>> 華泰期貨-外匯周報：人民幣匯率的政策底明顯-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大?。?/td>
| 1682KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
短期人民幣匯率有望見底（美元兌人民幣匯率見頂）。后續(xù)人民幣的企穩(wěn)轉(zhuǎn)升需要關(guān)注兩大信號：北向資金流出態(tài)勢逆轉(zhuǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯企穩(wěn)改善，我們對于人民幣匯率仍保持樂觀。
核心觀點
■市場分析
本周離岸人民幣收于7.2807，美元兌人民幣匯率全周錄得下跌1.14%
央行持續(xù)在發(fā)力穩(wěn)匯率。9月11日，全國外匯市場自律機(jī)制專題會議，會議強(qiáng)調(diào)，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定是金融管理部門、外匯市場自律機(jī)制、外匯市場成員、廣大企業(yè)和居民的共同愿望。9月1日，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，中國人民銀行決定，自2023年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%下調(diào)至4%。該政策釋放出穩(wěn)定外匯市場預(yù)期，可以在一定程度上抑制人民幣匯率單邊貶值預(yù)期，短期助推人民幣企穩(wěn)轉(zhuǎn)升。此外，我們所跟蹤的美元兌人民幣匯率中間價的逆周期因子，以及離岸和在岸人民幣利差均顯示央行已經(jīng)在采取實質(zhì)行動來穩(wěn)定人民幣匯率。從空間上來講7.3以上明顯是國內(nèi)穩(wěn)匯率的重要邊際。
美元的持續(xù)走強(qiáng)是近期人民幣偏弱的主要原因。7月中旬以來，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，本周再度刷新至105.4的階段高點，致使近2個月以來非美貨幣均出現(xiàn)不同程度的走弱。美國的產(chǎn)業(yè)政策，以及美國經(jīng)濟(jì)相對非美尤其是歐洲的相對韌性，是支撐美元指數(shù)的主要原因，甚至在歐洲央行超預(yù)期加息的背景下，歐元對美元仍維持偏弱的運(yùn)行狀態(tài)，短期仍難看到美元指數(shù)轉(zhuǎn)弱的契機(jī)，那相對人民幣則轉(zhuǎn)升的契機(jī)仍需要繼續(xù)觀察。
基本面仍支撐人民幣：1）經(jīng)濟(jì)預(yù)期差（ch?。├萌嗣駧艆R率:國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)改善，而美國緊縮向就業(yè)市場的傳導(dǎo)仍未明朗；2）中美利差（chā）利好人民幣：7月議息會議結(jié)束后，美聯(lián)儲本輪加息周期或?qū)⑦M(jìn)入暫停階段，美國8月失業(yè)率有所抬升，本周9月加息概率偏低；3）凈出口不利于人民幣：在國際貿(mào)易持續(xù)走弱，以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)向東南亞國家轉(zhuǎn)移的背景下，國內(nèi)出口預(yù)計將持續(xù)承壓。
短期人民幣匯率有望見底（美元兌人民幣匯率見頂）。后續(xù)人民幣的企穩(wěn)轉(zhuǎn)升需要關(guān)注兩大信號：北向資金流出態(tài)勢逆轉(zhuǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯企穩(wěn)改善，我們對于人民幣匯率仍保持樂觀。
策略
短期來看，人民幣匯率破局轉(zhuǎn)升的關(guān)鍵需要看到國內(nèi)財政加碼信號，或者中美關(guān)系改善信號。
風(fēng)險
美國超預(yù)期加息縮表，黑天鵝事件發(fā)生，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期
|
|
