>> 浙商證券-隆基綠能(601012)2023半年報點評報告：貫徹產(chǎn)品領(lǐng)先戰(zhàn)略，一體化組件龍頭優(yōu)勢顯著-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 763KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨,謝金翰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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原材料價格回落刺激行業(yè)需求，公司業(yè)績高速增長
2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入646.52億元，同比增長28.36%；歸母凈利潤91.78億元，同比增長41.63%；實現(xiàn)毛利率19.08%，同比增長1.47pcts；實現(xiàn)凈利率14.15%，同比增長1.34pcts。2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入363.34億元，環(huán)比增長28.30%；歸母凈利潤55.41億元，環(huán)比增長52.33%；毛利率20.00%，環(huán)比提升2.09pcts；凈利率15.20%，環(huán)比提升2.39pcts。公司業(yè)績高速增長，主要系上游硅料產(chǎn)能陸續(xù)釋放，原材料價格下跌推動終端裝機(jī)需求快速增長，公司憑借優(yōu)質(zhì)的前端客戶服務(wù)組織能力，實現(xiàn)了業(yè)績的快速增長。
積極打造客戶服務(wù)能力，硅片、組件業(yè)務(wù)出貨顯著增長
2023H1，原材料價格下跌刺激光伏需求釋放，行業(yè)實現(xiàn)高速增長。公司積極打造前端客戶服務(wù)組織能力，不斷貼近客戶，提升客戶滿意度，實現(xiàn)了電池組件、硅片業(yè)務(wù)的高速增長。1）電池組件：2023H1，公司單晶組件出貨26.64GW（含自用0.15GW），同比增長47.84%，實現(xiàn)營業(yè)收入482.66億元；2）硅片：2023H1，公司單晶硅片出貨52.05GW（外銷22.98GW+自用29.07GW），同比增長31.37%，實現(xiàn)營業(yè)收入145.19億元。
持續(xù)研發(fā)鞏固技術(shù)優(yōu)勢，行業(yè)龍頭技術(shù)全面布局
2023H1，公司貫徹產(chǎn)品優(yōu)先戰(zhàn)略，積極推進(jìn)技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張，打造差異化產(chǎn)品，構(gòu)建長期競爭優(yōu)勢。2023H1公司研發(fā)投入達(dá)到34.20億元，占營業(yè)收入比例達(dá)到5.29%，截至2023年6月30日，公司累計獲得各類已授權(quán)專利2,525項，多項高效電池技術(shù)和產(chǎn)品已處于開發(fā)、儲備和中試階段。其中：1）HPBC：公司HPBC電池經(jīng)歷了艱難的爬坡試調(diào)過程達(dá)到了設(shè)計的良率和效率目標(biāo)，目前公司已經(jīng)在大型地面電站形成了“Hi-MO5+Hi-MO7”和專注應(yīng)用于分布式市場HiMO6的產(chǎn)品組合；2）HJT：2023H1，《Nature Energy》刊發(fā)了公司2022年11月公布的硅異質(zhì)結(jié)太陽能電池世界紀(jì)錄26.81%，HJT技術(shù)儲備領(lǐng)先同業(yè)。
盈利預(yù)測及估值
維持“買入”評級。公司是光伏一體化龍頭，產(chǎn)能擴(kuò)建持續(xù)推進(jìn)順利，一體化程度穩(wěn)步提升。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為192.08、234.57、282.34億元，對應(yīng)EPS為2.53、3.09、3.72元，對應(yīng)PE分別為10、8、7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期；貿(mào)易爭端風(fēng)險；競爭格局惡化；原材料價格波動
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