在我國消費稅征繳中占據(jù)絕對主體地位，合計占消費稅的80%以上，加之消費稅征繳有一定滯后性，因此當(dāng)前消費稅增速下滑是5-7月煙酒油車零售額增速下滑的映射。外貿(mào)企業(yè)出口退稅增速提升與年初出口增速回升有關(guān)。外貿(mào)企業(yè)出口退稅是指當(dāng)外貿(mào)企業(yè)將產(chǎn)品出口銷售時，稅務(wù)部門向企業(yè)返還先前征繳的增值稅，所以當(dāng)出口增速提升時，外貿(mào)企業(yè)將獲得更多退稅。經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示出口增速領(lǐng)先外貿(mào)企業(yè)出口退稅增速5-6個月左右，當(dāng)前外貿(mào)企業(yè)出口退稅增速回升主要是3月我國出口增速較2月上升14.1個百分點所致。8月非稅收入同比下降15.0%，6月以來保持雙位數(shù)降幅，主要是去年同期非稅收入增速提升至30%以上形成基數(shù)效應(yīng)。由于2022年9-10月非稅收入增速仍高，預(yù)計短期非稅收入仍將拖累財政收入增速。
　　▍公共財政支出增速明顯加快，社會保障和就業(yè)、基建相關(guān)項目支出明顯加速，助力災(zāi)區(qū)安置、就業(yè)情況好轉(zhuǎn)和基建投資增速加快。8月公共財政支出同比增長7.2%，較上月提升8個百分點，其中中央財政支出同比增長8.9%，地方財政支出同比增長7.0%，央地財政支出增速之差為1.9%，較上月收窄3.5個百分點。央地財政支出增速收斂，可能與地方專項債發(fā)行提速緩解地方財政壓力有關(guān)。8月新增專項債發(fā)行5946億元，較7月的1963億元明顯改善。社會保障和就業(yè)支出同比增長15.7%，較7月加快13.3個百分點，助力京津冀、東北等受災(zāi)地區(qū)保障安置和就業(yè)情況好轉(zhuǎn)。由于7-8月京津冀和東北部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇災(zāi)害，相關(guān)受災(zāi)居民安置補償支出可能推動社會保障支出增速上行。而據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，8月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，較上月下降0.1個百分點，國家統(tǒng)計局官員在新聞發(fā)布會上介紹“從歷史來看，青年人就業(yè)在8月份出現(xiàn)明顯改善，說明就業(yè)政策特別是年輕人就業(yè)政策效果逐步顯現(xiàn)”?；ㄏ嚓P(guān)項目支出同比增長7.6%，增速較上月加快9.8個百分點。其中城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)、交通運輸、節(jié)能環(huán)保較上月分別加快14.6、8.8、7.1、4.9個百分點，可能反映平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施、保障房建設(shè)、城中村項目在加速推進(jìn)。另外值得注意的是，8月地方再融資專項債發(fā)行3813億元，明顯高于1-7月水平（月均986億元），或反映新一輪化債方案正在落地，助力地方收支壓力緩解。
　　▍政府性基金同樣呈減收增支趨勢，收入下滑主要受土地出讓金拖累，預(yù)計短期仍將承壓。支出端上行可能與基建類支出和救災(zāi)類支出增加有關(guān)。8月政府性基金收入同比下降18.5%，降幅較上月擴大12.5個百分點，其中地方土地出讓收入同比下降22.2%，降幅較上月擴大12.1個百分點。收入端的下降主要受土地出讓收入拖累。成交土地總價對土地出讓收入有一定領(lǐng)先意義，預(yù)示著短期土地出讓收入仍面臨下行壓力。政府性基金支出同比下降10.1%，降幅較上月收窄25.7個百分點。值得注意的是，土地出讓金安排的支出同比下降20.9%，降幅較上月擴大8.0個百分點，這可能意味著基建類支出項目（如鐵路建設(shè)基金、水利建設(shè)基金、港口建設(shè)費、城市基礎(chǔ)設(shè)施配套費）增速有較大回升。另外，京津冀和東北部分受災(zāi)地區(qū)相關(guān)受災(zāi)居民安置補償支出可能也推動政府性支出增速上行。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期改善，但尚未回歸潛在增速水平。9月1日，學(xué)習(xí)時報頭版發(fā)表文章《堅決阻斷經(jīng)濟(jì)走弱和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的循環(huán)》，我們認(rèn)為阻斷預(yù)期轉(zhuǎn)弱要求經(jīng)濟(jì)增速回歸潛在中樞并在一定時期內(nèi)保持穩(wěn)定。預(yù)計在回歸潛在增速之前，廣義財政支出將保持積極態(tài)勢