>> 海通證券-隆基綠能(601012)公司半年報：打造產(chǎn)品差異化，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升-230912
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 755KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
徐柏喬 |
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公司發(fā)布2023年半年報。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入646.52億元，同比增長28.36%，歸母凈利潤91.78億元，同比增長41.63%；按單季度拆分，23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入363.34億元，同比增長14.32%，歸母凈利潤55.41億元，同比增長45.18%。
打造差異化產(chǎn)品，構(gòu)筑長期競爭優(yōu)勢。根據(jù)公司半年報，2023年上半年公司HPBC電池投入量產(chǎn)，經(jīng)過艱難的爬坡調(diào)試過程，已達(dá)到設(shè)計的良率和效率目標(biāo)，隨著基于HPDC技術(shù)的高功率組件新品Hi-MO 7的發(fā)布，公司已形成在大型地面電站市場應(yīng)用的“Hi-MO 5+ Hi-MO 7”和專注應(yīng)用于分布式市場Hi-MO 6的產(chǎn)品組合，以更具價值的Hi-MO全場景產(chǎn)品和解決方案滿足全球客戶需求。根據(jù)公司官網(wǎng)，Hi-MO 7組件功率可達(dá)580W，對應(yīng)轉(zhuǎn)換效率22.45%，優(yōu)先面向地表反射率高、環(huán)境溫度高、土地有限、人工成本高的優(yōu)勢應(yīng)用場景。
出貨保持穩(wěn)定增長。根據(jù)公司半年報，上半年，公司實現(xiàn)單晶硅片出貨量52.05GW，同比增長31.37%，其中對外銷售22.98GW，同比增長14.04%，自用29.07GW，同比增長49.31%；實現(xiàn)單晶電池出貨量31.50GW，其中對外銷售3.28GW，自用28.22GW；實現(xiàn)單晶組件出貨量26.64GW，同比增長47.84%，其中對外銷售26.49GW，同比增長49.66%。
經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升。根據(jù)公司半年報，截至2023年6月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為55.99%，保持了良好的償債能力，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較2022年上半年減少13天；Q2單季度公司綜合毛利率達(dá)到20.00%，同比增長4.55個百分點，環(huán)比增長2.09個百分點；上半年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為51.97億元，其中Q2單季度為85.23億元。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2023-2024年歸母凈利潤分別為189.06/230.60/265.80億元，EPS分別為2.49/3.04/3.51元；我們認(rèn)為公司是國內(nèi)單晶產(chǎn)品龍頭，技術(shù)+成本+品牌優(yōu)勢明顯，硅片龍頭地位穩(wěn)固，組件持續(xù)發(fā)力，長期成長空間可期，因此參考同行業(yè)可比公司估值，按照2023年16-20倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間39.84-49.80元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。行業(yè)政策變動；競爭加??；新技術(shù)替代；產(chǎn)品價格波動。
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