>> 華西證券-廣汽集團(601238)8月自主同比向上，電動化轉(zhuǎn)型持續(xù)發(fā)力-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年8月產(chǎn)銷快報，8月公司汽車批發(fā)銷售19.7萬輛，同比-9.7%，環(huán)比+4.0%。1-8月累計批發(fā)155.1萬輛，同比-2.34%；
廣汽本田8月批發(fā)4.2萬輛，同比-40.2%，環(huán)比+1.1%。1-8月累計批發(fā)37.4萬輛，同比-25.7%；
廣汽豐田8月批發(fā)7.1萬輛，同比-16.6%，環(huán)比+0.9%。1-8月累計批發(fā)59.3萬輛，同比-11.3%；
廣汽乘用車8月批發(fā)3.8萬輛，同比+25.5%，環(huán)比+19.9%。1-8月累計批發(fā)25.9萬輛，同比+10.6%；
廣汽埃安8月批發(fā)4.5萬輛，同比+66.6%，環(huán)比+0.0%。1-8月累計批發(fā)29.9萬輛，同比+96.6%。
分析判斷:
8月行業(yè)表現(xiàn)強勢廣汽新能源亮眼
8月行業(yè)表現(xiàn)強勢，廣汽新能源表現(xiàn)突出。根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，8月全國乘用車批發(fā)223.7萬輛，同比+6.5%，環(huán)比+8.5%；其中新能源乘用車批發(fā)79.8萬輛，同比+25.6%，環(huán)比+8.2%，新能源滲透率為35.7%?？紤]到季節(jié)性因素，8月整體表現(xiàn)仍屬于強勢。政策層面，針對汽車行業(yè)銷售的指引性政策頻出，旨在進一步穩(wěn)定和擴大汽車消費。商務部推動“百城聯(lián)動”汽車節(jié)和“千縣萬鎮(zhèn)”新能源汽車消費季活動效果突出。廣汽新能源亮眼，整體新能源批發(fā)銷售5.0萬輛，同比+62.7%，優(yōu)于行業(yè)同比表現(xiàn)。
自主同比向上埃安再創(chuàng)新高
傳祺8月銷量持續(xù)走高，持續(xù)智能電動產(chǎn)品布局。廣汽乘用車8月批發(fā)3.8萬輛，同比+25.5%，環(huán)比+14.2%；1-8月合計批發(fā)25.9萬輛，同比+10.6%。據(jù)廣汽傳祺公眾號，傳祺8月MPV銷量近1.7萬輛，連續(xù)7個月銷量破萬，市占率超20%，傳祺智電新能源E95月上市累計銷量近9,000輛。SUV車型方面，全新一代GS3·影速8月銷量6,000輛，同比+225.5%；GS88月熱銷4,304輛。新車型方面，下半年，傳祺將推出大七座SUVPHEV（9月上市）以及中高端家用MPVPHEV（12月上市）,其中全新ES9旅行者EHEV于8月底首次亮相，定位于中大型插混版SUV,預計將于2023年下半年上市。我們看好傳祺品牌持續(xù)完善智能電動產(chǎn)品矩陣，覆蓋更多用戶需求，驅(qū)動銷量上升。
埃安再創(chuàng)新高，連續(xù)6月銷量破4萬。廣汽埃安8月批發(fā)4.5萬輛，同比+66.6%，環(huán)比+0.0%，銷量再創(chuàng)新高。1-8月累計批發(fā)29.9萬輛，同比+96.6%。新產(chǎn)品方面，轎跑Hyper GT 7月3日正式上市，新車共推出5款車型，售價為21.99-33.99萬元；重磅超跑Hyper SSR將于10月上市，上市后將分為基礎版與Ultimate賽道版兩版，預售價分別為128.6萬元和168.6萬元，引領品牌高端化突破。我們認為，Hyper GT有望實現(xiàn)品牌向上，成為新的增長點，為品牌的高端化打開全新市場。
合資銷量下降靜待智電轉(zhuǎn)型
合資銷量同比下降，靜待電動智能轉(zhuǎn)型。廣汽豐田8月批發(fā)7.1萬輛，同比-16.6%，環(huán)比+0.9%。1-8月合計批發(fā)59.3萬輛，同比-11.3%。據(jù)廣汽集團公眾號，8月鋒蘭達、威蘭達兩款SUV產(chǎn)品銷量均超過萬輛，表現(xiàn)優(yōu)異。據(jù)廣汽豐田公眾號，8月廣汽豐田和豐田中國以及小馬智行三方簽訂協(xié)議推進Robotax商業(yè)化落地，布局準L4級自動駕駛的無人化、規(guī)?；⑸虡I(yè)化應用，智能網(wǎng)聯(lián)技術再進化。根據(jù)廣汽集團官網(wǎng)，廣汽豐田下半年將推動車機與OTA升級改裝，提升大車型智能座艙配置，強化產(chǎn)品智能化體驗。看好廣汽豐田積極布局純電、混動等新車型，追求從燃油車向新能源車的穩(wěn)步過渡。廣汽本田8月批發(fā)4.2萬輛，同比-40.2%，環(huán)比+1.1%。1-8月累計批發(fā)37.4萬輛，同比25.7%。
投資建議
公司作為一線日系合資品牌龍頭，有望持續(xù)受益于換購、增購需求增長；自主競爭力不斷提升，在混動及智能雙核驅(qū)動下加速對燃油車的替代。埃安產(chǎn)品力持續(xù)驗證，混改激發(fā)國企活力，有望借助資本市場迎來騰飛。我們看好公司自主及合資品牌中長期成長，維持公司2023-2025年盈利預測，預計公司2023-2025年營收為1,234.1/1,469.1/1781.7億元，2023-2025年歸母凈利潤為66.5/81.1/96.2億元，對應EPS為0.63/0.77/0.91元，對應2023年9日15日10.09元/股的收盤價，PE為16/13/11倍，維持公司A股“買入”評級。
風險提示
合資車型銷量不及預期；自主品牌盈利不及預期。
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