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標(biāo)的走勢(shì)
　　9月11日至9月15日，滬指周中震蕩，當(dāng)周收于3117.74，成交量較前一周有所降低。深指周中震蕩下跌，較前一周跌幅為1.34%，當(dāng)周收于10144.59，成交量較前一周有所降低。
　　50ETF周初開(kāi)于2.596，周末收于2.596，與上一交易日持平，成交額81.98億元。華泰柏瑞滬深300ETF周初開(kāi)于3.810，周末收于3.787，較前一周下跌0.022，跌幅為0.58%，成交額173.81億元。南方中證500ETF周初開(kāi)于5.814，周末收于5.813，較前一周上漲0.006，漲幅為0.10%，成交額84.56億元。
　　期權(quán)市場(chǎng)
　　期權(quán)市場(chǎng)成交情況有所回升，50ETF期權(quán)和300ETF的成交量回升幅度最大，在10%左右，日均成交量目前分別為1,508,890張和1,114,220張，500ETF期權(quán)的成交情況基本與前一周持平，為471,954張。持倉(cāng)PCR比例變動(dòng)不大，依然處于底部震蕩區(qū)間內(nèi)，認(rèn)沽合約持倉(cāng)比例依然較低。
　　波動(dòng)率方面，短期波動(dòng)率出現(xiàn)明顯下滑，50ETF和300ETF的周度波動(dòng)率降至10%以內(nèi)，500ETF周度波動(dòng)率在12%左右，月度波動(dòng)率受短期波動(dòng)率影響也略有下行，下調(diào)幅度在1%左右，隱含波動(dòng)率方面，周內(nèi)呈現(xiàn)先降后升，相比前一周降幅在1%以內(nèi)，波動(dòng)率下行幅度較小。對(duì)比IV和HV走勢(shì)來(lái)看，50ETF期權(quán)和300ETF期權(quán)的波動(dòng)率差值維持在2%~3%區(qū)間內(nèi)，而500ETF期權(quán)的IV和HV水平基本接近，在做空波動(dòng)率方面應(yīng)選擇適宜的標(biāo)的。從隱波曲線結(jié)構(gòu)來(lái)看，曲線右側(cè)認(rèn)購(gòu)合約波動(dòng)率上浮明顯，認(rèn)沽合約波動(dòng)率基本維持不變，曲線形態(tài)向右側(cè)偏移，情緒面轉(zhuǎn)向偏積極。
　　投資建議
　　策略方面，我們對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)持有謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，可以在方向性頭寸上持有牛市價(jià)差組合，波動(dòng)率方面，在市場(chǎng)企穩(wěn)之后，波動(dòng)率下行空間進(jìn)一步放大，可采用逢高沽空的做空策略，考慮到不同標(biāo)的IV和HV的相對(duì)水平，建議采用50ETF期權(quán)或300ETF期權(quán)作為交易標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　期權(quán)市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)