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策略摘要
　　短期來(lái)看，人民幣匯率破局轉(zhuǎn)升的關(guān)鍵需要看到國(guó)內(nèi)財(cái)政加碼信號(hào)，或者中美關(guān)系改善信號(hào)。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　近期人民幣匯率有所企穩(wěn)，美元兌人民幣匯率全周錄得下跌0.13%
　　央行進(jìn)一步下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金。9月1日，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，中國(guó)人民銀行決定，自2023年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%下調(diào)至4%。該政策釋放出穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，可以在一定程度上抑制人民幣匯率單邊貶值預(yù)期，短期助推人民幣企穩(wěn)轉(zhuǎn)升。
　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期。8月31日，央行、金管局宣布統(tǒng)一全國(guó)個(gè)人住房貸款最低首付比例下限，并公布《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》；國(guó)務(wù)院決定提高3歲以下嬰幼兒照護(hù)等三項(xiàng)個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除標(biāo)準(zhǔn)；8月28日財(cái)政部宣布印花稅實(shí)施減半征收；證監(jiān)會(huì)表示，統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO和再融資監(jiān)管安排，根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡；證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為。此外，我國(guó)8月制造業(yè)PMI企穩(wěn)回升，其中生產(chǎn)、新訂單指數(shù)分別回升1.7、0.7pct至51.9和50.2。在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)加強(qiáng)的利好下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)后續(xù)有望企穩(wěn)回升。
　　基本面仍支撐人民幣：1）經(jīng)濟(jì)預(yù)期差（ch?。├萌嗣駧艆R率:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)改善，而美國(guó)緊縮向就業(yè)市場(chǎng)的傳導(dǎo)仍未明朗；2）中美利差（ch?。├萌嗣駧牛?月議息會(huì)議結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期或?qū)⑦M(jìn)入暫停階段，美國(guó)8月失業(yè)率有所抬升，9月加息概率偏低；3）凈出口不利于人民幣：在國(guó)際貿(mào)易持續(xù)走弱，以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)向東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移的背景下，國(guó)內(nèi)出口預(yù)計(jì)將持續(xù)承壓。
　　年內(nèi)人民幣有望逐步轉(zhuǎn)升。基本面指向人民幣匯率有望進(jìn)入升值趨勢(shì)，但無(wú)論是經(jīng)濟(jì)預(yù)期還是利差目前看改善的斜率并不會(huì)很陡，因此人民幣升值的趨勢(shì)也將相對(duì)平緩。結(jié)合短期中美關(guān)系的擾動(dòng)，匯率短期將轉(zhuǎn)為震蕩。短期來(lái)看，人民幣匯率破局轉(zhuǎn)升的關(guān)鍵需要看到國(guó)內(nèi)財(cái)政加碼信號(hào)，或者中美關(guān)系改善信號(hào)。
　　策略
　　短期來(lái)看，人民幣匯率破局轉(zhuǎn)升的關(guān)鍵需要看到國(guó)內(nèi)財(cái)政加碼信號(hào)，或者中美關(guān)系改善信號(hào)。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　美國(guó)超預(yù)期加息縮表，黑天鵝事件發(fā)生，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期