>> 中信證券-新點軟件(688232)2023年中報點評：業(yè)績有所承壓，布局數(shù)字中國機遇-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大?。?/td>
| 407KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊澤原，丁奇，馬慶劉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
受政府項目驗收進度、宏觀環(huán)境等因素的影響，公司2023年上半年營收有所承壓，同比下降8.32%，疊加公司大力拓展銷售布局帶來銷售費用增長，公司凈利潤出現(xiàn)明顯下滑。未來受益于數(shù)字中國加速建設(shè)，公司有望持續(xù)拓展三大業(yè)務(wù)板塊，實現(xiàn)快速發(fā)展。考慮到公司是招采信息化領(lǐng)域龍頭，我們給予2023年30倍PE，對應(yīng)目標市值181億元，對應(yīng)目標價55元，維持“買入”評級。
▍事項：公司發(fā)布2023年中報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.12億元，同比下降8.32%；歸母凈利潤-8449.03萬元，同比下降198.58%，扣非歸母凈利潤-1.52億元，同比下降787.11%。分季度來看，2023Q2公司分別實現(xiàn)營收及凈利潤5.66/0.02億元，同比下降14.52%/98.47%。
▍項目驗收等因素致營收有所承壓。2023H1，受政府項目驗收進度、宏觀環(huán)境等外部因素影響，公司營收和毛利出現(xiàn)有所承壓，實現(xiàn)收入9.12億元（YoY-8.32%），毛利率62.27%（YoY -5.79pcts）。分業(yè)務(wù)來看，公司上半年智慧招采業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.78億元（YoY -13.51%），其中招采運營收入1.58億元（YoY-25.74%）；智慧政務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.96億元（YoY -0.42%）；數(shù)字建筑業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.36億元（YoY -15.12%）。
▍研發(fā)保持穩(wěn)定投入，銷售費用增長導致利潤下滑。上半年銷售/管理/研發(fā)費用分別為3.77/0.91/2.55億元，同比增長19.42%/2.76%/-3.02%，對應(yīng)費率分別為41.31%/9.99%/27.95%，同比+9.60/+1.08/+1.53pcts，費率提高主要系營收波動影響。其中，公司上半年研發(fā)人員2481人，占總?cè)藬?shù)比例為35.09%，人員規(guī)模和占比同比持平，圍繞不見面交易支撐、大數(shù)據(jù)治理與智能分析、國產(chǎn)化BIM等核心技術(shù)持續(xù)投入研發(fā)；同時在全國范圍內(nèi)大力拓展銷售開拓部署，導致人工、差旅、會務(wù)等各項成本費用明顯增加，帶來銷售費用和費率大幅提升，導致上半年利潤出現(xiàn)下滑。23H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤-8449.03萬元，同比下降198.58%，扣非歸母凈利潤-1.52億元，同比下降787.11%。
▍數(shù)字中國加速推進帶來行業(yè)機遇，產(chǎn)品能力和客戶覆蓋持續(xù)進展。2023年2月7日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》，確立“2522”布局，提出數(shù)據(jù)資源規(guī)模和質(zhì)量加快提升、數(shù)據(jù)要素價值有效釋放、政務(wù)數(shù)字化智能化水平明顯提升等重大目標，數(shù)字中國建設(shè)加速推進。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，23H1，我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)實現(xiàn)收入5.5萬億元，同比增長14.2%，行業(yè)保持穩(wěn)健增長。面向未來數(shù)字化需求，公司持續(xù)構(gòu)建三大核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域能力，產(chǎn)品能力和客戶覆蓋持續(xù)進展：1）智慧招采領(lǐng)域：公司持續(xù)促進招標采購行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，上半年招標方“新點電子交易平臺”新增42個專區(qū)，同比增長31.25%，投標方“標證通”產(chǎn)品接入專區(qū)數(shù)量同比增長56.76%，注冊用戶數(shù)同比增長79.30%，實際發(fā)證數(shù)量同比增長73.16%。2）智慧政務(wù)領(lǐng)域：迭代一網(wǎng)統(tǒng)管、城市治理預(yù)測等結(jié)局方案，新推出知識運營中心、公共數(shù)據(jù)場景等解決方案，上半年新增項目360多個，新增客戶130多家，累計服務(wù)項目數(shù)接近5000個，累計服務(wù)客戶接近2000家。3）數(shù)字建筑領(lǐng)域：打造CIM業(yè)務(wù)主體新場景，發(fā)布工程建設(shè)項目審批管理系統(tǒng)3.0。工程數(shù)字化監(jiān)管和智慧工地應(yīng)用平臺業(yè)務(wù)覆蓋持續(xù)推進，硬件生態(tài)拓展到50余個不同廠家，90余款智能設(shè)備。造價軟件進行端云一體化改造，標桿項目持續(xù)取得進展。
▍風險因素：技術(shù)迭代不及預(yù)期的風險；市場競爭加劇的風險；政府信息化預(yù)算大幅波動的風險；公司運營收入增長不及預(yù)期的風險。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：公司2023H1業(yè)績有所承壓主要系外部因素影響。公司持續(xù)夯實技術(shù)底座，積極提升產(chǎn)品能力，精細化市場布局促進客戶覆蓋提高，為政企信息化提供關(guān)鍵支撐。我們預(yù)計公司將充分受益數(shù)字中國建設(shè)浪潮，實現(xiàn)業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長。但考慮到宏觀環(huán)境擾動、政府驗收節(jié)奏延緩等因素，我們調(diào)整23-25年收入預(yù)測至31.2/37.7/45.0億元（原預(yù)測為34.6/42.8/51.52億元），調(diào)整23-25年凈利潤預(yù)測為6.04/7.11/8.84億元（原預(yù)測為7.18/9.10/11.64億元）。參考可比公司南威軟件、太極股份、拓爾思、東軟集團、品茗科技估值情況（2023年Wind一致預(yù)期平均PE 33x），考慮到公司是招采信息化領(lǐng)域龍頭，審慎給予2023年30倍PE，對應(yīng)目標市值181億元，對應(yīng)目標價55元，維持“買入”評級。
|
|
