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 8月單月地產(chǎn)指標(biāo)降幅收窄，靜待政策效果顯現(xiàn)。9月15日，統(tǒng)計(jì)局公布2023年8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。1-8月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增速3.2%，增幅較1-7月回落0.2pct；其中基建投資同比+6.4%，增幅較1-7月回落0.4pct，增幅均有收窄。地產(chǎn)方面，1-8月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-8.8%，降幅較1-7月進(jìn)一步擴(kuò)大0.3pct；1-8月房屋新開工面積同比下降24.4%，降幅較1-7月收窄0.1pct；受商品房銷售下滑及房企到位資金持續(xù)下滑影響，地產(chǎn)投資及開工仍在持續(xù)承壓；此外，8月單月竣工面積同比+10.6%，為年初以來的次低點(diǎn)，或顯示進(jìn)入旺季后實(shí)際竣工需求有所放緩。主要建材品類中，水泥1-8月產(chǎn)量同比+0.4%，受庫存持續(xù)高位運(yùn)行影響，8月產(chǎn)量繼續(xù)下行；玻璃1-8月產(chǎn)量同比-8.2%，8月產(chǎn)量同比-7.2%。整體來看，8月單月地產(chǎn)指標(biāo)降幅收窄，基本面未進(jìn)一步惡化。但考慮到8月下旬以來首付比例調(diào)降、存量按揭利率調(diào)整、一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”等多項(xiàng)支持政策逐步出臺，我們認(rèn)為政策傳導(dǎo)存在一定時(shí)滯，政策效果仍有待顯現(xiàn)。
　　本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃需求放緩，水泥價(jià)格略有回升
　　本周玻璃價(jià)格環(huán)比+0.52%至2117.24元/噸，價(jià)格增幅趨緩；本周全國庫存環(huán)比+0.59%，庫存環(huán)比由降轉(zhuǎn)增，庫存天數(shù)約18.93天。進(jìn)入旺季后玻璃整體需求表現(xiàn)一般，主銷地投交氛圍有所降溫，原片廠整體出貨較前期有所放緩。從下游深加工廠訂單來看，9月中旬深加工訂單繼續(xù)小幅回落，下游散單尚可，工程訂單增量仍較為有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍以剛需拿貨為主。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場整體供需相對平衡，庫存或?qū)⒖傮w保持相對穩(wěn)定。產(chǎn)能方面，本周產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)2條，產(chǎn)能環(huán)比+1200t/d。我們預(yù)計(jì)純堿價(jià)格有所緩釋后行業(yè)仍存點(diǎn)火計(jì)劃，目前在產(chǎn)產(chǎn)能已與去年同期基本持平，供給端后續(xù)仍有增量預(yù)期。
　　本周水泥價(jià)格有所上漲，目前全國均價(jià)為362元/噸，環(huán)比0.49%，價(jià)格上漲區(qū)域主要集中在東北地區(qū)。進(jìn)入旺季后水泥開工出貨情況有所好轉(zhuǎn)，但改善幅度不大，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率上升約0.74pct至60.4%，仍低于去年同期近6個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)庫容比仍維持在75%左右高位。價(jià)格方面，受累于地產(chǎn)及工程整體開工不足及雨水天氣擾動，此前諸如山東、河南等積極提價(jià)的地區(qū)價(jià)格繼續(xù)回落，漲價(jià)失敗的情況較多，預(yù)計(jì)后續(xù)提價(jià)難度仍大。
　　玻璃纖維市場整體偏弱，8月庫存92.81萬噸，環(huán)比+3.7%。本周2400tex纏繞直接紗均價(jià)3550元/噸，環(huán)比下降1.10%；電子紗均價(jià)8775/噸，環(huán)比上漲1.74%。
　　建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。行業(yè)層面，基本面大幅惡化的可能性不大，房屋新開工在去年下滑40%的基礎(chǔ)上再次下滑超20%，下半年在政策發(fā)力的背景之下，需求有望邊際改善；企業(yè)層面，優(yōu)質(zhì)公司的經(jīng)營質(zhì)量改善已見成效。從中報(bào)情況來看，雖然公司收入增速有所放緩，但在原材料價(jià)格下降、應(yīng)收規(guī)模收縮之下，如雨虹、東鵬、蒙娜等部分公司的Q2盈利已經(jīng)修復(fù)至10%甚至更高；后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)改善。
　　市場回顧：本周上證指數(shù)上漲0.03%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.29%，建筑材料指數(shù)下跌1.91%。子行業(yè)漲幅前三耐火材料（-1.77%），其他建材（-1.89%），玻纖制造（-2.23%）。個(gè)股方面：漲幅前五的公司為萬邦德（13.49%）、寶利國際（13.36%）、西藏天路（12.35%）、萬里石（7.98%）、三峽新材（4.29%）；跌幅前五的公司為海南發(fā)展（-10.36%）、堅(jiān)朗五金（-9.50%）、蒙娜麗莎（-9.31%）、中鐵裝配（-8.27%）、東方雨虹（-6.64%）。
　　投資建議：基于長期成長邏輯，我們首推消費(fèi)建材板塊；重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注東鵬控股、凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個(gè)股重點(diǎn)推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。