>> 浙商證券-國防裝備行業(yè)周報(2023年9月第3周)：第六屆國際直升機博覽會舉辦；期待“十四五”中期訂單逐步落地-230915
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 1266KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王華君,王潔若 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
【核心組合】中國船舶、中航西飛、航發(fā)動力、中船防務、北方導航、內(nèi)蒙一機、中兵紅箭、中直股份、洪都航空、航發(fā)控制、中航沈飛、中航光電、復旦微電、中國海防、亞星錨鏈。
【重點股池】中國動力、中無人機、航天彩虹、鴻遠電子、中航重機、紫光國微、西部超導、理工導航、中航高科、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、寶鈦股份、三角防務、高德紅外、睿創(chuàng)微納、晶品特裝。
【本周觀點】（1）第六屆中國天津國際直升機博覽會于9月14日開幕。本屆天津直博會為期4天，參展參演的直升機和無人機共65架。中國陸軍共安排14型79架（套）裝備參展，包括多型直升機及配套武器平臺。其中，將首次展示寬體運輸直升機和察打一體無人機?？春弥鄙龣C龍頭中直股份及產(chǎn)業(yè)鏈核心配套公司投資機會。（2）國防軍工2023年度策略-內(nèi)生外延，下游漸強：2023年為“十四五”第三年，“時間過半、任務過半”，國防行業(yè)整體趨勢向上；后期行業(yè)規(guī)模效應+精細化管理持續(xù)加強，“小核心大協(xié)作”為發(fā)展趨勢；相對上游和中游，下游主機廠業(yè)績彈性更大，推薦下游主機廠及高壁壘、競爭格局好的上中游標的。（3）高景氣度相對低估值，國防軍工中長期配置價值凸顯，建議加配國防軍工板塊。
【核心觀點】國防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強勁，“規(guī)模效應/股權激勵/小核心大協(xié)作/定價改革/大訂單+大額預付”等催化下，企業(yè)運行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長方向明確：國企改革持續(xù)深化，未來軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關注軍工集團重組進程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長提供動力：中國坦克/無人機/教練機/戰(zhàn)斗機等具備全球競爭力，外貿(mào)需求逐步崛起；國產(chǎn)大飛機/民用航空發(fā)動機相關民品自主可控也將提速。
投資建議：2023年軍工機會大于風險?？春脤?信息化/航發(fā)/軍機子行業(yè)，軍機“十四五”有望大幅增長。航發(fā)受益“維保+換發(fā)”、未來空間大。導彈受益于“戰(zhàn)略儲備+耗材屬性”，信息化受益于“信息化程度加深+國產(chǎn)替代”，增速更高。
1)主機廠：中國船舶、中航西飛、航發(fā)動力、中船防務、中國動力、內(nèi)蒙一機、中直股份、中航沈飛、洪都航空、航天彩虹。
2)核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、亞星錨鏈、中航重機、西部超導、中航高科、派克新材、圖南股份。關注航發(fā)科技、鋼研高納、寶鈦股份、三角防務。
3)導彈及信息化：紫光國微、火炬電子、鴻遠電子、振華科技、新雷能、霍萊沃、高德紅外、晶品特裝。關注中國海防、智明達。
風險提示：1）衛(wèi)星需求不及預期、發(fā)射成本降低不及預期、市場開拓風險、衛(wèi)星在軌運行出現(xiàn)重大故障風險。2）股權激勵、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預期；3）重要產(chǎn)品交付不及預期。
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