>> 國(guó)信證券-2023年8月財(cái)政數(shù)據(jù)快評(píng)：收入探底，支出提速-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董德志,李智能 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
9月15日財(cái)政部公布1-8月財(cái)政收支情況。全國(guó)一般公共預(yù)算收入15.18萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)10%；全國(guó)一般公共預(yù)算支出17.14萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)3.8%。政府性基金收入累計(jì)同比-15.0%，政府性基金支出累計(jì)同比-21.7%。
評(píng)論：
結(jié)論：一般公共預(yù)算收入下滑，支出提速。8月一般公共收入同比由正轉(zhuǎn)負(fù)錄得-4.6%，剔除留抵退稅后同比-7.8%，稅收和非稅收入增速均繼續(xù)下滑。鑒于8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際回暖，預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政收入增速將有所回升。一般公共支出同比7.2%，顯著回升。1-8月支出進(jìn)度（62%）相對(duì)提升，單月進(jìn)度（7.2%）為近五年最高；結(jié)構(gòu)上，民生類支出維持較高增速，基建類支出總體增速回升。隨著專項(xiàng)債發(fā)行加快，基建相關(guān)支出有望進(jìn)一步提速。
受土地市場(chǎng)拖累，政府性基金收支增速繼續(xù)處于深度負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。8月全國(guó)政府性基金預(yù)算收入同比-18.5%，降幅擴(kuò)大。全國(guó)政府性基金預(yù)算支出同比-10.1%，降幅收窄。隨著8月房地產(chǎn)相關(guān)政策密集出臺(tái)，后續(xù)房地產(chǎn)銷售或?qū)⒒厣?，從而帶?dòng)土地交易回暖。
總體來(lái)看，8月財(cái)政政策有明顯發(fā)力跡象。9月支出增速和專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏有望繼續(xù)提升，后續(xù)關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策組合和“一攬子化債方案”。
一般公共預(yù)算：收入下滑，支出提速
6月份美國(guó)失業(yè)率由前月的9.1%升至9.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期的9.1%，為連續(xù)兩個(gè)月回升（09年10月份為本輪危機(jī)以來(lái)失業(yè)率最高點(diǎn)10.1%）；非農(nóng)就業(yè)人口僅增長(zhǎng)1.8萬(wàn)人（經(jīng)季調(diào)），遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的9.0萬(wàn)人，為2010年9月份以來(lái)最低增幅。前月就業(yè)增長(zhǎng)由5.4萬(wàn)下修為2.5萬(wàn)人。分行業(yè)來(lái)看，私營(yíng)就業(yè)僅增長(zhǎng)5.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的增長(zhǎng)11.0萬(wàn)人和前三個(gè)月的均值17.8萬(wàn)人，其服務(wù)業(yè)就業(yè)增長(zhǎng)由4月的17.4萬(wàn)人銳減至1.4萬(wàn)人；政府部門削減3.9萬(wàn)人。產(chǎn)品生產(chǎn)部門就業(yè)僅增加0.4萬(wàn)人，其中制造業(yè)就業(yè)人口僅增0.6萬(wàn)人，前月數(shù)據(jù)略上修；建筑業(yè)就業(yè)減少9千人，低于前月增幅。不過(guò)，社會(huì)整體勞動(dòng)力人口減少27.2萬(wàn)人，勞動(dòng)參與率在連續(xù)五個(gè)月持平于64.2%后降至64.1%。
從統(tǒng)計(jì)角度來(lái)看，美國(guó)勞工部將失業(yè)周期較長(zhǎng)仍找不到工作的人-放棄尋找工作者（discouraged workers），以及希望獲得全職工作但因經(jīng)濟(jì)環(huán)境而只能從事兼職的從業(yè)者（part time for economic reasons）排除在官方統(tǒng)計(jì)的失業(yè)率之外（U3）。包括這兩項(xiàng)在內(nèi)的“廣義”失業(yè)率（U6）由15.8%上升0.4個(gè)點(diǎn)，至16.2%，反映出美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)乏力！
一般公共預(yù)算：收入下滑，支出提速
8月一般公共預(yù)算收入同比由正轉(zhuǎn)負(fù)錄得-4.6%，低于上月值（1.9%）。剔除留抵退稅后同比-7.8%，較上月（-4.8%）下降3個(gè)百分點(diǎn)。鑒于8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際回暖，預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政收入增速將有所回升。8月一般公共預(yù)算支出同比7.2%，較前值（-0.8%）顯著回暖，結(jié)束連續(xù)兩個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，1-8月支出累計(jì)增速（3.8%）仍低于全年預(yù)算支出增速（5.6%）。
收入端，稅收、非稅收入繼續(xù)下滑。8月稅收收入同比-2.2%，為22年7月以來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)，累計(jì)同比12.9%；非稅收入同比減少15.0%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)增速-3.6%，降幅繼續(xù)擴(kuò)大
各稅種表現(xiàn)分化。增值稅同比1.8%，較上月（34.4%）回落，主要受留抵退稅因素消失的影響。消費(fèi)稅同比-4.2%，較上月（14.5%）下滑18.7個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)所得稅同比-16.8%，降幅擴(kuò)大，仍處于深度負(fù)增長(zhǎng)，反映企業(yè)盈利繼續(xù)承壓。隨著工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)邊際改善，未來(lái)企業(yè)所得稅增速有望回升。個(gè)人所得稅同比3.8%，增速由負(fù)（-0.8%）轉(zhuǎn)正。與進(jìn)出口相關(guān)的稅種繼續(xù)映射對(duì)外貿(mào)易的疲弱態(tài)勢(shì)，但降幅有所收窄：進(jìn)口貨物增值稅、消費(fèi)稅同比下降3.9%；關(guān)稅同比-9.6%。此外，與土地相關(guān)的稅收繼續(xù)邊際改善，土地增值稅和土地使用稅增速均由有所上升。
支出端，1-8月一般公共預(yù)算支出進(jìn)度（62%）有所提升，8月進(jìn)度（7.2）為近五年最高；結(jié)構(gòu)上，民生類支出維持較高增速，基建類支出總體增速回升。與民生相關(guān)的支出中，教育支出同比增長(zhǎng)3.4%，較前值（2.6%）有所提升。衛(wèi)生健康支出同比5.3%，較前值（-2.9%）顯著回升。社保就業(yè)支出比上年同期增長(zhǎng)15.7%，遠(yuǎn)高于前值（2.5%），顯示出發(fā)力“穩(wěn)就業(yè)”。與基建相關(guān)的項(xiàng)目中，交通運(yùn)輸支出增速為6.8%，城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出增速7.9%，農(nóng)林水事務(wù)支出同比4.8%，均由負(fù)轉(zhuǎn)正。隨著專項(xiàng)債發(fā)行加快，相關(guān)支出有望進(jìn)一步提速
政府性基金預(yù)算：土地出讓繼續(xù)拖累
受土地市場(chǎng)拖累，政府性基金收支增速繼續(xù)處于深度負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。8月全國(guó)政府性基金預(yù)算收入同比-18.5%，較前值（-6.0%）下滑。其中國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入同比下降22.2%。全國(guó)政府性基金預(yù)算支出同比下降10.1%，較前值（35.9%）降幅收窄。其中國(guó)有土地使用權(quán)出讓相關(guān)支出同比下降12.8%，較前值（-29.9%）有所改善。隨著8月房地產(chǎn)相關(guān)政策密集出臺(tái)，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)或?qū)⒒厣?，從而帶?dòng)土地交易回暖。
將一般公共預(yù)算賬戶與政府性基金賬戶之和定義為廣義財(cái)政，8月廣義財(cái)政支出同比增長(zhǎng)1.6%，較上月顯著回暖。
總結(jié)：
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