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投資建議：經(jīng)濟(jì)政策邊際改善，節(jié)日旺季釋放消費(fèi)需求，建議關(guān)注頭部企業(yè)
　　8月暑期消費(fèi)帶動下需求有所好轉(zhuǎn)，社零數(shù)據(jù)增速上行，餐飲消費(fèi)延續(xù)較好增長，糧油食品、煙酒類增速平穩(wěn)。下半年隨著穩(wěn)增長經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)出臺，消費(fèi)需求有望持續(xù)提振。細(xì)分板塊看，白酒行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，中秋國慶旺季來臨下經(jīng)銷商信心和積極性有所好轉(zhuǎn)，同時禮贈、宴席需求釋放下，看好白酒旺季表現(xiàn)，推薦布局高端白酒與頭部地產(chǎn)酒企。休閑零食板塊中零食量販渠道延續(xù)高景氣度，預(yù)計(jì)甘源食品年內(nèi)業(yè)績彈性較大。啤酒板塊高端化趨勢延續(xù)，結(jié)構(gòu)升級下將帶來較好利潤成長性，關(guān)注頭部啤酒企業(yè)。調(diào)味品建議關(guān)注管理改善的中炬高新。餐飲行業(yè)持續(xù)恢復(fù)下，速凍食品、預(yù)制菜在BC端仍有較大提升空間，安井食品可能受益。
　　月度觀察：8月社零數(shù)據(jù)增速回升，餐飲消費(fèi)延續(xù)較好增長
　　2023年8月社會消費(fèi)品零售總額同比+4.6%，增速環(huán)比7月+2.1pct，對比2021年8月+10.3%，8月社零數(shù)據(jù)增速回暖。2023年8月餐飲及限額以上餐飲收入同比分別+12.4%、+10.4%，增速環(huán)比7月分別-3.4pct、-0.5pct，較2021年8月分別+21.9%、+43.3%，消費(fèi)場景放開下，居民暑期出行和就餐活動拉動餐飲消費(fèi)增長較好。細(xì)分子行業(yè)中，2023年8月糧油食品類、飲料類、煙酒類同比分別+4.5%、+0.8%、+4.3%，增速環(huán)比7月分別-1.0pct、-2.3pct、-2.9pct，糧油食品類作為必選消費(fèi)延續(xù)穩(wěn)健增長，增速環(huán)比略有下降；飲料與煙酒類增速回落可能與8月同期高基數(shù)和多地雨水天氣影響有關(guān)。
　　季度觀察：預(yù)計(jì)2023Q3餐飲增速回落，糧油食品、飲料增速可能提升
　　觀測季度數(shù)據(jù)變化情況，考慮二季度基數(shù)影響，預(yù)計(jì)2023Q3餐飲增速可能回落，糧油食品、飲料增速可能提升。具體來看：2023年7-8月消費(fèi)品零售額增速較2023Q2下降7.3pct，7-8月餐飲及限額以上餐飲增速較2023Q2分別-15.9pct與-18.3pct，主要系Q2低基數(shù)下增速偏高，Q3增速屬于正?；芈?。觀察消費(fèi)品中：2023年7-8月糧油食品、飲料、煙酒類增速較2023Q2分別+3.6pct、+1.6pct、-5.5pct，糧油食品類和飲料類表現(xiàn)相對更好；煙酒類增速雖有回落，但考慮中秋國慶旺季來臨下，一方面節(jié)假日送禮、宴席需求較為剛性，另一方面假期旅游出行人次增加明顯，預(yù)計(jì)9月煙酒類消費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)較好增長。
　　產(chǎn)業(yè)觀察：白酒消費(fèi)逐月復(fù)蘇，大眾品景氣度上行
　　下半年以來白酒呈現(xiàn)漸進(jìn)式復(fù)蘇，一方面受益于宴席、餐飲、謝師宴等需求恢復(fù)，行業(yè)動銷逐月改善；另一方面各酒企推出多項(xiàng)活動政策，通過掃碼紅包、費(fèi)用投放等方式促進(jìn)經(jīng)銷商和終端消化庫存，板塊向上趨勢明確。大眾品方面，休閑零食板塊中零食折扣店渠道延續(xù)快速增長，頭部企業(yè)更注重布局高性價比的產(chǎn)品和渠道；啤酒板塊需求穩(wěn)步復(fù)蘇，澳麥雙反政策終止下成本壓力有望緩解；餐飲行業(yè)恢復(fù)較好下，速凍板塊景氣度較高，速凍食品和預(yù)制菜增長較好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價格波動風(fēng)險(xiǎn)、市場經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。