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核心觀點(diǎn)
　　證券：超預(yù)期全面降準(zhǔn)，券商財(cái)富管理、投資、投行等業(yè)務(wù)受益，有望推動(dòng)證券板塊估值進(jìn)一步修復(fù)。保險(xiǎn)：定價(jià)利率調(diào)整后預(yù)計(jì)險(xiǎn)企加大對(duì)分紅險(xiǎn)重視力度，更看好前期深入推進(jìn)渠道改革、渠道質(zhì)量顯著改善的壽險(xiǎn)公司取得較好業(yè)績(jī)，財(cái)險(xiǎn)頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。香港市場(chǎng)及港交所觀點(diǎn)：9月以來港股市場(chǎng)延續(xù)震蕩，南向資金持續(xù)流入，市場(chǎng)利率再次上行，做空活躍度有所回落。
　　摘要
　　證券：超預(yù)期全面降準(zhǔn)，券商財(cái)富管理、投資、投行等業(yè)務(wù)受益。9月15日，央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。本次全面降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金，一方面能夠降低企業(yè)融資成本、推動(dòng)企業(yè)盈利改善，帶來增量融資需求；另一方面直接或間接推動(dòng)增量資金進(jìn)入股市，利好財(cái)富管理業(yè)務(wù)。寬松的流動(dòng)性環(huán)境和貨幣政策的變化是證券板塊提升估值的核心催化劑，本次超預(yù)期降準(zhǔn)有望推動(dòng)證券板塊估值進(jìn)一步修復(fù)。
　　保險(xiǎn)：定價(jià)利率調(diào)整后預(yù)計(jì)險(xiǎn)企加大對(duì)分紅險(xiǎn)重視力度，更看好前期深入推進(jìn)渠道改革、渠道質(zhì)量顯著改善的壽險(xiǎn)公司取得較好業(yè)績(jī)，財(cái)險(xiǎn)頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。儲(chǔ)蓄險(xiǎn)作為當(dāng)前市面上的稀缺剛兌投資選擇，在資管新規(guī)、全面凈值化后，有望承接更多來自居民的穩(wěn)健投資需求，預(yù)計(jì)負(fù)債端在定價(jià)利率下調(diào)的影響下依然可以實(shí)現(xiàn)較好的全年增速。分紅險(xiǎn)產(chǎn)品更考驗(yàn)銷售隊(duì)伍的銷售能力，更看好前期深入推進(jìn)渠道改革、渠道質(zhì)量顯著改善的壽險(xiǎn)公司在定價(jià)利率調(diào)整后取得較好業(yè)績(jī)。我們維持保險(xiǎn)行業(yè)“強(qiáng)于大市”的行業(yè)評(píng)級(jí)；A股推薦中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽；H股推薦友邦保險(xiǎn)，彈性之選眾安在線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)，資本市場(chǎng)成交活躍度低迷，政策發(fā)生重大變化。