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投資要點(diǎn)
　　政策強(qiáng)調(diào)跨部門(mén)監(jiān)管體系建設(shè)，國(guó)資背景與大客戶積累形成公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
　　2023年1月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于深入推進(jìn)跨部門(mén)綜合監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》，意見(jiàn)指出我國(guó)部分地區(qū)仍然存在監(jiān)管責(zé)任不明確、協(xié)同機(jī)制不完善、風(fēng)險(xiǎn)防范能力不強(qiáng)以及重復(fù)檢查、多頭執(zhí)法等問(wèn)題。目標(biāo)在2023年底前，建立跨部門(mén)綜合監(jiān)管重點(diǎn)事項(xiàng)清單管理和動(dòng)態(tài)更新機(jī)制，在部分領(lǐng)域開(kāi)展跨部門(mén)綜合監(jiān)管試點(diǎn)，按事項(xiàng)建立健全跨部門(mén)綜合監(jiān)管制度。到2025年，在更多領(lǐng)域、更大范圍建立健全跨部門(mén)綜合監(jiān)管制度，大幅提升發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和處置風(fēng)險(xiǎn)能力。
　　跨部門(mén)綜合監(jiān)管的施行成效仰賴部門(mén)間信息化水平的提升，各地區(qū)各部門(mén)要著力打通數(shù)據(jù)壁壘，以跨部門(mén)、跨區(qū)域、跨層級(jí)數(shù)據(jù)互通共享支撐跨部門(mén)綜合監(jiān)管。我們認(rèn)為基于政務(wù)數(shù)據(jù)的保密性等要求，政府端客戶會(huì)更傾向選擇與擁有國(guó)資背景，同時(shí)也具備足夠行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的軟件廠商合作。新點(diǎn)軟件背靠張家港人民政府，已承接的智慧政務(wù)項(xiàng)目超千個(gè)，遍布全國(guó)31個(gè)省、直轄市、自治區(qū)，公司一網(wǎng)通管解決方案已得到大規(guī)模應(yīng)用，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。
　　與此同時(shí)，我們認(rèn)為跨部門(mén)綜合監(jiān)管體系的建設(shè)會(huì)是個(gè)自上而下的過(guò)程，為了使數(shù)據(jù)能有效且快速流通，下級(jí)部門(mén)在選擇系統(tǒng)供應(yīng)商時(shí)預(yù)計(jì)將更多的參考上級(jí)部門(mén)的選擇，以此減少若采用不同系統(tǒng)而可能產(chǎn)生的額外數(shù)據(jù)接入成本?；诖?，我們認(rèn)為有能力打通上級(jí)政府部門(mén)的軟件廠商具備明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。新點(diǎn)軟件長(zhǎng)期服務(wù)于政府及大型國(guó)企客戶，累計(jì)參與建設(shè)1個(gè)國(guó)家級(jí)、15個(gè)省級(jí)“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)”項(xiàng)目，公司現(xiàn)有大客戶資源打造強(qiáng)大護(hù)城河。
　　自建自營(yíng)第三方招采平臺(tái)搶占百億市場(chǎng)，打開(kāi)招采業(yè)務(wù)收入第二成長(zhǎng)曲線
　　基于自建招采平臺(tái)高成本、低使用頻率等痛點(diǎn)，透過(guò)第三方招采平臺(tái)進(jìn)行招采業(yè)務(wù)將成為更多企業(yè)以及政府項(xiàng)目的首選。根據(jù)我們測(cè)算，2022-2025年第三方招采平臺(tái)招標(biāo)服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速為28.66%，整體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2025年時(shí)達(dá)216.39億，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)招采軟件42.6億的市場(chǎng)規(guī)模。
　　新點(diǎn)軟件自建自營(yíng)的SaaS化招采平臺(tái)—“新點(diǎn)電子交易平臺(tái)”于2022年完成5個(gè)省份鹽堿地的突破，新增專區(qū)數(shù)量近100個(gè)，同比增長(zhǎng)28%，累計(jì)開(kāi)設(shè)專區(qū)近300個(gè);平臺(tái)交易標(biāo)段數(shù)量、招標(biāo)金額同比增長(zhǎng)均超過(guò)40%。公司2021年招采運(yùn)營(yíng)收入為4.09億元，同比增長(zhǎng)67.1%; 2022年招采運(yùn)營(yíng)收入達(dá)到4.97億元，同增21.4%，是公司收入增長(zhǎng)最迅速的板塊。
　　我們認(rèn)為公司專業(yè)的招采業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、強(qiáng)大的軟件平臺(tái)運(yùn)營(yíng)能力以及覆蓋全國(guó)的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)是公司率先搶占百億市場(chǎng)的三大核心驅(qū)動(dòng)力。短期內(nèi)看好公司第三方招采平臺(tái)能打開(kāi)招采業(yè)務(wù)收入第二成長(zhǎng)曲線，長(zhǎng)期有望成為第三方招采平臺(tái)龍頭。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　公司屬于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，圍繞智慧招采、智慧政務(wù)、數(shù)字建筑三大領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)。在政策支持、行業(yè)趨勢(shì)以及公司發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)三者共同驅(qū)動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為35.30/42.36/49.98億元，同比增長(zhǎng)24.99%/19.99%/18.00%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為7.31/8.68/9.96億元，同比增速分別為27.63%/18.69%/14.77%，對(duì)應(yīng)EPS為2.22/2.63/3.02元，對(duì)應(yīng)2023年21.03倍PE。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新業(yè)務(wù)投入風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)不及預(yù)期