>> 銀河證券-8月計算機(jī)行業(yè)月報：2023年中報復(fù)盤，建議關(guān)注算力、數(shù)據(jù)要素、AI+應(yīng)用-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 2297KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
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8月行業(yè)小幅回調(diào)，韌性較強(qiáng)。計算機(jī)行業(yè)指數(shù)（801750.SI）8月下跌3.72%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第4。在8月整體表現(xiàn)弱勢的情況下，跑贏上證指數(shù)、滬深300及創(chuàng)業(yè)板指。
整體業(yè)績?nèi)耘f承壓，利潤邊際改善。計算機(jī)行業(yè)中報發(fā)布完畢，整體承壓，行業(yè)整體營收略有下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比好轉(zhuǎn)，凈利潤邊際改善。2023年上半年，受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，計算機(jī)行業(yè)需求有所下滑，行業(yè)面臨行業(yè)去庫壓力。2023H1計算機(jī)行業(yè)（350家公司，申萬一級分類）合計實現(xiàn)營業(yè)總收入5165.91億元，同比下降0.49%，實現(xiàn)歸母凈利潤合計154.56億元，同比增長2.58%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額總額-425.03億元，同比增長38.93%；行業(yè)整體凈資產(chǎn)收益率ROE為3.48%，同比下降8.44%。
上半年行業(yè)分化，人工智能賽道表現(xiàn)較好。2023年初至今，計算機(jī)指數(shù)（申萬一級分類）漲幅排名第三，僅次于通信與傳媒。上半年在人工智能不斷催化下，板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，短期漲幅較大。下半年受到經(jīng)濟(jì)基本面及情緒面影響，板塊整體出現(xiàn)回調(diào)、分化。細(xì)分賽道層面，中報增速較好的細(xì)分領(lǐng)域主要有：地理信息、智慧交運、教育IT、人工智能、工業(yè)互聯(lián)、算力、信創(chuàng)及金融IT?？傮w來看，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈及下游應(yīng)用增長較好。
算力需求爆發(fā)疊加政策發(fā)布，相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望受益。伴隨人工智能浪潮，通用大模型的訓(xùn)練、行業(yè)大模型的訓(xùn)練、基于通用大模型的行業(yè)應(yīng)用以及推理皆需要大量智能算力提供支持。AI芯片、AI服務(wù)器以及云計算算力需求將持續(xù)提升。根據(jù)IDC預(yù)測，預(yù)計到2026年智能算力規(guī)模將達(dá)到1271.4 EFLOPS，預(yù)計中國智能算力規(guī)模CAGR達(dá)52.3%。同時財政部印發(fā)《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定》的通知，明確了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的適用范圍、會計處理方法、列示及披露原則等，明年元旦起將正式計入資產(chǎn)負(fù)債表，意味著數(shù)據(jù)完成了從自然資源到經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的跨越，下半年行業(yè)在需求端和政策端雙重刺激下，算力、數(shù)據(jù)要素、AI+應(yīng)用等相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望受益。
投資建議：計算機(jī)行業(yè)整體估值水平（PE,TTM，剔除負(fù)值）為45.80倍，低于近十年平均水平，上半年業(yè)績繼續(xù)承壓，但邊際改善。我們認(rèn)為下半年，計算機(jī)行業(yè)將持續(xù)分化，重點關(guān)注市場空間廣闊的細(xì)分賽道，算力、數(shù)據(jù)要素、AI+應(yīng)用值得重點關(guān)注。重點推薦中控技術(shù)（688777.SH）、嘉和美康（688246.SH）、金山辦公（688111.SH）、中望軟件（688083.SH）、稅友股份（603171.SH）、中科曙光（603019.SH）、恒生電子（600570.SH）、通達(dá)海（301378.SZ）、國能日新（301162.SZ）、彩訊股份（300634.SZ）、拓爾思（300229.SZ）、科大訊飛（002230.SZ）、?？低暎?02415.SZ）。
風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；供應(yīng)鏈風(fēng)險；政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險；消費需求不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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