>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡雪飛 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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今日重點(diǎn)推薦
“再通脹”交易是A股的破局點(diǎn)嗎？——策略一周回顧展望(23/09/11-23/09/16)
一、短期大宗商品“再通脹”交易是A股的最強(qiáng)方向，這會(huì)是驅(qū)動(dòng)A股向上的破局點(diǎn)嗎？對(duì)需求改善持續(xù)性的擔(dān)憂尚未解決：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)新驅(qū)動(dòng)力尚不清晰；若全球高利率環(huán)境持續(xù)，國(guó)內(nèi)存量風(fēng)險(xiǎn)化解的空間將被短期壓縮。美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出消費(fèi)服務(wù)下行+大宗商品價(jià)格上漲的組合，中期衰退擊敗通脹仍是基準(zhǔn)假設(shè)?！霸偻洝苯灰字皇钦鹗幨休唲?dòng)的一部分，難以成為破局點(diǎn)。
二、市場(chǎng)觀點(diǎn)不變：走出困局，步步為營(yíng)，問(wèn)題還是需要一層一層解決。政策落地和執(zhí)行層面的擔(dān)憂已緩解；政策效果的持續(xù)性仍有待觀察；尋找中國(guó)經(jīng)濟(jì)新驅(qū)動(dòng)力是終極問(wèn)題，問(wèn)題解決非一時(shí)之功，保持耐心。當(dāng)前市場(chǎng)回到了真正的震蕩市中，下行風(fēng)險(xiǎn)可控，但反彈空間打開(kāi)，依賴于關(guān)鍵問(wèn)題的逐層解決。
三、大宗商品“再通脹”交易的短期性價(jià)比已不高。繼續(xù)提示軍工景氣改善可外推；電子困境反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)。繼續(xù)看好中特估和數(shù)據(jù)要素，受益于總體風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)中有升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期
(聯(lián)系人：傅靜濤/黃子函/王勝)
化妝品醫(yī)美行業(yè)2023年中報(bào)回顧：弱復(fù)蘇高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)H2需求拐點(diǎn)帶動(dòng)板塊價(jià)值重估
23H1美妝消費(fèi)復(fù)蘇偏弱，8月社零高增速拐點(diǎn)凸顯。高線上銷售率助力國(guó)貨龍頭23H1逆勢(shì)，需求端拐點(diǎn)已現(xiàn)預(yù)計(jì)Q4大促增長(zhǎng)提速。
化妝品：從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，品牌端表現(xiàn)分化，可分為三類，第一類以珀萊雅、巨子生物為代表，弱復(fù)蘇背景下業(yè)績(jī)逆勢(shì)高增。第二類，業(yè)績(jī)邊際改善，走出22年因疫情/人事變動(dòng)造成的業(yè)績(jī)波谷。第三類，前期高速發(fā)展，高基數(shù)下增速放緩，暫入戰(zhàn)略調(diào)整期。
醫(yī)美：疫后回暖彰顯需求韌性，珍惜仍有“滲透率提升”概念的消費(fèi)賽道。
1）化妝品：重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)增速快且集中度高的功能性護(hù)膚品賽道、公司組織架構(gòu)靈活、產(chǎn)品力強(qiáng)大單品表現(xiàn)亮眼的國(guó)貨龍頭，推薦：珀萊雅、巨子生物、貝泰妮、華熙生物。2）醫(yī)美：，重點(diǎn)看好大單品驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)品管線布局廣泛的標(biāo)的，推薦：愛(ài)美客，建議關(guān)注：朗姿股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加??；市場(chǎng)需求變動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。?br> (聯(lián)系人：王立平)
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